Jefferies eleva Holcim para "compra" e inicia cobertura da Amrize com "manter" após cisão

Investing.com - A Jefferies elevou a classificação da Holcim (SIX:HOLN) para "compra" com um preço-alvo de CHF 65, acima da avaliação independente anterior de CHF 51,3, citando forte rentabilidade, exposição à recuperação europeia e crescimento estrutural a partir de esforços de descarbonização.

Simultaneamente, a Jefferies iniciou a cobertura da recém-separada Amrize com classificação "manter" e preço-alvo de US$ 52,5 / CHF 42,3.

A Jefferies destaca a exposição de 55% da receita da Holcim na Europa como um fator-chave para potencial cíclico de alta devido à recuperação residencial, gastos em infraestrutura na Alemanha e Europa Oriental, e possível reconstrução pós-guerra na Ucrânia.

Estruturalmente, a Holcim tem como meta que 50% das vendas venham de produtos de baixo carbono até 2030, apoiando a expansão da receita e das margens.

A Holcim alcançou margens de EBIT de 18% em 2024, com projeção de crescimento para 20% até 2030, junto com geração de fluxo de caixa livre (FCF) de CHF 1,8-2 bilhões anualmente e conversão de caixa acima de 50%.

Espera-se que este forte FCF apoie fusões e aquisições complementares contínuas e um rendimento de dividendos isento de impostos para investidores suíços.

O preço-alvo de CHF 65 é baseado em uma avaliação DCF, implicando um múltiplo de 10,5x EV/EBITDA para 2026E e 20x P/E para 2026E, versus o nível atual de negociação de 9,4x EV/EBITDA.

A Jefferies inicia a cobertura da Amrize com "manter" devido ao crescimento orgânico moderado, incerteza sobre inclusão em índices e cautela dos investidores quanto ao risco de execução em fusões e aquisições.

Ao preço atual de US$ 48,89, a Amrize negocia a 16,7x P/E para 2026E e 9,4x EV/EBITDA, o que é barato em comparação com pares americanos.

A Amrize enfrenta ventos contrários macroeconômicos: volume em queda de 1,2%, preço em alta de 1,9% em 2025, com fraca demanda residencial nos EUA, projetos comerciais adiados e baixo desempenho no Canadá.

Espera-se uma atualização fraca do 2º tri de 2025 em 7 de agosto devido ao clima desfavorável e à lentidão macroeconômica.

A Jefferies projeta um CAGR de receita orgânica de 3% (2025-2028), com CAGR de EBITDA de 3,4%, desempenho inferior ao crescimento de 10%+ dos pares.

A administração visa um CAGR de vendas de 2-3% via fusões e aquisições, com 15% de FCF sobre vendas e capacidade de US$ 1,5-2 bilhões/ano para fusões e aquisições. Embora isso possa sustentar um CAGR de EBITDA de 8-11% até 2028, permanecem preocupações sobre o risco de execução e avaliação de ativos.

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