Goldman Sachs eleva Haleon para "compra" com base em fundamentos em melhoria

Investing.com - O Goldman Sachs elevou a recomendação da Haleon (LON:HLN) para "compra" de "neutra", citando fundamentos em melhoria e uma avaliação de entrada atrativa, estabelecendo um novo preço-alvo de 12 meses de 440p, acima dos 415p anteriores.

A corretora espera que a Haleon retorne ao crescimento orgânico de vendas de melhor classe, projetando 4,7% no ano fiscal de 2026 e 5,1% em 2027, impulsionado pelos volumes em mercados emergentes, recuperação nos EUA e crescimento contínuo de dois dígitos altos em Saúde Bucal.

As margens operacionais devem expandir 130 pontos base até o ano fiscal de 2027, superando as estimativas de consenso de 100 pontos base, auxiliadas pela entrega acelerada de £800 milhões em economias brutas de produtividade a partir da otimização da cadeia de suprimentos.

Apesar disso, as margens de EBIT projetadas para o ano fiscal de 2027, de 23,6%, permanecem abaixo de concorrentes como o antigo negócio de Saúde da Reckitt, com aproximadamente 29%. Espera-se um crescimento do LPA de 11% nos anos fiscais de 2026 e 2027.

O crescimento orgânico de vendas no segundo semestre de 2025 deve acelerar para 4,1%, acima dos 3,9% no 3º tri, com ganhos na Ásia-Pacífico e EMEA/LATAM compensando uma contração de -0,8% na América do Norte.

Espera-se um retorno ao crescimento nos EUA no ano fiscal de 2026, à medida que os níveis de estoque melhoram e a inovação continua.

Os mercados emergentes devem se beneficiar de iniciativas de acessibilidade, enquanto os mercados desenvolvidos podem ver um crescimento mais lento em vitaminas e suplementos alimentares.

O segmento de Saúde Bucal da Haleon, representando 29% da receita do grupo, continua sendo o principal impulsionador de crescimento. Espera-se que suas marcas de poder, Sensodyne, Polident e Parodontax, continuem com crescimento de dígito alto, particularmente em mercados emergentes, apoiadas por opções de preços mais amplas e distribuição aumentada.

Nos mercados desenvolvidos, a premiumização liderada pela inovação e o fechamento da lacuna entre incidência e tratamento devem impulsionar ganhos adicionais.

A categoria de vitaminas e suplementos alimentares está enfrentando crescimento mais lento em mercados desenvolvidos devido à concorrência e ao alto consumo per capita.

A Haleon relatou crescimento orgânico de vendas de 0,9% no primeiro semestre, com a fraqueza nos EUA afetando o segmento, enquanto se espera que os mercados emergentes liderem o crescimento de médio prazo.

As margens devem se beneficiar das eficiências da cadeia de suprimentos, incluindo simplificação do portfólio e melhorias na fabricação.

Os primeiros resultados contribuíram para uma expansão de 160 pontos base na margem bruta no primeiro semestre, apoiando o reinvestimento em publicidade, promoção e P&D.

O câmbio e as alienações têm pesado na alavancagem operacional, mas espera-se que moderem à medida que a gestão busca estratégias de abastecimento local e hedge.

Espera-se que a forte geração de fluxo de caixa apoie o CapEx de aproximadamente 4% das vendas e uma maior redução da alavancagem, com dívida líquida para EBITDA visando 2,5% até o ano fiscal de 2026.

A Haleon também prevê aquisições complementares e aumento dos retornos aos acionistas, incluindo US$ 750 milhões em recompras anuais e uma taxa de distribuição de dividendos aproximando-se de 40% até o ano fiscal de 2027.

Além do ano fiscal de 2025, o Goldman Sachs espera um crescimento orgânico de vendas de aproximadamente 5% anualmente, impulsionado pela expansão em mercados emergentes e pelo momento em Saúde Bucal.

Projeta-se que o LPA cresça a uma taxa anual composta de 8%, acima da média de 7% no setor de bens de consumo básico.

Os riscos incluem crescimento mais lento do que o esperado em categorias-chave, aumento da concorrência, migração para marcas próprias, volatilidade cambial, potencial M&A dilutivo e litígios específicos do setor.

O Goldman Sachs destacou a relação risco-retorno superior da Haleon em relação à Reckitt, com 22% de potencial de alta para o preço-alvo de 12 meses.