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Investing.com - O Morgan Stanley rebaixou Azelis (EBR:AZE) e Randstad (AS:RAND) em sua mais recente avaliação do setor europeu de Serviços Empresariais, citando fundamentos enfraquecidos e preocupações com avaliações em distribuição de produtos químicos especializados e recrutamento, em nota divulgada na quarta-feira.
A Azelis, distribuidora belga de produtos químicos especializados, foi rebaixada de "overweight" para "equal weight".
Os analistas afirmaram que a empresa sofreu um dos reveses mais acentuados no setor este ano, com suas ações caindo mais de 33% desde janeiro.
O rebaixamento seguiu um corte de 23% nas estimativas de consenso de lucros para 2025, muito mais profundo que a redução de 4% para a rival IMCD.
"Ambas as ações agora negociam com múltiplos similares, apesar da maior alavancagem, histórico mais limitado e sobrecarga de potenciais novas vendas significativas de grandes acionistas na Azelis", disse o Morgan Stanley.
A classificação Best Business Models (BBM) da Azelis, que mede fundamentos como retornos, crescimento, solidez do balanço e conversão de caixa, também caiu de 11 para 18 no início do ano.
A corretora observou que a mudança refletiu "menor crescimento orgânico e maior alavancagem", erodindo ainda mais a posição relativa da empresa.
Comparações de avaliação reforçaram a mudança. A Azelis negocia a aproximadamente 13,7x o preço/lucro futuro, abaixo dos 18,7x dos últimos cinco anos, e a cerca de 9x EV/EBITDA. A IMCD, que foi elevada para "overweight", agora está em 14,8x P/L e ~11x EV/EBITDA, uma compressão que aproximou as duas empresas.
Historicamente, a Azelis carregava um desconto de quatro pontos em relação à IMCD, mas a diferença diminuiu, levando os analistas a rotacionarem sua preferência.
No setor de recrutamento, a Randstad foi rebaixada de "equal weight" para "underweight". A empresa holandesa de recrutamento tem enfrentado pressão sobre crescimento e margens, com o Morgan Stanley destacando "normalização de preços, perspectiva de curto prazo fraca no Reino Unido, incerteza política francesa, maior pressão sobre a margem bruta e um potencial impacto estrutural da IA".
A corretora acrescentou que, embora os volumes de contratação temporária de colarinho azul tenham mostrado sinais iniciais de recuperação, há "riscos iminentes que não estão refletidos na avaliação, em nossa opinião".
A Randstad negocia a 13x os lucros futuros, amplamente em linha com suas médias de cinco e dez anos, mas o preço das ações da empresa caiu 9% nos últimos seis meses.
Seu preço-alvo foi reduzido de €38 para €36, implicando cerca de 6,5% de potencial de alta em relação ao nível atual de €33,9.
Por outro lado, a Adecco foi elevada para "equal weight", com analistas observando melhor crescimento orgânico e momentum de margem.
A postura cautelosa do Morgan Stanley sobre o setor de recrutamento reflete um rebaixamento generalizado nas expectativas de lucros do setor.
As revisões de orientação no segundo trimestre tenderam para o lado negativo, com a Randstad entre as empresas que reduziram suas perspectivas.
Sua atualização de julho apontou para um declínio de receita orgânica de 2,3% contra expectativas de consenso de -3,5%, com orientação de EBITA ajustado cerca de 2% abaixo das previsões do mercado.
O setor mais amplo de Serviços Empresariais mostrou grande divergência no desempenho este ano, variando de ganhos de 60% a perdas de 35%.
Azelis e Randstad estão firmemente no último grupo. Como o banco acrescentou, "permanecemos cautelosos com todo o subsetor de recrutamento" e vemos riscos na distribuição de produtos químicos especializados que favorecem a IMCD em relação à Azelis.
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