A XP (BVMF:XPBR31) está otimista com a Ambipar (BVMF:AMBP3) e projeta uma disparada de 117,01% para as ações até o fim de 2022. No ano até aqui, os papéis já se desvalorizaram em 40,53%.
A última revisão ocorreu após a companhia informar a fusão de sua controlada, Ambipar Response, com a (NYSE:HPX), uma SPAC (sociedade de propósito específico), que após a operação será listada sob o código AMBI.
De acordo com os analistas Herbert Suede e Maíra Maldonado, os termos da transação parecem ser muito favoráveis à Ambipar, que teve seu braço Response avaliado em R$ 1,8 bilhão pré-capitalização.
O valor pós capitalização da empresa, considerado a capitalização mínima esperada de US$ 168 milhões, seria de R$ 2,9 bilhões (incluída uma capitalização de US$ 50 milhões da controladora e descontadas as taxas de transação).
Isto representa uma valorização de 11,1x EV/EBITDA LTM, comparado ao atual múltiplo de negociação da controladora de 7,4x EV/EBITDA LTM, calculam Suede e Maldonado.
De acordo com a empresa, a transação deve ser concluída até 22 de setembro e pode chegar a US$ 415 milhões, a depender da aceitação dos atuais acionistas da HPX (os investidores do SPAC têm a opção de continuar no investimento ou retirar o capital investido nesses eventos).
A empresa vai uma estrutura de capital de duas classes de ações sob a qual a Ambipar detém todas as ações ordinárias Classe B com 10 vezes mais direitos de voto do que a outra classe.
Nessa estrutura, se atingida apenas a capitalização mínima, a Ambipar Participações vai chegar a ter 71,8% de participação na empresa, que representa 96,2% do capital votante (muito espaço para capitalizações adicionais no futuro - pontua a XP).
Como se o negócio não fosse bom o suficiente para a Ambipar, no caso de atingir marcos específicos, vai ser acionado um ganho de até US$ 110 milhões, para diluir os investidores e elevar a avaliação para um EV/EBITDA LTM implícito de 13,3x.
A XP reiterou recomendação de compra para Ambipar (AMBP3), com preço-alvo de R$ 49,00.
Por volta das 16h04 desta quinta-feira (7), as ações de Ambipar (BVMF:AMBP3) caíam 2,67%, ao preço de R$ 24,46 cada.