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Investing.com - Gjensidige Forsikring ASA (OL:GJFG) foi elevada para "compra" pela Jefferies, que citou a recuperação das margens, o crescimento acelerado dos prêmios na Noruega e o potencial para revisões positivas de lucros até 2027.
A corretora estabeleceu um novo preço-alvo de NOK 321, aproximadamente 16% acima do fechamento anterior de NOK 275,60, e previu um retorno total ao acionista de cerca de 22%, incluindo dividendos.
A seguradora com sede em Oslo, maior player de seguros não-vida da Noruega com 26% de participação de mercado, superou rivais como Sampo e Tryg este ano com uma valorização de 38% no preço das ações.
A Jefferies observou que "as ações da GJF subiram fortemente no acumulado do ano, +38%, impulsionadas pela recuperação da subscrição mais forte que o esperado em seu negócio principal na Noruega."
Os analistas afirmaram que é provável uma melhoria adicional, já que as tendências de preços permanecem favoráveis no mercado-chave da empresa, que contribui com 70% de suas receitas.
Os aumentos de prêmios na Noruega superaram o resto da região nórdica. As taxas de seguro de automóveis subiram 12% no acumulado do ano após um aumento de 11% em 2024, enquanto os prêmios de seguro residencial avançaram 9%.
Isso se compara com um crescimento de dígito único baixo a médio na Dinamarca, Suécia e Finlândia. Segundo a Jefferies, "os preços na Noruega subiram cerca de 10% no acumulado do ano, superando a inflação de sinistros de aproximadamente 5%."
A corretora afirmou que a Gjensidige também conseguiu implementar aumentos de taxas superiores aos do setor enquanto manteve cerca de 90% dos clientes, auxiliada por um dividendo ao cliente financiado pela participação controladora da Fundação Gjensidige.
A recuperação da margem ficou evidente no segundo trimestre, quando o índice de sinistros subjacente melhorou 10 pontos percentuais em relação ao ano anterior, restaurando a rentabilidade aos níveis pré-inflação.
O consenso espera uma melhoria de 2% a 3% ano a ano nas margens no segundo semestre de 2025, mas a Jefferies projeta ganhos mais fortes.
"Isso parece muito conservador para nós, contra nossas estimativas de uma melhoria de 5-6% ano a ano no 3º/4º tri de 2025 e mais 2,5% no ano fiscal de 2026", disseram os analistas. Suas previsões colocam os lucros 6% acima do consenso para 2025 e até 9% mais altos em 2026 e 2027.
A Gjensidige negocia a cerca de 18,5 vezes os lucros futuros, em linha com seus pares, e oferece um rendimento de dividendos de 4,3%.
Apesar da reavaliação, a Jefferies afirmou que a valorização ainda não reflete totalmente os ganhos de margem esperados.
O preço-alvo de NOK 321 é baseado em uma abordagem combinada, aplicando um múltiplo de preço/valor patrimonial líquido de 5,7x nas estimativas de 2025 e um múltiplo de preço/lucro de 17,9x nas projeções de 2026.
"Isso proporciona uma valorização de cerca de 14% no preço das ações, complementada por um rendimento total de dividendos de aproximadamente 4%, resultando em um retorno total esperado em 12 meses de cerca de 22%", disse a nota.
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