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Investing.com -- A S&P Global Ratings elevou sua classificação da Endo Inc. para ’BB-’ de ’B+’ e atribuiu uma perspectiva estável após a conclusão de sua fusão com a Mallinckrodt PLC na sexta-feira.
A agência de classificação subsequentemente retirou sua classificação de crédito do emissor da Endo, agora considerando-a uma subsidiária central da Mallinckrodt devido ao alinhamento operacional com os negócios e estratégia da empresa-mãe.
A S&P também atualizou os instrumentos de dívida da Endo, elevando a linha de crédito rotativo de super-prioridade emitida pela Endo Finance Holdings Inc. para ’BBB-’ de ’BB’ com uma classificação de recuperação de ’1+’, indicando expectativas de recuperação total em caso de inadimplência. O empréstimo a prazo sênior garantido e as notas foram atualizados para ’BB-’ de ’B+’ com uma classificação de recuperação de ’3’, sugerindo recuperação significativa de 50%-70%.
Embora a fusão melhore moderadamente a força de negócios da Mallinckrodt, a S&P observa que a Mallinckrodt planeja desinvestir do negócio de genéricos. A empresa pretende separar a Par Health, um novo segmento contendo os negócios de genéricos de ambas as empresas, o negócio de API da Mallinckrodt e o negócio de injetáveis estéreis da Endo.
Este desinvestimento reduziria a escala da Mallinckrodt de volta para cerca de US$ 2 bilhões em receitas e aumentaria a concentração de produtos, com os três principais produtos representando aproximadamente 62% da receita. A S&P vê esta separação planejada como um leve negativo para o crédito devido à redução de escala e diversidade, embora parcialmente compensado pelo melhor perfil de crescimento e maiores margens de EBITDA do negócio de marca remanescente.
Produtos-chave no portfólio da Mallinckrodt incluem Xiaflex e Acthar Gel, cada um contribuindo com cerca de 13% da receita, que a S&P espera que continuem crescendo nos próximos anos. A agência também observa que o Terlivaz, aprovado em setembro de 2022, tem potencial de receita de US$ 200-US$ 300 milhões, embora a concorrência genérica seja esperada até 2029.
A S&P identifica a ausência de ativos adicionais no pipeline de produtos de marca da empresa como uma fraqueza-chave e risco de crédito, sugerindo que aquisições serão essenciais para a viabilidade a longo prazo.
A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P de que a Mallinckrodt verá um crescimento modesto da receita nos próximos 12 meses, mantendo a dívida ajustada para EBITDA entre 2,5x e 3,5x.
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