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Investing.com -- A Moody’s Ratings anunciou na terça-feira que rebaixou a classificação de família corporativa (CFR) da Leslie’s Poolmart, Inc. para Caa1, anteriormente B2. Simultaneamente, a classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) da Leslie’s também foi rebaixada para B3-PD, anteriormente B2-PD. A classificação do empréstimo a prazo garantido sênior da Leslie’s foi reduzida para Caa1, anteriormente B2. No entanto, a classificação de liquidez de grau especulativo (SGL) da Leslie’s permanece inalterada em SGL-3, e a perspectiva foi revisada para estável, anteriormente negativa.
O rebaixamento das classificações da Leslie’s deve-se à expectativa da Moody’s de que o desempenho operacional da empresa permanecerá abaixo das médias históricas. Isso se deve principalmente ao ambiente desafiador para consumidores enfrentado pelo setor de piscinas. Apesar da Leslie’s mostrar sinais iniciais de estabilização e fazer esforços para melhorar sua execução, a Moody’s espera que o EBIT/Juros da empresa permaneça em torno de 1,0x. A dívida financiada/EBITDA da empresa também está projetada para permanecer em aproximadamente 7x, considerados níveis insustentáveis, enquanto a Leslie’s trabalha para melhorar o atendimento ao cliente e a utilização de ativos.
O rebaixamento do PDR da Leslie’s para B3-PD reflete o perfil de vencimento mais longo da empresa. A linha de crédito rotativo baseada em ativos (ABL) da Leslie’s expira em abril de 2029, com vencimento antecipado em dezembro de 2027 se seu empréstimo a prazo com vencimento em março de 2028 permanecer pendente. A Moody’s espera que a Leslie’s mantenha liquidez adequada e fluxo de caixa livre neutro no ano fiscal de 2025, apoiado pela melhoria contínua no capital de giro após reduções significativas de estoque no final do ano fiscal de setembro de 2024.
A Leslie’s atualmente possui um ABL de US$ 250 milhões e caixa, projetado para exceder US$ 80 milhões no final de setembro de 2025. A empresa pagou antecipadamente US$ 25 milhões em empréstimo a prazo e seu uso de ABL foi de US$ 40 milhões no final do primeiro trimestre fiscal encerrado em dezembro de 2024, em comparação com US$ 38 milhões no mesmo período do ano anterior.
O CFR Caa1 da Leslie’s reflete sua alta alavancagem financiada, fraca instalação anual de piscinas e gastos discricionários fracos. A dívida financiada/EBITDA da empresa foi de 9,2x LTM em 31.12.2024. Apesar de uma diminuição de 3% nos gastos discricionários da Leslie’s no primeiro trimestre fiscal, houve crescimento positivo em seu negócio PRO e vendas de produtos químicos. A empresa reduziu seu estoque em 25% no ano fiscal de 2024 e continua a manter uma posição forte no mercado de produtos de manutenção de piscinas e spas.
A perspectiva estável da Moody’s baseia-se na expectativa de que a receita e a lucratividade da Leslie’s se estabilizarão e voltarão a crescer. Isso apoiará uma redução na alavancagem e melhor geração de fluxo de caixa, mantendo uma política financeira focada na redução da dívida.
As classificações poderiam ser ainda mais rebaixadas se o desempenho da Leslie’s não melhorar, a liquidez enfraquecer ou as recuperações estimadas diminuírem. Quantitativamente, um rebaixamento poderia ocorrer se EBIT/despesa com juros permanecer abaixo de 1,0x. Por outro lado, as classificações poderiam ser elevadas se a receita e os lucros melhorarem consistentemente, a liquidez permanecer boa e as políticas financeiras permanecerem conservadoras. Uma elevação poderia ocorrer se a dívida financiada/EBITDA permanecer abaixo de 6,0x e EBIT/despesa com juros permanecer acima de 1,5x.
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