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A Fitch Ratings elevou a perspectiva de classificação da FLEX Ltd. de Estável para Positiva, enquanto manteve seu Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo, as classificações de notas seniores não garantidas e a classificação da linha de crédito rotativo de US$ 2,5 bilhões em ’BBB-’ em 09.06.2025.
A perspectiva positiva revisada é atribuída ao perfil financeiro aprimorado da Flex, impulsionado por políticas financeiras consistentes e maior lucratividade. Espera-se que o Fluxo de Caixa Livre (FCL) anual consistente da empresa e a maior lucratividade mantenham a alavancagem do EBITDA abaixo da sensibilidade de classificação positiva de 2,5x da Fitch durante todo o período de previsão. Isso apesar dos potenciais desafios macroeconômicos e indiretos relacionados ao comércio.
A Fitch também destacou a forte posição de mercado da Flex, a exposição diversificada a mercados finais com crescimento secular e um perfil de capital de giro anticíclico.
A força financeira da Flex melhorou devido à disciplina financeira consistente e ao aumento da lucratividade, apesar da ausência de uma meta pública de alavancagem. Espera-se que os níveis de dívida permaneçam próximos aos níveis atuais (US$ 4,0 bilhões-US$ 4,5 bilhões), resultando em alavancagem do EBITDA abaixo da sensibilidade de classificação positiva de 2,5x da Fitch, mesmo com margens de EBITDA variando de 7% a 8%.
A Flex encerrou os anos fiscais de 2025 e 2024 com alavancagem do EBITDA de 2,3x e 2,4x, respectivamente, apesar dos níveis de receita mais baixos após a venda da Nextracker. A empresa planeja usar o FCL anual para aquisições modestas e recompras de ações.
A presença global da Flex, caracterizada por grande escala e escopo, proporciona vantagens competitivas significativas. Espera-se que a empresa continue ganhando participação de mercado de concorrentes menores à medida que os clientes consolidam fornecedores. A presença global da empresa a posiciona para se beneficiar das tendências de regionalização da cadeia de suprimentos, reduzindo a exposição às tensões geopolíticas e comerciais entre EUA e China.
A lucratividade da Flex, embora fraca em comparação com pares de grau de investimento, é consistente com pares do setor EMS e melhorou estruturalmente. O aumento das contribuições dos negócios de datacenter (DC) e Health Solutions com margens mais altas, juntamente com a redução da contribuição de dispositivos de consumo com margens mais baixas e menores custos fixos devido a ações recentes de reestruturação, deve apoiar a recente expansão da margem de lucro bruto da Flex.
Espera-se que o modelo de capital de giro anticíclico da Flex, que restringe o FCL durante ciclos de alta e apoia o FCL durante recessões, gere um FCL anual de US$ 500 milhões a US$ 1 bilhão durante todo o período de previsão.
A maior diversificação de mercados finais e clientes da empresa, incluindo um foco em mercados com maior conteúdo eletrônico e ciclos de vida de produtos mais longos, está impulsionando um crescimento de receita mais estável.
A Fitch considera a Flex diretamente comparável ao seu concorrente mais próximo, Jabil Inc. (BBB-/Estável). Embora a Flex tenha uma escala ligeiramente menor, oferece mais diversificação de mercado final e depende mais de integração vertical do que a Jabil. A Fitch espera que a Flex mantenha a alavancagem do EBITDA na faixa de baixos 2x, semelhante à métrica da Jabil.
As principais premissas da Fitch incluem receita estável ou ligeiramente menor no ano fiscal de 2026, margens de EBITDA permanecendo na faixa de 7%-8%, índices de eficiência de estoque estáveis, atividade modesta de aquisição e refinanciamento pela Flex dos vencimentos de dívida próximos.
Fatores que poderiam levar a um rebaixamento incluem alavancagem do EBITDA sustentada acima de 3,0x, margem de FCL ajustada pela Fitch sustentada abaixo de 1%, ou margem de EBITDA operacional sustentada abaixo de 5%. Por outro lado, fatores que poderiam levar a uma elevação incluem alavancagem do EBITDA sustentada abaixo de 2,5x, margem de FCL ajustada pela Fitch sustentada acima de 3%, ou margens de EBITDA operacional sustentadas em dígitos únicos altos.
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