Stablecoins: onde (se em algum lugar) representam risco para Visa e Mastercard?

Investing.com - As stablecoins não representam uma ameaça significativa para Visa (NYSE:V) ou Mastercard (NYSE:MA), segundo analistas da Jefferies, apesar do crescente escrutínio dos investidores.

Enquanto persistem questionamentos de investidores globais, a Jefferies vê o risco como mais percebido do que real e espera que essa preocupação possa limitar o movimento das ações no curto prazo.

Os analistas comparam o ambiente atual com 2021, quando preocupações sobre disrupção dos serviços de compre agora, pague depois e criptomoedas mantiveram ambas as ações estagnadas, apesar do forte desempenho financeiro.

A corretora descreve cinco cenários onde as stablecoins podem interagir com pagamentos de consumidores, mas conclui que nenhum impacta significativamente o papel ou as receitas da Visa ou Mastercard.

Um cenário de baixa probabilidade envolve comerciantes emitindo suas próprias stablecoins em carteiras de circuito fechado, similar a como a Starbucks (NASDAQ:SBUX) pré-carrega saldos.

Embora isso evitasse taxas de intercâmbio nas compras, os consumidores ainda usariam cartões para financiar as carteiras, mantendo Visa e Mastercard no ciclo.

A Jefferies vê pouco valor agregado em relação aos programas de fidelidade existentes e considera o comportamento do consumidor muito enraizado para mudar.

Uma stablecoin emitida por consórcio, ecoando a fracassada iniciativa CurrentC da MCX, enfrentaria os mesmos obstáculos.

Limitar o financiamento baseado em cartões para evitar taxas introduziria fricção, e a Jefferies não vê proposta convincente para o consumidor.

Em contraste, existe um caso de uso de alta probabilidade em mercados emergentes. Consumidores em países com moedas voláteis, como Argentina e Turquia, estão adotando stablecoins como USDC como reserva de valor.

A Visa fez parceria com a Bridge, uma provedora de infraestrutura de stablecoin adquirida pela Stripe por US$ 1,1 bilhão, para lançar cartões vinculados a stablecoins em seis países latino-americanos.

A Mastercard tem parcerias semelhantes com MetaMask, Kraken e outros. Esses produtos permitem que consumidores gastem stablecoins enquanto comerciantes recebem moeda local, preservando a economia de transações da Visa e Mastercard.

O relatório também examina a potencial mudança da liquidação transfronteiriça para trilhos blockchain. Embora a liquidação por stablecoin ofereça capacidades mais rápidas e 24/7, a Jefferies observa tração mínima até o momento.

Apenas US$ 230 milhões em volume foram liquidados via stablecoins na VisaNet, uma figura insignificante.

Alguns adquirentes, como Worldpay e Nuvei (TSX:NVEI), estão começando a aceitar USDC on-chain, mas a Jefferies vê isso permanecendo como nicho, impulsionado principalmente por emissores nativos de criptomoedas.

A Jefferies também minimiza os riscos para as receitas de taxas de câmbio da Visa e Mastercard. Embora o câmbio on-chain seja tecnicamente possível, como converter USDC para EURC, emissores tradicionais não têm incentivo para adotá-lo.

Mesmo se o uso de stablecoin crescesse, as redes provavelmente ainda monetizariam serviços de infraestrutura ligados à liquidação.

Para consumidores americanos, a Jefferies não vê razão convincente para usar stablecoins em vez de cartões tradicionais, citando as superiores recompensas, proteções e ampla aceitação já existentes.

Mesmo em casos como a integração USDC do Shopify, a Jefferies acredita que spreads de câmbio ocultos ou subsídios compensam quaisquer vantagens de custo percebidas.

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