Opal Fuels no 2º tri de 2025: produção de GNR cresce 33% apesar da queda do EBITDA

A Opal Fuels Inc (NASDAQ:OPAL) divulgou sua apresentação de resultados do segundo trimestre de 2025 em 08.08.2025, revelando resultados mistos com forte crescimento na produção de gás natural renovável (GNR), compensado por menor lucratividade. As ações da empresa fecharam em US$ 2,26 em 07.08.2025, com queda de 4,24% antes da divulgação dos resultados.

Destaques do Desempenho Trimestral

A Opal Fuels reportou um EBITDA Ajustado de US$ 16,5 milhões no segundo trimestre de 2025, representando uma queda de 22% em comparação ao mesmo período de 2024. Apesar desse declínio, a empresa alcançou um crescimento de 33% na produção de GNR em relação ao ano anterior, atingindo 1,2 milhão de MMBtu no trimestre. O segmento de Serviços de Postos de Combustível apresentou forte desempenho com crescimento de 30% no EBITDA em comparação ao 2º tri de 2024.

Como mostrado no seguinte resumo dos resultados do 2º tri de 2025:

O desempenho da empresa foi impactado negativamente por diversos fatores, incluindo preços mais baixos de RIN, a perda de créditos de carbono ISCC e despesas não recorrentes de G&A. O gráfico em cascata a seguir ilustra os principais fatores por trás da variação ano a ano no EBITDA Ajustado:

Preços mais baixos de RIN reduziram o EBITDA Ajustado em US$ 3,9 milhões, enquanto o término da via de crédito de carbono ISCC no segmento de Energia Renovável resultou em um impacto negativo de US$ 3,8 milhões. As despesas corporativas aumentaram em US$ 3,1 milhões devido a compensações e despesas parcialmente não recorrentes. Esses fatores negativos foram parcialmente compensados por contribuições positivas do crescimento de combustível GNR (US$ 3,6 milhões) e Serviços de Postos de Combustível (US$ 2,6 milhões).

Análise Financeira Detalhada

A Opal Fuels manteve uma sólida posição de liquidez de aproximadamente US$ 203 milhões em 30.06.2025, consistindo em US$ 138 milhões em capacidade não utilizada sob sua linha de crédito de US$ 450 milhões, US$ 36 milhões em capacidade não utilizada sob o revolver associado, e US$ 29 milhões em dinheiro, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo. A dívida líquida da empresa ficou em aproximadamente US$ 302 milhões.

A posição financeira da empresa é detalhada no slide a seguir:

O Resumo de Utilização dos Projetos de GNR mostrou melhoria na utilização da capacidade de design de entrada, que aumentou para 76% no 2º tri de 2025, de 74% no 2º tri de 2024. No entanto, a utilização do gás de entrada diminuiu para 75% no 2º tri de 2025, de 82% no 2º tri de 2024. Para os seis meses encerrados em 30.06.2025, o volume de combustível GNR produzido aumentou para 2,2 milhões de MMBtu, de 1,7 milhão de MMBtu no mesmo período de 2024.

Este desempenho ocorre após um primeiro trimestre desafiador, onde a Opal Fuels não atingiu as expectativas de LPA, reportando -US$ 0,01 contra uma previsão de US$ 0,09, de acordo com o relatório de resultados do 1º tri de 2025 da empresa. Apesar desses desafios, a empresa manteve sua orientação para o ano inteiro.

Iniciativas Estratégicas e Projetos de Crescimento

A Opal Fuels continua a executar seu modelo de negócios verticalmente integrado, que abrange desde a captura e conversão de GNR até a distribuição e monetização. A estratégia da empresa é ilustrada no seguinte diagrama:

A empresa demonstrou crescimento consistente em sua capacidade de projetos de GNR, com 9,1 milhões de MMBtu de capacidade em operação e 2,3 milhões de MMBtu em construção em 2025. Isso representa um crescimento significativo desde 2021, quando a empresa tinha apenas 2,3 milhões de MMBtu em operação.

O gráfico a seguir mostra a trajetória de crescimento da empresa na capacidade de projetos de GNR:

Atualmente, a Opal Fuels tem 11 instalações de GNR online com uma capacidade total de design de 8,8 milhões de MMBtu. Essas instalações incluem 9 projetos baseados em aterros sanitários e 2 projetos baseados em laticínios em vários estados:

Além disso, a empresa tem 4 projetos de GNR de aterro sanitário em construção com uma capacidade total de 2,1 milhões de MMBtu:

O segmento de Serviços de Postos de Combustível também mostrou crescimento consistente, com volumes totais vendidos, distribuídos e atendidos aumentando de 96,4 milhões de GGE em 2021 para 150,2 milhões de GGE em 2024:

Posicionamento Competitivo

A Opal Fuels destacou sua inclusão em índices importantes, incluindo os Índices de Estilo de Crescimento e Valor do Russell 2000, observando que menos de 20% das empresas do Russell 3000 estão incluídas em ambos os Índices de Estilo de Crescimento e Valor. A empresa também se comparou favoravelmente aos pares em termos de crescimento, com um CAGR de 2022-2027 de 27% versus 4%, 12% e 15% para seus pares:

A empresa está se beneficiando de políticas públicas recentes favoráveis aos biocombustíveis, incluindo o Crédito Fiscal de Produção da Lei de Redução da Inflação e Créditos Fiscais de Investimento para projetos de GNR. Além disso, o recuo da EPA no apoio a caminhões de emissão zero e o apoio bipartidário aos biocombustíveis através das metas propostas do RFS estão criando um ambiente regulatório favorável.

Declarações Prospectivas

Apesar dos desafios no 2º tri de 2025, a Opal Fuels manteve sua orientação para o ano inteiro de 2025, projetando um EBITDA Ajustado entre US$ 90 milhões e US$ 110 milhões. Esta orientação assume um preço de D3 RIN de US$ 2,60/galão, com cada variação de US$ 0,10/galão no preço de D3 RIN impactando o EBITDA Ajustado de 2025 em US$ 5-6 milhões.

A orientação da empresa para 2025 é detalhada no seguinte slide:

A Opal Fuels espera que a produção de GNR varie entre 5,0 e 5,4 milhões de MMBtu para o ano completo de 2025. Projeta-se que o segmento de Serviços de Postos de Combustível cresça entre 30% e 50% em comparação com 2024. A empresa também prevê colocar aproximadamente 2,0 milhões de MMBtu anuais de capacidade de design de GNR em construção em 2025.

Notavelmente, a orientação do EBITDA Ajustado para 2025 não inclui aproximadamente US$ 50 milhões da venda de Créditos Fiscais de Investimento (ITC) de projetos recentes de GNR, que seriam incluídos no fluxo de caixa operacional e no lucro líquido.

À medida que a Opal Fuels navega pelos desafios das flutuações nos preços de RIN e a perda de créditos de carbono, seu foco na expansão da capacidade de produção de GNR e no crescimento de seu segmento de Serviços de Postos de Combustível posiciona a empresa para potencialmente cumprir sua orientação para o ano inteiro, apesar dos ventos contrários experimentados no primeiro semestre de 2025.

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Apresentação completa: