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Investing.com -- A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a China Railway Construction Corp. Ltd. (CRCC) de estável para negativa, enquanto manteve sua classificação de crédito de emissor de longo prazo em ’A-’.
A ação de rating, anunciada na sexta-feira, reflete a visão da S&P de que a CRCC enfrentará dificuldades para restaurar sua força financeira nos próximos dois anos em meio a condições desafiadoras do setor.
A S&P espera que a alavancagem financeira da CRCC permaneça elevada nos próximos 12-24 meses devido à intensa competição e às condições de financiamento restritas que afetam certos proprietários de projetos. Isso ocorre apesar das melhorias previstas na margem e nos fluxos de caixa a partir da otimização do mix de projetos, redução de custos e esforços aprimorados de cobrança.
As condições operacionais no setor de engenharia e construção da China devem permanecer desafiadoras até 2026, principalmente devido ao prolongado declínio do mercado imobiliário e à regulamentação mais rigorosa dos projetos de parceria público-privada. A entrada de novos pedidos do setor diminuiu 2% no primeiro trimestre de 2025, após uma contração de 5% em 2024.
Apesar desses obstáculos, a S&P acredita que a CRCC alcançará um crescimento modesto nos negócios à medida que as empresas estatais de E&C ganham participação de mercado dos players privados. A sólida carteira de contratos de construção da empresa, de RMB 4,3 trilhões no final de 2024, proporciona visibilidade de crescimento, equivalente a 4,6 vezes a receita do segmento de E&C em 2024.
A S&P prevê que a receita da CRCC crescerá entre 1% e 2% em 2025, com a execução de projetos acelerando no segundo semestre do ano em meio ao aumento da emissão de títulos para fins especiais dos governos locais.
A agência de classificação espera que a margem EBITDA da CRCC aumente para 7,5%-8,1% em 2025-2026, acima dos 6,4% em 2024, apoiada por um mix de projetos em melhoria e medidas mais fortes de controle de custos. A relação entre fundos de operações (FFO) e dívida da empresa deve melhorar para 10%-12% em 2025-2026, em comparação com 8,1% em 2024.
A S&P poderia rebaixar a classificação da CRCC se sua relação FFO-dívida permanecer abaixo de 12% ou se a cobertura de juros do EBITDA cair para próximo de 3x de forma sustentada. Por outro lado, a perspectiva poderia voltar a estável se a empresa conseguir reduzir sua alavancagem com a relação FFO-dívida melhorando de forma sustentável acima de 12%.
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