Calendário Econômico: Fed é centro das atenções por motivos econômicos, políticos
Investing.com - O Morgan Stanley (NYSE:MS) rebaixou na segunda-feira a Lineage Inc. (NASDAQ:LINE) para "equal weight" de "overweight" e reduziu seu preço-alvo para US$ 50 de US$ 75, citando demanda mais fraca que o esperado, preços em queda e riscos crescentes para as projeções de lucros.
As ações caíram 41% no último ano, em comparação com um ganho de 4% no setor mais amplo de FIIs, segundo o Morgan Stanley.
A receita operacional líquida (NOI) de mesmas lojas caiu 7,9% na comparação anual no primeiro trimestre de 2025, uma queda mais acentuada que o declínio de 0,6% em 2024.
Os fundos ajustados de operações (AFFO) por ação subiram 6,2% no trimestre, mas desaceleraram em relação ao crescimento de 72,9% no trimestre anterior.
A Lineage indicou que o NOI de mesmas lojas do segundo trimestre diminuirá em ritmo semelhante ao do primeiro, citando sazonalidade e tendências fracas de demanda.
O inventário de armazenamento refrigerado do USDA, um indicador-chave da demanda do mercado, diminuiu 4,1% na comparação anual em abril, piorando em relação à queda de 2,7% em março, e permanece em 8,8 bilhões de libras, 11% abaixo dos picos anteriores.
O Morgan Stanley observou que as expectativas anteriores de reabastecimento de estoques em 2025 não se materializaram, já que a inflação e a incerteza macroeconômica continuam a pesar sobre o consumo e o comportamento dos locatários.
As tarifas aumentaram a incerteza, com cerca de 15% do volume de movimentação da Lineage nos EUA vinculado a importações e exportações.
A administração relatou hesitação generalizada dos locatários em assumir compromissos de locação devido a preocupações relacionadas às tarifas.
O Morgan Stanley cortou suas estimativas de AFFO para 2025 e 2026 em 1,6% e 3,7%, respectivamente, para US$ 3,38 por ação em 2025, 1,2% abaixo do consenso e 3,4% abaixo da orientação da empresa de US$ 3,50.
A corretora espera que a receita de mesmas lojas de 2025 diminua 2,4%, com um aumento de 3,1% no NOI de mesmas lojas, enquanto projeta um crescimento de receita de mesmas lojas de 2,8% e crescimento de NOI de 1,4% para 2026.
A alavancagem operacional está se deteriorando à medida que as quedas de ocupação e preços superam as economias de custos. A ocupação econômica deve cair para 82% no segundo trimestre, abaixo dos 84,7% do ano anterior, com a receita de armazenamento por palete econômico diminuindo 3,1% na comparação anual.
A Lineage executou US$ 650 milhões em aquisições nos últimos 12 meses e mantém um pipeline de desenvolvimento de US$ 2 bilhões.
No entanto, com alavancagem em 5,9 vezes o EBITDA, próximo ao limite superior de sua faixa-alvo, o Morgan Stanley espera que a empresa seja mais seletiva na busca por crescimento externo.
A recente aposentadoria do diretor financeiro da Lineage adiciona mais incerteza enquanto a empresa busca um sucessor com experiência no mercado público.
O Morgan Stanley reduziu seu múltiplo de avaliação para 14,8 vezes o AFFO projetado para 2026, de 21,3 vezes anteriormente, refletindo o crescimento mais lento esperado da Lineage em comparação com pares industriais negociados entre 17 e 26 vezes.
Sua análise de fluxo de caixa descontado implica uma faixa de valor patrimonial de US$ 47 a US$ 53 por ação. Os analistas disseram que aguardam sinais mais claros de estabilização da demanda antes de se tornarem mais positivos.
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