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Investing.com — O Morgan Stanley (NYSE:MS) revisou sua perspectiva sobre a VAT Group (SIX:VACN), elevando sua classificação para "equal-weight" (peso igual) de "underweight" (abaixo do peso), em uma nota datada de sexta-feira.
A reavaliação ocorre à medida que os analistas observam sinais iniciais de melhora no ambiente de preços dentro do segmento de Memória, um mercado-chave para a VAT.
A nova posição do Morgan Stanley sobre a VAT Group reflete uma postura mais neutra após anteriormente manter uma visão pessimista sobre as ações devido às pressões na indústria de equipamentos para semicondutores.
"Rebaixamos a VAT em setembro de 2024, pois sentimos que a ação oferecia a melhor maneira de expressar nossa visão cada vez mais pessimista sobre Memória dentro do setor europeu de equipamentos para semicondutores. Com isso tendo se concretizado em grande parte e nossa visão sobre o espaço de memória melhorando, acreditamos que faz sentido neutralizar nossa posição de Underweight", disseram os analistas.
A corretora observou que, embora a VAT ainda enfrente obstáculos, incluindo incertezas na demanda global de fundição e desafios contínuos no segmento NAND, a recente estabilização nos preços de DRAM e uma mudança relativa em direção à exposição de tecnologia de ponta motivaram o ajuste.
Apesar da mudança de classificação, a perspectiva financeira da VAT permanece cautelosa. O preço-alvo da empresa foi ajustado ligeiramente para cima, de CHF 300 para CHF 315.
Os analistas acreditam que, embora as condições de Memória estejam mostrando sinais iniciais de recuperação, a visibilidade de crescimento além do curto prazo permanece incerta.
"A tendência de preços no curto prazo é, sem dúvida, melhor no mercado de Memória, com aumentos de preços à vista tanto para DRAM quanto para NAND começando em março", acrescentou o Morgan Stanley.
O mercado mais amplo de equipamentos para semicondutores continua a experimentar condições mistas, com gastos gerais em equipamentos de fabricação de wafers (WFE) projetados para diminuir 3% em 2025 antes de se recuperar em 4% em 2026.
A exposição da VAT aos segmentos em recuperação de Memória e investimentos avançados em fundição proporciona algum alívio, mas não é suficiente para justificar uma postura mais otimista do Morgan Stanley.
O recente relatório de ganhos da VAT apontou para expectativas de receita de CHF 1,1 bilhão para 2025, refletindo uma taxa de crescimento de quase 20%.
No entanto, os analistas alertam que esse número depende do impulso contínuo nos investimentos em Memória e melhorias na demanda relacionada a NAND, ambos os quais permanecem voláteis.
As margens de EBITDA estão projetadas em 31,9% para 2025, subindo para 34,2% em 2026. "Estamos amplamente alinhados com o consenso para o ano fiscal de 2025, mas vemos riscos para o segundo semestre de 2025 e além", disseram os analistas.
O Morgan Stanley permanece cético quanto à capacidade da VAT de sustentar taxas de crescimento superiores às do mercado.
As estimativas da corretora para a receita da VAT em 2026 estão aproximadamente 6% abaixo do consenso, refletindo preocupações sobre potencial fraqueza em mercados-chave além do primeiro semestre do ano.
Dados esses fatores, a classificação da VAT foi alinhada com a perspectiva mais ampla do setor, em vez de posicionada como um destaque dentro do setor.
Os analistas do Morgan Stanley observaram que a classificação anterior de Underweight da VAT havia sido baseada em sua exposição desproporcional à desaceleração da Memória, que havia impulsionado o fraco desempenho no último ano.
Com sinais de recuperação emergindo, a empresa agora vê menos razões para manter uma visão pessimista, mas permanece cautelosa dado o caráter imprevisível do ciclo de semicondutores.
"Vemos os preços de Memória como tendo atingido um fundo no curto prazo, enquanto nosso preço-alvo ligeiramente aumentado nos coloca dentro de 10% do último fechamento", disseram os analistas.
Embora uma classificação de equal-weight reconheça as condições de melhora da VAT, ela fica aquém de sinalizar forte confiança em um crescimento sustentado.
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