Esta ação disparou quase 10% no Ibovespa hoje e acumula 12% de alta em agosto
A Norwegian Cruise Line Holdings Ltd (Nova York:NCLH) reportou resultados sólidos no segundo trimestre de 2025 que superaram as projeções em diversos indicadores-chave, de acordo com a apresentação de resultados divulgada em 31.07.2025. As ações da operadora de cruzeiros subiram 5,77% na pré-abertura do mercado para US$ 24,75, recuperando-se dos desafios enfrentados no trimestre anterior.
Resumo executivo
A Norwegian Cruise Line Holdings entregou um desempenho no 2º tri de 2025 que superou as expectativas, com crescimento de rendimento líquido de 3,1% em comparação a 2024, excedendo as projeções em 60 pontos base. A empresa alcançou um EBITDA ajustado de US$ 694 milhões, acima da sua projeção de aproximadamente US$ 670 milhões, enquanto manteve sua meta de LPA ajustado de US$ 0,51 apesar de um impacto cambial negativo de US$ 0,08.
Como mostrado na seguinte visão geral dos resultados, a empresa atingiu ou superou todos os indicadores-chave de desempenho para o trimestre:
"Entregamos um forte desempenho no 2º tri acima das expectativas," afirmou a empresa em sua apresentação, destacando melhorias operacionais que impulsionaram a expansão de margens e o progresso contínuo na redução de alavancagem.
Destaques do desempenho trimestral
A Norwegian Cruise Line Holdings reportou melhorias significativas nos indicadores de lucratividade durante o 2º tri de 2025. A margem EBITDA operacional ajustada dos últimos doze meses (LTM) atingiu 36,3%, representando um aumento de 330 pontos base em comparação ao 2º tri de 2024. O custo líquido ajustado de cruzeiro, excluindo combustível por dia de capacidade, permaneceu estável ano a ano em US$ 163, superando a projeção de US$ 165.
O slide a seguir ilustra os principais destaques do 2º tri:
O índice de alavancagem líquida da empresa encerrou o trimestre em 5,3x, melhor que a projeção de 5,4x, demonstrando progresso contínuo no fortalecimento do balanço. Isso representa uma melhoria substancial em relação ao índice de alavancagem de 7,3x reportado no 4º tri de 2023, refletindo o compromisso da empresa com a redução da dívida.
A trajetória de melhoria de margem tem sido consistente, como ilustrado neste gráfico:
Este desempenho marca uma virada significativa em relação ao 1º tri de 2025, quando a Norwegian reportou resultados abaixo das expectativas que levaram a uma queda de 8,57% nas ações. O LPA ajustado do 1º tri de US$ 0,07 ficou abaixo dos US$ 0,09 esperados, enquanto a receita atingiu US$ 2,13 bilhões contra previsões de US$ 2,15 bilhões. A empresa atribuiu esses resultados principalmente a impactos cambiais.
Iniciativas estratégicas
A Norwegian Cruise Line Holdings continua executando diversas iniciativas estratégicas voltadas para impulsionar o crescimento de longo prazo. A frota da empresa atualmente consiste em 34 navios com 13 embarcações encomendadas até 2036, representando um crescimento medido de capacidade com CAGR líquido de 4%.
A empresa forneceu esta visão geral de suas operações e posicionamento de marca:
Um componente-chave da estratégia da Norwegian envolve o aprimoramento de seu destino em ilha privativa, Great Stirrup Cay. A empresa está investindo em comodidades ampliadas, incluindo um píer para dois navios, piscina aquecida, área de respingos e centro de boas-vindas até o final de 2025, com atrações adicionais como um parque aquático com 19 toboáguas planejado para o verão de 2026.
A Norwegian também está focando no aumento de receita através de várias iniciativas, incluindo design de novas construções com mix mais rico de cabines, implantação otimizada com mais itinerários de "diversão e sol" e cruzeiros de menor duração, sistemas aprimorados de gestão de receita e transformação digital. A empresa recentemente nomeou um novo Diretor de Digital e Tecnologia e um Diretor de Marketing na Norwegian Cruise Line para impulsionar esses esforços.
O slide a seguir descreve a estrutura estratégica da empresa e as metas financeiras para 2026:
Perspectiva financeira
A Norwegian Cruise Line Holdings manteve suas projeções para o ano completo de 2025 e forneceu perspectivas para o terceiro trimestre. Para o 3º tri de 2025, a empresa espera ocupação de aproximadamente 105,5%, crescimento de rendimento líquido de cerca de 1,5% e EBITDA ajustado de aproximadamente US$ 1,015 bilhão.
A projeção detalhada é apresentada abaixo:
Para o ano completo de 2025, a Norwegian prevê crescimento de rendimento líquido de aproximadamente 2,5%, EBITDA ajustado de cerca de US$ 2,72 bilhões e LPA ajustado de aproximadamente US$ 2,05. A empresa continua no caminho para atingir suas metas de 2026, incluindo uma margem EBITDA operacional ajustada de aproximadamente 39%, LPA ajustado de cerca de US$ 2,45 (representando um CAGR superior a 30% desde 2024) e alavancagem líquida na faixa média de 4x.
O caminho claro da empresa em direção a essas metas é ilustrado no seguinte gráfico:
Análise financeira detalhada
A Norwegian Cruise Line Holdings continua avançando em sua estratégia de desalavancagem, com a alavancagem líquida diminuindo de 7,3x no 4º tri de 2023 para 5,3x no 2º tri de 2025. A empresa espera encerrar 2025 com alavancagem líquida de aproximadamente 5,2x antes de atingir sua meta de faixa média de 4x em 2026.
Esta trajetória de desalavancagem é mostrada no seguinte gráfico:
O motor de geração de caixa da empresa é alimentado por robustas vendas antecipadas de passagens, que atingiram US$ 4,0 bilhões no 2º tri de 2025, um aumento de aproximadamente 1% em comparação ao 2º tri de 2024 e 76% superior aos níveis de 2019. Este crescimento é impulsionado por preços fortes, mix de implantação otimizado, receita de bordo pré-vendida aprimorada e expansão de capacidade.
A Norwegian também está focada em entregar crescimento de custos abaixo da inflação, com o custo líquido ajustado de cruzeiro excluindo combustível por dia de capacidade esperado para aumentar apenas 0,6% em 2025. A empresa prevê entregar mais de US$ 200 milhões em economias totais acumuladas até o final de 2025 e expressou confiança em atingir sua meta de US$ 300+ milhões até 2026.
O algoritmo de retorno da empresa combina crescimento de rendimento líquido de baixo a médio dígito com crescimento de custos abaixo da inflação para impulsionar a expansão de margens, como ilustrado neste fluxograma:
Com seu forte desempenho no 2º tri, a Norwegian Cruise Line Holdings parece estar navegando com sucesso pelos desafios que enfrentou no início do ano, enquanto faz progresso constante em direção às suas metas financeiras de longo prazo.
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Apresentação completa: