Dólar acompanha exterior e cai ante o real
A Moody’s Ratings anunciou uma redução na classificação de família corporativa (CFR) da Viavi Solutions Inc. (Viavi) de Ba2 para Ba3. O rebaixamento também afeta a classificação de probabilidade de inadimplência da empresa, que foi reduzida de Ba2-PD para Ba3-PD, e suas notas seniores não garantidas, que foram rebaixadas de Ba2 para B1. A classificação de liquidez de grau especulativo (SGL) da Viavi também foi revisada para baixo, de SGL-1 para SGL-2. Além disso, a perspectiva para a Viavi foi alterada de "classificações em revisão" para negativa.
Esta decisão da Moody’s marca o fim de uma revisão para rebaixamento que começou em 06.03.2025, após o anúncio da Viavi sobre a aquisição do negócio de Ethernet de Alta Velocidade e Segurança de Rede da Spirent Communications plc. A Viavi planeja usar os rendimentos líquidos do empréstimo a termo B proposto de US$ 600 milhões para financiar esta aquisição e repor o caixa usado para financiar a aquisição de US$ 150 milhões da Inertial Labs em janeiro de 2025. A aquisição da Spirent deve ser finalizada até o final de julho de 2025, pendente aprovações regulatórias e outras condições habituais de fechamento.
Justin Remsen, Vice-Presidente da Moody’s Ratings, afirmou que o rebaixamento e a perspectiva negativa refletem a alta alavancagem da Viavi e sua inclinação para fazer aquisições financiadas por dívidas em um ambiente operacional que está melhorando, mas ainda desafiador. Ele observou ainda que a alavancagem bruta, incluindo a compensação de ações como despesa, está acima de 8x, e embora se espere que os mercados finais melhorem, há incerteza sobre o momento e o grau de recuperação.
O CFR Ba3 atribuído à Viavi é indicativo do histórico da empresa na geração de fluxo de caixa livre (FCF), rentabilidade sólida mas em declínio, e intensidade de capital limitada. Apesar de sua pequena escala de receita e negócios com foco restrito, o que pode levar à volatilidade da receita, a Viavi mantém uma forte posição de mercado em certos nichos. Espera-se que a aquisição do negócio de Ethernet de Alta Velocidade e Segurança de Rede da Spirent melhore suas soluções de teste de Ethernet.
A classificação SGL-2 reflete a boa liquidez da Viavi, apoiada por FCF consistente e um grande saldo de caixa. Espera-se que a empresa produza um FCF anual de pelo menos US$ 50 milhões e mantenha um saldo de caixa de pelo menos US$ 400 milhões. O empréstimo a termo B sênior garantido de US$ 600 milhões recebeu classificação Ba1, dois níveis acima do CFR.
A perspectiva negativa baseia-se na expectativa de que as receitas aumentarão na faixa percentual de baixo dígito único nos próximos 12 a 18 meses. Estima-se que a alavancagem diminua de mais de 8x para a faixa baixa de 6x no ano fiscal de 2027, impulsionada pelo aumento da rentabilidade e pelo pagamento da dívida.
A Moody’s identificou fatores que poderiam levar a uma elevação ou rebaixamento das classificações da Viavi no futuro. Uma elevação poderia ser possível se a empresa demonstrar crescimento orgânico de receita acima do nível percentual de médio dígito único, FCF para dívida acima de 15%, e dívida para EBITDA sustentada abaixo de 5,0x. Um rebaixamento poderia ocorrer se a empresa não conseguir reduzir a dívida para EBITDA em direção a 6x nos próximos 12 a 18 meses, FCF para dívida estiver abaixo das porcentagens de dígito único alto, ou houver uma deterioração da liquidez.
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