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Investing.com - A Berenberg rebaixou a Hornbach Holding AG & Co. KGaA (ETR:HBH) para "manter" de "comprar", citando potencial limitado de alta após um aumento de 34% no preço das ações desde o início do ano.
A decisão segue um forte desempenho no primeiro trimestre fiscal e uma revisão para cima nas estimativas de lucros, mas preocupações com a valorização levaram o banco a moderar sua recomendação.
O preço-alvo foi elevado para €105 de €100, refletindo um potencial modesto de alta de cerca de 8% em relação ao preço atual de €97,80.
Embora os resultados do 1º tri tenham superado as expectativas, os analistas da Berenberg afirmaram que o desempenho das ações já havia precificado grande parte do impulso positivo.
A Hornbach reportou vendas do grupo de aproximadamente €1,91 bilhões, um aumento de 5,7% em relação ao ano anterior e 4% acima da previsão da Berenberg. As vendas comparáveis cresceram 4,6%.
O EBIT ajustado aumentou 10,5% em relação ao ano anterior, superando as estimativas em 9%. O lucro por ação também ficou 9% acima das projeções.
O fluxo de caixa livre para o trimestre foi de €144 milhões, significativamente acima dos €14 milhões esperados, apoiado por movimentos mais suaves de capital de giro. A conversão de caixa atingiu 66%, com uma margem de 7,6%.
A Berenberg ajustou suas previsões de LPA para 2025-2027 para cima em até 5%, agora esperando um LPA de €10,60 em 2025, €10,77 em 2026 e €10,98 em 2027.
No entanto, a corretora projeta um CAGR de LPA relativamente modesto de 2,3% de 2025 a 2029, junto com um CAGR de vendas de 2,6% e um CAGR de EBIT de 2,1% no mesmo período.
A empresa continua a expandir sua presença nos mercados principais. A partir do 1º tri de 2025, a Hornbach detém uma participação de mercado de 15,6% na Alemanha (acima dos 13,6% em 2020), 18,2% na Áustria, 38,6% na República Tcheca, 29,7% nos Países Baixos e 14,9% na Suíça.
Apesar da força operacional, a Berenberg observou que a Hornbach agora negocia com um prêmio de 17% em relação ao seu P/L futuro histórico de cinco anos e a aproximadamente 10x o P/L estimado para 2026, um desconto de 15% em relação aos pares.
Os analistas argumentam que esse desconto é justificado, dado o menor crescimento esperado de lucros da empresa em comparação com os CAGRs dos pares, que variam de 8,7% a 44% com base em dados da Visible Alpha.
A Berenberg também sinalizou que o rendimento do fluxo de caixa livre deve diminuir de 24,7% em 2023 para 9,2% em 2025, antes de se recuperar para 19,4% em 2027.
O rendimento de dividendos deve permanecer entre 2,6% e 2,8% durante o período de previsão.
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