Runway Growth Finance apresenta estabilidade de portfólio e crescimento do NAV no 2º tri de 2025

Introdução e contexto de mercado

A Runway Growth Finance Corp (NASDAQ:RWAY) divulgou sua apresentação aos investidores do segundo trimestre de 2025 em 7 de agosto, destacando o desempenho da empresa em um mercado de dívida de risco que permanece resiliente apesar da volatilidade mais ampla do mercado. A empresa de desenvolvimento de negócios (BDC) manteve um valor estável de portfólio de US$ 1,025 bilhão enquanto melhorou seu valor patrimonial líquido (NAV) por ação.

A apresentação enfatizou a posição da Runway no ecossistema de dívida de risco, que mostrou força contínua apesar de um ritmo mais lento de negócios. De acordo com a análise de mercado da empresa, os valores de negócios de dívida de risco atingiram US$ 163 bilhões em 2025, abaixo dos US$ 215 bilhões em 2024, mas ainda significativamente mais altos que os níveis pré-2020.

Como mostrado no seguinte gráfico do crescimento da dívida de risco em empréstimos diretos:

Destaques do desempenho do portfólio

O portfólio da Runway permaneceu relativamente estável em US$ 1,025 bilhão de preço-justo no 2º tri de 2025, comparado a US$ 1,004 bilhão no 2º tri de 2023. A empresa manteve um portfólio bem diversificado entre indústrias e geografias, com setores de tecnologia representando 66% dos investimentos, serviços e produtos ao consumidor em 20%, e saúde em 14%.

A composição do portfólio demonstra o foco da Runway em empréstimos seniores garantidos, com 92% dos investimentos em empréstimos a prazo de primeira garantia sênior. A estratégia de originação da empresa continua a favorecer negócios não patrocinados (82%) sobre transações patrocinadas (18%), refletindo sua abordagem de relacionamento direto com empresas apoiadas por capital de risco.

O seguinte gráfico fornece uma visão abrangente da composição do portfólio:

A diversificação geográfica e industrial permanece um ponto forte, com investimentos espalhados por múltiplas regiões e setores. Software de aplicação representa a maior concentração industrial com 22%, seguido por serviços comerciais e profissionais com 17%, e equipamentos e serviços de saúde com 14%.

Como ilustrado nesta análise de diversificação:

Qualidade de crédito e gestão de risco

A Runway enfatizou sua abordagem disciplinada para subscrição de crédito, mantendo uma relação média ponderada de empréstimo-valor de 21,1% na originação. Esta abordagem conservadora resultou em forte desempenho de crédito, com uma taxa de perda líquida cumulativa de apenas 0,59% desde o início em 89 investimentos.

O sistema de classificação de risco da empresa mostra que 97% do portfólio tem uma classificação média ponderada de risco de 3 ou melhor, com 70% do portfólio na Categoria 5 de mais alta qualidade. A classificação média ponderada de risco permaneceu relativamente estável entre 2,21 e 2,48 do 2º tri de 2023 ao 2º tri de 2025.

As classificações de risco do portfólio são visualizadas no seguinte gráfico:

A abordagem da Runway para subscrição concentra-se em proteções estruturais, incluindo baixas relações de empréstimo-valor, cronogramas estruturados de amortização e monitoramento ativo do portfólio. A empresa enfatiza a compreensão dos aspectos "essenciais versus crescimento" da queima de caixa dos mutuários e a implementação de cláusulas que permitem intervenção precoce antes que os problemas se tornem críticos.

Iniciativas estratégicas e alavancas de crescimento

Um desenvolvimento estratégico significativo destacado na apresentação é o relacionamento da Runway com a BC Partners, que expandiu as capacidades da empresa em todo o ecossistema de crescimento de risco. Esta combinação criou uma plataforma com aproximadamente US$ 10 bilhões em ativos sob gestão e uma presença global com oito escritórios nos EUA, Reino Unido e Canadá.

A apresentação delineou três alavancas principais de crescimento após a combinação com a BC Partners:

1. Soluções de financiamento aprimoradas

2. Canais de originação expandidos

3. Acesso ampliado ao capital

O balanço da empresa permanece otimizado para flexibilidade e crescimento disciplinado, com uma relação de alavancagem de 1,05x no 2º tri de 2025, proporcionando reservas para investimentos futuros.

Como mostrado neste gráfico de ROE histórico e alavancagem:

Resultados financeiros e crescimento do NAV

A Runway relatou um aumento positivo do NAV por ação de US$ 13,48 para US$ 13,66 no 2º tri de 2025, representando uma melhoria de US$ 0,18 por ação. Este crescimento foi impulsionado pelo rendimento líquido de investimento de US$ 0,38 por ação, parcialmente compensado por distribuições de dividendos de US$ 0,35 por ação e perdas líquidas realizadas de US$ 0,04 por ação.

A ponte do NAV ilustra essas mudanças:

O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) da empresa foi de 11,1% no 2º tri de 2025, abaixo dos 13,8% no 2º tri de 2023, mas ainda representando um desempenho sólido no ambiente atual de mercado. O rendimento contábil médio permaneceu forte entre 14,1% e 14,7% durante o período.

Métricas-chave do portfólio, incluindo rendimento de investimento e fontes de renda, são mostradas no seguinte gráfico:

Os destaques financeiros da empresa em 30 de junho de 2025 mostram investimentos totais a preço-justo de US$ 1.024.951.000 e ativos totais de US$ 1.041.257.000. A demonstração de resultados demonstra a capacidade da Runway de gerar renda de investimento consistente.

Perspectivas futuras

A apresentação da Runway sugere uma perspectiva cautelosa, mas otimista, enfatizando a capacidade da empresa de capitalizar oportunidades de dívida de risco enquanto mantém padrões disciplinados de subscrição. A relação de alavancagem relativamente baixa de 1,05x proporciona capacidade para crescimento do portfólio quando surgirem oportunidades atraentes.

O portfólio de warrants e ações da empresa também representa potencial de valorização, com investimentos em 24 empresas que têm componentes tanto de empréstimo quanto de warrant. Essas posições acionárias historicamente ajudaram a compensar perdas de dívida, contribuindo para o forte desempenho geral da empresa.

A administração, liderada pelo fundador e CEO David Spreng, CFO/COO Tom Raterman e CIO Greg Greifeld, traz ampla experiência de funções anteriores em empresas como Decathlon Capital Partners, GSV Financial Group e HPS Investment Partners. Esta equipe de liderança entregou 29 distribuições trimestrais consecutivas desde o início, demonstrando execução consistente através de vários ciclos de mercado.

No contexto dos resultados recentes, a Runway parece bem posicionada para manter a cobertura de seu dividendo base enquanto se concentra na construção do NAV por ação. O foco estratégico da empresa em empréstimos de primeira garantia, baixas relações de empréstimo-valor e gestão ativa de portfólio deve continuar a apoiar um desempenho estável apesar dos desafios contínuos no ecossistema de capital de risco.

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Apresentação completa: