Franco suíço continua a se fortalecer apesar dos esforços do SNB

Investing.com -- O franco suíço continua a se fortalecer contra as principais moedas, particularmente o dólar americano e o iene japonês, apesar das tentativas do Banco Nacional Suíço (SNB) de conter sua valorização.

De acordo com análise do Bank of America, a explicação tradicional de "aversão ao risco" para a força do franco suíço não explica completamente seu desempenho desde o que eles chamam de "Dia da Libertação". A única relação tradicional que ainda se mantém parece ser com o ouro, sugerindo que estes podem ser os únicos dois ativos líquidos não denominados em dólar que efetivamente protegem contra incertezas.

Os esforços do SNB para enfraquecer o franco têm sido malsucedidos. A intervenção verbal não foi respaldada por ação física, possivelmente limitada pela política americana sobre tarifas, e o franco suíço continuou a se valorizar desde que a Suíça adotou a política de taxa de juros zero (ZIRP).

Parte da explicação pode estar no mercado de opções. A volatilidade implícita de um ano do USD/CHF versus a média da volatilidade implícita de um ano do G10/USD mostra que o prêmio de volatilidade do USD/CHF está agora em seu nível mais alto desde 2017. Embora ainda seja negociado com desconto, esta situação incomum parece estar ligada à dominância fiscal dos EUA e ao aumento do prêmio de prazo tanto nos EUA quanto no Japão.

O aumento do prêmio de prazo impulsionou a força do franco suíço de forma semelhante a outras moedas europeias, como a libra esterlina e o euro. No entanto, o franco suíço se destaca devido à ligação entre o prêmio de volatilidade e o movimento relativo, que o levou a máximas de oito anos.

Para a Suíça, com sua longa história de conservadorismo fiscal, esta estrutura torna a explicação de "aversão ao risco" mais convincente do que o foco em métricas tradicionais de volatilidade como VIX ou MOVE. Isso destaca os desafios para o SNB no controle das taxas de câmbio dentro deste contexto.

O Bank of America sugere que o SNB deveria "pensar fora da caixa" para encontrar soluções para a força do franco. As opções incluem abandonar a meta de inflação, o que parece improvável, ou adotar uma estrutura que enfatize a gestão cambial em vez da definição de taxas, fazendo com que a definição de taxas se ajuste para atingir os objetivos cambiais do SNB.

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