Arena do Pavini - A turbulência dos mercados, que provocou fortes perdas para fundos de investimentos e investidores em maio e neste início de mês, pode criar oportunidades de investimento, avaliam os gestores da Porto Seguro Investimentos. Bruno Canesin, gestor de renda fixa, diz que acredita que o Banco Central (BC) vai acabar tendo de subir os juros nos próximos meses, por conta da forte alta do dólar e da piora das expectativas. Mas ele diz que o mercado está exagerando e começam a aparecer oportunidades de curto prazo.
Ele cita o caso dos papéis do Tesouro Nacional corrigidos pela inflação, as NTN-B, que pagavam hoje 5,84% ao ano além do IPCA para os prazos mais longos, para 2035 e 2045. “A NTN-B longa nesse nível de juros começa a despertar a procura de fundos de pensão e se tornam atrativas”, diz. Ele recomenda, porém cautela nas aplicações, pois há muita dúvida no cenário político brasileiro ainda. “Vamos tentar aproveitar os exageros do mercado e remontar posições maiores quando tivermos maior clareza no cenário político”, diz.
Ricardo Espindola, gestor de crédito privado, diz que a alta dos juros tende a aumentar a seletividade no mercado de papéis de empresas e bancos. Além disso, como o Tesouro aumentou a oferta de papéis corrigidos pelo juro diário, as LFTs, e há uma maior procura por proteção do mercado, o deságio nesses papéis aumentou. Esse deságio reduz o ganho dos fundos, que usam as LFTs como opção quando não há títulos de empresas para comprar.
Segundo Espindola, apesar da turbulência, as taxas de juros dos papéis privados não chegaram a disparar. Mas, se o cenário se agravar, pode ocorrer uma alta da taxa de crédito privado das empresas de maior risco, que terão também mais dificuldade em rolar seus vencimentos. “Vemos uma fuga para a qualidade, com as empresas de risco menor pagando juros menores por conta da maior procura dos investidores, o que pode dificultar a renovação da nossa carteira pois as novas emissões serão mais disputadas e valorizadas”, diz.
Na bolsa, Marcelo Faria, gestor de renda variável, lembra que o Índice Bovespa foi um dos piores em maio entre os emergentes, com queda de mais de 10%. Ele diz que a Porto Seguro está rebaixando as estimativas de lucro das empresas para 2018 e 2019, colocando novas variáveis pelo aumento da incerteza política e econômica. “Nem tudo está perdido, a volatilidade vai continuar, e podemos ter um cenário de otimismo”, afirma. “Mas noticias positivas só devem surgir na segunda quinzena de julho, quando saírem as convenções dos partidos para a escolha dos candidatos à presidente”, acrescenta.
Ele diz que o fundo reduziu a posição que tinha em bancos e a substituiu por uma empresa de bebidas que tem um poder de barganha na cadeia de preços e baixa correlação em relação ao índice. E que está também com uma carteira mais defensiva, com mais empresas com receitas dolarizadas, como exportadoras. O fundo principal de ações da casa está com 93% da carteira investidos e deve reduzir esse percentual. “Mas estamos confiantes que a qualidade das empresas nos protege de perdas permanentes pela consistência dos lucros”, diz. “Esperamos trabalhar a volatilidade do mercado para tirar proveito para o cotista”, diz.
O gestor explica que, se no longo prazo as ações das empresas têm seu preço definido pelos resultados, no curto prazo elas obedecem ao fluxo dos investidores. “Em momentos de instabilidade como este, fundos passivos, que seguem os índices, vão vendendo as empresas que perdem mais valor de mercado, e quanto maior o valor de mercado, maior o fluxo”, diz. “Isso levou a uma queda bastante forte nas ações das empresas de qualidade que trouxe os preços para um nível mais consistente com os fundamentos”, diz. “Vamos ficar de olho”.
Por Arena do Pavini