Por Ana Beatriz Bartolo
Investing.com - As ações da Embraer (SA:EMBR3) (NYSE:ERJ) lideram as quedas no Ibovespa nesta manhã, após a empresa divulgar os seus números relativos ao quarto trimestre de 2021. O balanço foi interpretado de forma mista, apesar do viés negativo ter sido mais predominante.
Às 12h52, os ativos caíam 14,26%, a R$ 14,13. Já as ADRs recuavam 14,03%, a US$ 11,40.
Os resultados foram considerados neutros pela XP (SA:XPBR31), que destaca o Ebitda ajustado de US$ 107 milhões. O indicador ficou abaixo das suas expectativas, por causa do impacto de US$ 43 milhões relacionado ao acordo recentemente alcançado com a Força Aérea Brasileira.
O Itaú BBA, por outro lado, afirma que as entregas anunciadas anteriormente já ditavam o tom do balanço trimestral, o que seria positivo. Na comparação com o 3T21, quando a companhia realizou 9 entregas na divisão comercial, a Embraer apresentou uma melhora nos números para 16 pedidos finalizados nesse segmento, mas os números caíram na comparação com as 28 entregas do 4T20.
A XP considerou que o fluxo de caixa teve um desempenho forte, com geração de caixa livre de US$ 452 milhões no 4T21, levando a uma geração anual de caixa de US$ 292 milhões, impulsionado pelo sólido desempenho do capital de giro.
Parte do fluxo de caixa (FCF) foi vendido, o que fez com que a dívida líquida caísse para US$ 1,3 bilhão, segundo o BTG Pactual (SA:BPAC11). Isso implica numa relação de dívida/Ebitda de 3,5x, abaixo dos 3,9x do outro trimestre.
O Guidance de 2021 foi alcançado, de acordo com o Itaú BBA, no segmentos de entregas, receita e margens, enquanto seu FCF ajustado ficou 3x acima da meta da empresa. Para 2022, a Embraer apresentou um Guidance com uma receita entre US$ 4,5 bilhões e US$ 5 bilhões, além de uma margem Ebitda entre 8% e 9% e um FCF entre US$ 100 milhões e US$ 200 milhões.
Para o BTG, apesar do Guidance da Embraer ser mais brando do que o esperado, a empresa já mostra estar se preparando para aumentar as suas entregas de forma gradual em 2022, com o setor aéreo se recuperando na pós-pandemia.
O UBS, porém, acredita que as projeções da empresa estão adequadas e em linha com as suas expectativas. Na verdade, o Guidance apresentado pela Embraer para margem e FCF ainda parecem “leves”, na opinião do banco, levando em conta o posicionamento da administração da companhia. Para o UBS esses dois itens serão os principais focos da Embraer em 2022 e recomenda a compra das ADRs negociadas nos EUA, com preço-alvo de US$ 26.
O BTG também indica a compra das ADRs, com preço-alvo de US$ 20. Por fim, o Itaú BBA classifica a ADR como outperform e recomenda um preço-alvo de US$ 21.