E se o dólar já atingiu seu ponto mais baixo?
Investing.com — A Moody’s Ratings elevou o rating de família corporativa (CFR) e o rating sênior não garantido da Mongolian Mining Corporation (MMC) de B3 para B2. Os ratings são para as notas seniores emitidas pela MMC e sua subsidiária, Energy Resources LLC, e são garantidas por outras subsidiárias principais. A perspectiva dos ratings foi revisada de positiva para estável.
A elevação é atribuída a uma melhoria significativa no perfil de liquidez e vencimento da dívida da MMC, após a emissão bem-sucedida de notas de US$ 350 milhões. Essa melhoria também reflete o forte histórico de gestão financeira da empresa, demonstrado pela gestão proativa de liquidez muito antes do vencimento, segundo Daniel Zhou, Vice-Presidente Assistente e Analista da Moody’s Ratings.
A Moody’s espera que a MMC mantenha operações estáveis, baixa alavancagem e boa liquidez, apesar das flutuações nos preços do carvão metalúrgico nos próximos 12-18 meses.
O CFR B2 da empresa é sustentado por suas operações integradas de carvão metalúrgico com longa vida útil de reservas, posição competitiva de custos, operações estáveis e gestão financeira prudente caracterizada por baixa alavancagem e boa liquidez. No entanto, o rating da MMC é limitado por sua pequena escala com alta concentração, riscos de mercados emergentes e exposição a riscos de transição de carbono.
O perfil de liquidez e vencimento da dívida da MMC teve um impulso significativo após a emissão bem-sucedida de notas de US$ 350 milhões com prazo de cinco anos em março de 2025. Os recursos são utilizados para pagar seu título de US$ 220 milhões com vencimento em setembro de 2026 e para fins corporativos gerais.
A liquidez da MMC foi ainda mais fortalecida pelo novo título. O saldo de caixa da empresa de US$ 141 milhões no final de 2024, o fluxo de caixa operacional projetado de mais de US$ 400 milhões nos próximos 18 meses e os rendimentos líquidos da emissão fornecerão ampla margem para cobrir seus gastos de capital projetados de US$ 270 milhões e vencimentos de dívida em nível de projeto durante o mesmo período.
Espera-se que a MMC mantenha volume de produção e vendas estáveis devido à demanda contínua dos produtores de aço chineses. Apesar da queda nos preços do carvão metalúrgico afetar os ganhos e o fluxo de caixa da MMC, os contratos de longo prazo da empresa com clientes ajudam a mitigar a volatilidade de preços.
A mina de ouro Bayan Khundii deve iniciar a produção no segundo semestre de 2025, proporcionando um benefício moderado para a geração de lucro e diversificação de negócios da MMC.
Espera-se que a MMC mantenha uma estratégia de gestão financeira conservadora com dependência modesta de captação de dívida externa, apoiada por seu fluxo de caixa estável e gastos de capital controlados. Como tal, a dívida ajustada/EBITDA da MMC deve permanecer baixa, em torno de 1,0x para os próximos 12-18 meses.
O rating da empresa também leva em consideração os riscos ambientais e sociais decorrentes de suas operações de mineração de carvão. A avaliação de risco de governança da MMC reflete sua gestão financeira que levou a uma alavancagem historicamente alta. No entanto, a empresa agora demonstra uma gestão financeira prudente caracterizada por baixa alavancagem financeira e gestão proativa de liquidez. Como empresa de capital aberto, a MMC também fornece divulgações financeiras regulares e oportunas.
O rating B2 sênior não garantido das notas seniores da MMC não está sujeito a riscos de subordinação estrutural, pois as notas são garantidas em base sênior não garantida pela MMC e suas outras subsidiárias principais.
A perspectiva estável do rating reflete a expectativa da Moody’s de que a MMC manterá produção estável de carvão metalúrgico, baixa alavancagem, boa liquidez e adesão a uma política financeira prudente nos próximos 12-18 meses.
Uma elevação é improvável no curto a médio prazo, devido à pequena escala da empresa e à alta concentração de ativos e operações em algumas minas na Mongólia. Por outro lado, um rebaixamento poderia ocorrer se o ambiente operacional da MMC se deteriorar, sua liquidez enfraquecer, sua alavancagem aumentar significativamente devido à redução na produção de mineração ou expansão significativa financiada por dívida, ou se não aderir a uma estratégia financeira conservadora.
A dívida ajustada/EBITDA da MMC subindo acima de 3,0x por um período prolongado poderia indicar um nível de rating mais baixo. Como todas as operações de mineração da MMC estão na Mongólia, qualquer rebaixamento do rating do Governo da Mongólia (B2 estável) também poderia pressionar o rating da MMC.
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