Por Geoffrey Smith
Investing.com - Um dos legados da última crise financeira tem sido a aguda sensibilidade dos investidores a qualquer coisa que cheire a risco de liquidez.
Essa sensibilidade tem sido plenamente visível na França nos últimos dois dias, onde o Natixis (PA:CNAT) caiu quase 12% após relatos de que tem mais exposição do que parece saudável aos títulos corporativos ilíquidos, a maioria deles foram emitidos por empresas ligadas a Lars Windhorst, um financista alemão com um passado duvidoso.
O banco de investimento francês e o gestor de ativos caíam mais 2,3% até o meio da manhã em Paris na sexta-feira, o pior desempenho de qualquer banco europeu, depois de uma teleconferência com investidores em que a administração tentou amenizar seus receios - aparentemente sem muito sucesso.
Por outro lado, a referência, o CAC 40 subia 0,5%, próximo a um novo recorde para o ano, à frente de todos os outros índices europeus, exceto o IBEX 35 da Espanha. Todos os mercados têm seguido os EUA em alta desde que o Federal Reserve sinalizou a disposição de cortar as taxas de juro se a economia dos EUA desacelerar ainda mais.
Os problemas da Natixis começaram na quarta-feira, quando o Financial Times divulgou que o braço de fundos H2O acumulou mais de 1,4 bilhão de euros (US$ 1,56 bilhão) em títulos emitidos por empresas controladas por Windhorst, espalhados por vários fundos. Eles ficaram muito piores na quinta-feira quando a enpresa de consultoria Morningstar suspendeu seu rating para um desses fundos, o Allegro, citando preocupações sobre a liquidez de algumas de suas participações.
As somas envolvidas podem parecer pequenas - a H2o Allegro Eur-r C tem apenas 2,26 bilhões de euros em ativos sob gestão, de acordo com dados compilados pelo Investing.com - mas as notícias chegam em um momento estranho. São apenas duas semanas desde que Neil Woodford, um destacado selecionador de ações do Reino Unido, foi forçado a "abrir" um de seus principais fundos para protegê-lo contra uma queima de estoque de ativos para atender a pedidos de resgate. Woodford também havia feito apostas malsucedidas em ativos que se mostraram difíceis de vender. A Hargreaves Lansdown (LON:HRGV), uma plataforma de investimento que promovera agressivamente os fundos da Woodford para investidores de varejo, caiu mais de 15% desde começo do mês.
Também faz menos de um ano desde a bem sucedida GAM (SIX:GAMH), o gestor de ativos com sede na Suíça, que fez do Bank Julius Baer, demitiu o gerente de fundos Tim Haywood e liquidou o Absolute Return Bond Fund passos errados semelhantes.
Mas a verdadeira razão pela qual o coração do mercado salta após tais incidentes é a lembrança de 2007, quando dois fundos obscuros da França de repente se depararam com problemas de liquidez, forçando o BCE a injetar liquidez no mercado monetário e marcando o início de um processo que terminaria com o colapso do Lehman Brothers um ano depois.
Não há sugestão de que os problemas de Natixis tenham alguma dimensão sistêmica. Mas a resposta ao incidente é um lembrete de quão frágil é o sentimento, por que depois tudo o S&P 500 dos EUA atingiu um novo recorde nesta quinta-feira.