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Investing.com - A Bernstein Research rebaixou a gigante de commodities Glencore Plc (LON:GLEN) para "market-perform" de "outperform", citando valorização esticada, possíveis déficits na produção de cobre e crescente incerteza política na Argentina.
A corretora reduziu seu preço-alvo para £375 de £385, oferecendo cerca de 9% de potencial de alta em relação ao último fechamento da Glencore de £344,40 em 21 de outubro.
As ações da empresa já subiram 23% desde o início de agosto, um movimento que, segundo os analistas, superou os ganhos em suas commodities subjacentes e deixou a ação "com valor justo".
O relatório, liderado pelos analistas Bob Brackett, Ph.D. e Andrianto Guntoro, afirmou que a ambição da Glencore de aumentar a produção de cobre em 50% no segundo semestre de 2025 está em risco, particularmente em sua operação Katanga (KCC) na República Democrática do Congo.
A Bernstein estimou a produção semestral de cobre em 483 kt, contra a orientação da empresa de 506 kt e expectativas de consenso de 497 kt.
"Apenas a melhoria de teor provavelmente será insuficiente para atingir o limite inferior da orientação", disseram os analistas, observando que a KCC precisaria de um aumento de recuperação de 29% além de uma melhoria de teor de 56% para atingir as metas.
"Considerando que as interrupções de energia foram apresentadas nos resultados de produção do 1º tri e 2º tri, acreditamos que um aumento de recuperação de 29% na KCC pode não ser alcançável", acrescentaram os analistas.
Nos níveis atuais, a Glencore negocia a 5,6× o EBITDA do ano fiscal de 2026, um desvio padrão acima de sua média de cinco anos de 4,9x, sugerindo espaço limitado para expansão múltipla.
A Bernstein disse que mais da metade do EBITDA previsto da empresa para o ano fiscal de 2026 virá de cobre e zinco, cujos preços já subiram 22% e 4%, respectivamente, este ano.
Os analistas acrescentaram que "não veem potencial de alta material nos preços do carvão metalúrgico e carvão térmico", que juntos representam 20% do EBITDA do ano fiscal de 2026.
A Bernstein também apontou para o aumento da instabilidade política na Argentina, onde a Glencore possui dois grandes projetos de crescimento de cobre, MARA (250 kt) e Gran Pachón (até 750 kt), que juntos representam aproximadamente o dobro de sua produção atual de cobre.
A corretora alertou que as eleições de meio de mandato de 26 de outubro poderiam representar riscos para esses investimentos de longo prazo, já que a coalizão do presidente Javier Milei está atrás nas pesquisas.
Os analistas citaram a própria declaração da Glencore de agosto de que "o presidente Milei e sua administração devem ser creditados por introduzir o RIGI. Esta estrutura mudou o cenário de investimento na Argentina".
Apesar do crescimento esperado do EBITDA para o ano fiscal de 2026 de 51% e um rendimento de dividendos projetado aumentando de 1,8% para 3,9%, a Bernstein disse que a valorização e os riscos externos superam os catalisadores de curto prazo.
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