Por Liz Moyer e Geoffrey Smith
Investing.com - A posição da Amazon no e-commerce a torna uma vencedora clara entre os varejistas na era da pandemia. No mês passado, a companhia divulgou um aumento de 37% da receita no terceiro trimestre, para US$ 96,1 bilhões e lucro de US$ 6,3 bilhões.
Isso representou um enorme lucro por ação de US$ 12,37, acima dos US$ 4,23 por ação no ano anterior. Os analistas esperavam lucro por ação de US$ 7,41. Essa é a grande surpresa do terceiro trimestre.
Mas a Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) (SA:AMZO34) pode manter esse ímpeto, especialmente considerando que a era do “fique em casa” acabará e as pessoas começarão a visitar shoppings e cinemas novamente?
Liz Moyer, do Investing.com, argumenta que a Amazon tem muito espaço para crescer, enquanto Geoffrey Smith afirma que esses ganhos são insustentáveis. Este é o Ponto/Contraponto.
Bull: A tese de alta
As ações do a empresa de varejo online com sede em Seattle subiram 68% este ano.
A perspectiva do consenso para o ano todo é de o lucro por ação chegando a US$ 34,91, acima dos US$ 23,01 para 2019, um ganho de cerca de 52%. A receita para 2020 deve chegar a pouco mais de US$ 379 bilhões, um aumento de 35% em relação ao ano passado.
A Amazon tem investido agressivamente em sua infraestrutura durante a pandemia, reservando US$ 10 bilhões do segundo ao quarto trimestres.
“A empresa não quer ser vista como se beneficiando muito da pandemia”, escreveu VentureBeat recentemente, observando que seu lucro trimestral de US$ 5,2 bilhões no segundo trimestre foi o maior em seus 26 anos de história e que quebrou esse recorde novamente no terceiro trimestre.
Ela está usando o dinheiro para construir sua rede de atendimento, adicionando capacidade de rede para atender à maior demanda de consumidores que vivem em casa. Ela contratou mais pessoas para administrar sua rede de atendimento, adicionando 250.000 trabalhadores permanentes em tempo integral e parcial no terceiro trimestre e outros 100.000 em outubro.
O diretor financeiro Brian Olsavsky reconheceu os gastos de capital da empresa em uma recente teleconferência. “Este foi um grande ano para investimentos de capital”, disse ele. “Esperamos aumentar nossa metragem quadrada de rede de logística e atendimento em aproximadamente 50% este ano.”
Isso não significa que todas as preocupações sobre as metas foram resolvidas. Obviamente, a pandemia viu restrições no espaço do armazém e entrega mais lenta de pacotes, o que é problemático no início da temporada de férias.
“Estaremos todos sobrecarregados e é vantajoso para o cliente e para empresas privadas que as pessoas façam pedidos no início deste ano. Mas, independentemente do padrão de pedido, faremos o nosso melhor para fornecer o serviço excelente de costume aos nossos clientes em níveis pré-COVID”, disse o CFO a analistas no mês passado.
Os analistas veem mais crescimento a partir daqui, embora a Amazon seja uma das ações mais caras. A meta de preço médio é de US$ 3.800, o que implica um retorno de 23% em 12 meses.
Analistas do Deutsche Bank disseram antes mesmo do balanço que eles continuam otimistas com as ações, vendo um crescimento elevado à medida que os clientes se limitam à compra de presentes online. Considerando o grave problema com o crescimento de casos de coronavírus em todo os EUA, em poucas semanas antes do feriado, isso pode ser um eufemismo.
Bear: A tese de baixa
A defesa da Amazon repousa em grande parte no fato de que o que o coronavírus deu, a indústria farmacêutica vai tirar. A pandemia pode ter acelerado uma mudança de longo prazo em direção ao trabalho e às compras remotos, mas muito disso se desvanecerá no minuto em que as pessoas sentirem que podem ir ao escritório, ao shopping e ao cinema com segurança.
A divisão dos EUA, o mercado mais importante, crescia a uma taxa de 24% há um ano. No terceiro trimestre de 2020, essa taxa havia subido para 39%. Isso é insustentável. A reversão à média começará e os números trimestrais do próximo ano terão alguns comparáveis muito difíceis. As ações são negociadas a 91x os lucros finais. Embora não seja incomum no contexto de uma empresa que busca consistentemente o crescimento em detrimento do lucro, isso implica em uma taxa de crescimento que ela terá dificuldade em sustentar, visto que seu negócio principal já atingiu escala globalmente sistêmica.
O mercado também está falhando em precificar os riscos regulatórios que se avizinham. As práticas abusivas detalhadas nas novas acusações antitruste da UE se parecem com as mesmas que a Amazon negou repetidamente usar no Congresso. O risco não é apenas que a Amazon esteja abusando de uma posição dominante, mas também tenha mentido sobre isso.
De forma mais ampla, está ficando cada vez mais claro que o pico de potência das grandes plataformas da Internet está - se ainda não ficou para trás - e se aproximando muito rapidamente (a destruição do valor do Ant Group pela China é um exemplo do mesmo fenômeno). Os EUA não enfrentam tamanha concentração de poder econômico em mãos privadas desde os dias de Teddy Roosevelt. Em uma época de desemprego maciço e crescente desigualdade - um fenômeno do qual o fundador da Amazon é o exemplo mais flagrante - os superlucros dos FAANGS são politicamente insustentáveis. O dia do julgamento pode ser adiado por um Congresso dividido contra si mesmo, mas não será adiado para sempre.
Os governos da Europa em particular, tendo perdido os impostos de todas as lojas quebradas pela Amazon nas últimas duas décadas, já desenvolveram planos para taxar a Amazon e seus pares sobre suas vendas, em vez de seus lucros que são rotineiramente transferidos para jurisdições onde o fardo é o mais leve. A provisão da Amazon para impostos sobre a renda no último trimestre representou insignificantes 8,5% de seu lucro antes dos impostos. Diante de um déficit mensal atualmente em US$ 284 bilhões, a nova administração dos EUA pode achar mais conveniente juntar-se à absorção dos superlucros dos FAANGS (e daqueles que investiram neles), em vez de defendê-los.
As medidas de bloqueio mais recentes irão temperar bem o lucro do trimestre atual, mas pode muito bem diminuir a partir daí.