Investing.com -- As pressões deflacionárias na China têm se tornado uma preocupação crescente, pois dados recentes revelam uma queda generalizada nos preços e uma demanda fraca. Mesmo com algumas tentativas de reflação, os formuladores de políticas mantêm o foco no crescimento real do PIB, e não nos índices de inflação nominal.
Segundo analistas do Citi Research, a deflação começará a influenciar mais fortemente as políticas quando as autoridades reconhecerem que o crescimento real enfrenta uma ameaça.
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O relatório do Citi Research destaca os dados de inflação de agosto como a evidência mais recente da pressão deflacionária.
Apesar do aumento nos preços dos alimentos devido a restrições de fornecimento causadas por eventos climáticos, resultando em um aumento de 3,4% em relação ao mês anterior, isso não compensou a fraqueza geral na demanda.
A inflação subjacente, que exclui itens voláteis como alimentos e energia, caiu para o nível mais baixo desde 2016, com uma queda notável nos preços dos bens de consumo duráveis.
Houve quedas profundas nos preços de eletrodomésticos, equipamentos de telecomunicações e automóveis, indicando fraqueza em diversos setores. Os preços dos serviços também diminuíram, com uma redução considerável na demanda turística em comparação aos anos anteriores.
O Índice de Preços ao Produtor (IPP), que reflete as variações nos preços recebidos pelos produtores nacionais, também registrou uma deflação mais acentuada do que o previsto.
Em agosto, a deflação do IPP agravou-se com uma redução de 1,8% em comparação com o ano anterior, devido principalmente à diminuição dos preços das commodities primárias, como petróleo e metais ferrosos. Os setores secundários, como bens duráveis e automóveis, exibiram pouca recuperação, apresentando apenas ligeiras alterações sequenciais.
Mesmo com o aumento nos preços dos alimentos, persiste a percepção de uma demanda fraca de forma generalizada.
"Olhando para o futuro, os eventos de vendas online em novembro podem trazer mais riscos de declínio para a inflação. Os preços reduzidos do petróleo também podem não ser um sinal positivo para os preços industriais", comentaram os analistas.
As questões estruturais da economia chinesa têm sido cruciais para a preservação desse cenário deflacionário.
O Citi nota que, embora a inflação dos preços dos alimentos tenha se mantido, ela não foi capaz de elevar os índices de inflação mais abrangentes devido à demanda consistentemente baixa na maioria dos setores.
A confiança do consumidor permanece delicada, com gastos prudentes e pouco interesse em aquisições de maior valor, como veículos e eletrônicos. A antecipação de preços reduzidos, particularmente durante futuras promoções de vendas online, como as de novembro, amplia as inquietações.
Diante de fatores internacionais, como a queda nos preços das commodities, a economia interna da China encontra obstáculos cada vez maiores.
As estratégias atuais do governo mostram-se inadequadas para promover uma recuperação abrangente, já que a procura continua fraca e os fabricantes enfrentam desafios intensos. As ramificações da deflação na China são intrincadas. O Citi Research ressalta duas principais consequências do fenômeno.
Primeiramente, a deflação pode fazer a economia entrar em um ciclo prejudicial, no qual a diminuição dos preços impacta negativamente as receitas corporativas, resultando em salários menores e redução do consumo familiar. Esse ciclo retroalimentado intensifica a deflação, complicando a quebra dessa sequência.
Em segundo plano, a deflação provoca um descompasso entre os indicadores macroeconômicos e as reações políticas. Mesmo com a deflação em termos nominais, o governo mantém o foco no crescimento real do PIB.
"Pequenos movimentos reflacionários podem ter se iniciado, mas com o foco dos formuladores de políticas voltado para o PIB real, é possível que não ocorra uma mudança de política até que o crescimento real enfrente mais desafios", afirmam os analistas.
O Citi Research sustenta que a deflação ainda não é uma preocupação central na formulação de políticas, pois o governo continua focado no crescimento real do PIB.
A postura política atual presume que, enquanto o crescimento real permanecer estável, as pressões inflacionárias e deflacionárias serão secundárias. Até agora, pequenos movimentos reflacionários foram notados, como a iniciativa do governo em combater estratégias de "anti-involução". Setores como o da produção de cimento adotaram ações para reduzir a capacidade excedente, o que pode favorecer o aumento de preços no futuro.
No entanto, essas ações são percebidas como ajustes setoriais, e não como um esforço amplo contra a deflação.
Sem um aumento na demanda final, é improvável que tais estratégias revertam a tendência deflacionária.
Por ora, o paradigma político mais abrangente se mantém, já que os formuladores de políticas não veem a deflação nominal como uma ameaça iminente à economia como um todo.
A questão levantada pelo Citi Research é: Quando a deflação ganhará mais relevância nas decisões de política econômica? Segundo suas análises, isso dependerá de uma possível instabilidade no crescimento real.
Atualmente, a deflação não causou uma mudança substancial na perspectiva do governo, que segue priorizando a manutenção de um crescimento real constante.
No entanto, se as condições econômicas deteriorarem e os riscos de declínio no crescimento real se acentuarem, a deflação inevitavelmente ganhará mais destaque na formulação das políticas de resposta.
Apesar de serem visíveis alguns esforços iniciais para combater a deflação, como as iniciativas do governo para diminuir a sobre-capacidade em certos setores, é pouco provável que tais medidas sejam eficazes sem um aumento na demanda fundamental.
Analistas do Citi advertem que, caso as pressões deflacionistas persistam em se intensificar, uma mudança mais substancial nas políticas poderá ser necessária para sustentar a confiança de consumidores e empresas.