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Investing.com -- A Fitch Ratings elevou a classificação da dívida sênior não garantida da Iren SpA para ’BBB+’ de ’BBB’ e suas notas híbridas para ’BBB-’ de ’BB+’ após a elevação do rating soberano da Itália para ’BBB+’ com perspectiva estável.
A ação de rating, anunciada na quinta-feira, deixa todas as outras classificações da empresa italiana de multi-utilidades inalteradas. A classificação de dívida sênior não garantida agora recebe uma elevação de um nível em relação ao Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo da Iren de ’BBB’, refletindo maiores recuperações esperadas em instrumentos de dívida emitidos por concessionárias com mais de 50% de seus ganhos provenientes de atividades reguladas.
De acordo com a Fitch, a remoção do teto de rating soberano da Itália permite a elevação da dívida sênior não garantida da Iren. As notas híbridas são classificadas dois níveis abaixo da classificação sênior não garantida da empresa devido ao seu status subordinado e características de absorção de perdas.
A Iren mantém uma sólida margem de rating no seu nível de IDR ’BBB’, com a Fitch projetando uma alavancagem líquida de fundos de operações (FFO) entre 4,3x-4,4x até 2028. A agência espera que o EBITDA da Iren alcance US$ 1,4 bilhão até 2028, enquanto a dívida líquida deve aumentar para US$ 5,2 bilhões, de US$ 4,1 bilhões em 2024, principalmente impulsionada por seu plano de investimento de US$ 5,2 bilhões para 2024-2028 e pelo aumento de dividendos totalizando cerca de US$ 930 milhões no período.
A empresa recentemente adquiriu os 47,23% restantes da participação na EGEA Holding, aumentando sua propriedade para 100%. Espera-se que esta aquisição acelere os investimentos planejados e agilize a integração de negócios, com um impacto modesto na alavancagem líquida da Iren, dado o EBITDA da EGEA de US$ 55-60 milhões e dívida líquida de US$ 238 milhões.
A Fitch destacou o mix de negócios defensivo da Iren, com atividades reguladas que devem contribuir com 66% do EBITDA até 2028. Atividades quase-reguladas adicionarão outros 11%, minimizando os riscos de volume e preço da empresa. A rede regulada italiana oferece proteção total contra alta inflação e taxas de juros.
Em sua análise comparativa, a Fitch comparou a Iren com outras multi-utilidades italianas como Acea SpA (BBB+/Estável) e Alperia SpA (BBB/Estável), bem como pares internacionais como Energias de Portugal (BBB/Estável) e Naturgy Energy (BBB/Estável). O diferencial de classificação entre Iren e Acea reflete principalmente a maior contribuição desta última de atividades totalmente reguladas em 85%, em comparação com os 66% da Iren.
As principais premissas da Fitch incluem a normalização dos preços italianos de eletricidade em US$ 85/megawatt hora até 2027 e investimentos líquidos acumulados de quase US$ 4,4 bilhões entre 2025 e 2028.
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