Por Ana Julia Mezzadri
Investing.com - Após analisar os resultados do Banrisul (SA:BRSR6) para o terceiro trimestre e as perspectivas para os próximos meses, o BB-BI enxerga um cenário desafiador. No entanto, por considerar que as ações estão baratas, o banco recomenda Compra para a ação, com preço-alvo revisado de R$ 18.
O papel fechou o pregão desta segunda-feira (7) em baixa de 0,22%, a R$ 13,75, em linha com o Ibovespa, que terminou as negociações em queda de 0,14%, aos 113.590 pontos. Ao longo do dia, BRSR6 registrou R$ 13,66 na mínima e R$ 14,16 na máxima, com R$ 40,15 milhões em volume negociado.
Em relação aos resultados do terceiro trimestre, o BB-BI destaca o crescimento da carteira com demanda por crédito; a queda na margem financeira causada por um mix menos rentável e pelo spread na mínima histórica; a queda nas receitas com serviços; e a despesa com provisões significativamente menor do que no 2T. Tudo isso, na percepção do banco, vai em linha com os resultados obtidos pelo setor como um todo.
A maior dissonância do resultado do Banrisul em relação a seus pares veio de despesas com provisões trabalhistas e ações cíveis, que impediram uma recuperação do lucro líquido.
Para os próximos meses, ainda que o Banrisul apresente otimismo com a superação do pior momento da pandemia e com o crescimento no crédito, especialmente nos segmentos consignado, imobiliário e agro, o BB-BI se posiciona “com certo ceticismo ao projetamos retomada crítica de níveis de rentabilidade, especialmente quando consideramos que tais linhas possuem um spread mais comprimido”.
Assim, na análise do BB (SA:BBAS3), um incremento na receita de serviços ou uma expansão na oferta nos canais digitais poderiam de fato impulsionar os resultados. No entanto, o relatório aponta que esses fatores são desafiadores para o banco. “Em resumo: para o Banrisul, se manter relevante será desafiador.”
A análise aponta, por outro lado, fatores que podem contar a favor do banco: um aumento na inadimplência menor do que o previsto para o setor; uma dinâmica melhor do que a esperada reportada para empréstimos prorrogados e renegociados; um índice de cobertura confortável; e a existência de potencial a ser capturado por meio do fortalecimento da estratégia digital e do crescimento via correspondentes bancários.
Em suma, analisando estes pontos, o BB-BI enxerga um grande custo de capital e uma pequena taxa de crescimento na perpetuidade, pois enxerga um retorno sobre o patrimônio líquido potencial abaixo da média da indústria; mas reitera que o valuation ainda assim está descontado, com dividend yield previsto para 2021 acima da média dos pares. “Mesmo diante de projeções que ensejam performance operacional abaixo de seu histórico, e de um momento desafiador, as ações do Banrisul nos parecem baratas – especialmente quando comparado com outros pares”, resume o relatório.