No ambiente econômico atual, caracterizado pela recente fraqueza do mercado de ações e pelos dados decepcionantes de emprego em julho, os investidores estão cada vez mais preocupados com possíveis desacelerações do crescimento. No entanto, analistas do Goldman Sachs identificaram opções de venda (puts) atraentes como uma proteção prudente contra esses riscos de crescimento.
Os economistas do Goldman Sachs aumentaram sua previsão de probabilidade de recessão em 12 meses em 10 pontos percentuais para 25%, impulsionada por um aumento na taxa de desemprego para 4,3% em julho de 2024.
"Embora nossos economistas acreditem que os riscos são um pouco maiores do que a média histórica incondicional de probabilidade de 12 meses de cerca de 15%, eles continuam vendo o risco de recessão como limitado e não veem grandes desequilíbrios financeiros", disseram os analistas.
No entanto, eles antecipam que os mercados serão particularmente sensíveis aos dados econômicos recebidos, tornando a proteção contra riscos de crescimento uma necessidade estratégica.
À medida que os investidores mudam seu foco de fatores microeconômicos, como lucros, para indicadores macroeconômicos antes da reunião do FOMC em setembro, os analistas recomendam o uso de opções de venda em ações e ETFs selecionados.
O índice de volatilidade (VIX) diminuiu 23 pontos desde seu pico em 5 de agosto, mas as volatilidades implícitas tanto de índices quanto de ações individuais permanecem altas em comparação com a história recente. Esse ambiente apresenta um desafio na busca por proteções com boa relação custo-benefício, mas o Goldman Sachs identificou várias oportunidades onde os preços das opções são relativamente baixos, apesar da alta sensibilidade ao crescimento dos EUA.
O Goldman Sachs realizou uma triagem detalhada de ações e ETFs com alta sensibilidade ao crescimento dos EUA. As opções selecionadas foram consideradas como oferecendo potencial de proteção atraente devido ao seu preço relativamente baixo em relação à sensibilidade de crescimento dos ativos subjacentes.
Entre as ações individuais, KeyCorp (NYSE:KEY), AerCap Holdings NV e Fifth Third Bancorp (NASDAQ:FITB) se destacam como opções de venda particularmente atraentes. Essas empresas exibem sensibilidade acima da média ao crescimento dos EUA, com opções que são relativamente baratas com base em sua volatilidade implícita.
No espaço de ETFs, os ETFs de Financeiros, Consumo Discricionário e Materiais são indicados como proteções eficazes. Esses ETFs mostraram alto beta e correlação com o crescimento dos EUA, mantendo preços de opções mais baixos.
As opções de venda recomendadas nesses ETFs são estruturadas para cobrir próximos eventos macroeconômicos, incluindo as reuniões do FOMC de setembro e novembro, as eleições presidenciais dos EUA e várias divulgações de dados importantes.
O Goldman Sachs também aborda riscos temáticos específicos, incluindo possíveis quedas em ações de tecnologia de mega capitalização e o impacto do aumento das taxas de juros.
Para ações de tecnologia, que atualmente estão sendo negociadas com avaliações esticadas apesar do desempenho recente abaixo do esperado, os analistas recomendam proteções táticas por meio de opções de venda.
Da mesma forma, dados os preços elevados das opções de taxa de juros em relação aos níveis históricos, opções de venda são aconselhadas para mitigar riscos de taxas.
O Goldman Sachs estima o beta de cada ação e ETF em relação a cíclicos versus defensivos usando dados semanais dos últimos três anos. Essa abordagem se concentra na sensibilidade diária dos ativos aos riscos de crescimento, em vez de depender apenas de relações históricas.
Os ativos selecionados para proteção têm mercados de opções líquidos e são altamente correlacionados com o crescimento dos EUA, garantindo sua negociabilidade e relevância.
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