Por Gabriel Codas
Investing.com - O UBS divulgou nesta terça-feira a atualização das avaliações das companhias supermercadistas Carrefour (SA:CRFB3) Brasil e Grupo Pão de Açúcar (SA:PCAR3) para incorporar os efeitos da Covid-19 na economia. Eles optaram por manter as recomendações neutra e compra, respectivamente. Já os preços-alvos foram cortados de R$ 24 para R$ 22,50 no caso do Carrefour e de R$ 120 para R$ 85 de GPA (SA:PCAR3).
Por volta das 14h12, os papéis do Pão de Açúcar caiam 1,33% a R$ 65,31, com Carrefour recuando 0,75% a R$ 19,89.
Na visão dos analistas, a doença está causando mudanças acentuadas no comportamento cíclico do consumidor nas vendas, com um aumento impulsionado pelo carregamento da despensa, seguido por uma desaceleração à medida que o estoque dos consumidores aumenta.
Para eles, atualmente o reabastecimento da despensa domina o comércio. Com base nos relatórios das empresas e nos materiais de especialistas, a equipe analisou quatro tendências e impactos emergentes sobre os varejistas: deterioração das vendas de food service; comida caseira em alta; formato de proximidade ganhando relevância; e macro mais fraco, apoiando o comércio.
O banco utilizou os dados geoespaciais do UBS Evidence Lab para avaliar quais varejistas estão mais expostos a essas tendências.
Pão de Açúcar – recomendação de compra e alvo em R$ 85
O UBS tem uma visão otimista sobre a empresa, considerando o atual desempenho inferior das ações em relação aos pares do setor, -26% no acumulado do ano (vs. -13% do Carrefour) e negociação de avaliação atrativa a 15x 20E PE, abaixo de 18x 12m-vw PE 10Y méd e Crrefour a 18x 20E PE.
Os analistas acreditam que o mercado não está totalmente precificando a resiliência do GPA e a forte execução (proteção à saúde/operação estável) em meio à crise. No novo modelo, foi ajustada a expectativa de vendas com base nas tendências anteriores e foi incorporada o COVID-19 causando a aceleração do SSS a/a, ainda abaixo dos números anteriores.
Eles também incorporaram s margens mais baixas da Exito e adicionaram a nova dívida de R$ 8 bilhões levantada para adquirir a empresa colombiana, o GPA20/21 EPS cai 22%/24% para R$ 4,3/R$ 4,7.
Carrefour- recomendação neutra e alvo em R$ 22,50
Os analistas também têm uma recomendação positiva para a companhia, mas enxergam uma vantagem limitada ao negociar em 16,6x 20E PE vs. 18x 3Y méd. Para eles, a empresa também está garantindo proteção à saúde e estabilidade das operações com iniciativas semelhantes às do GPA.
A equipe ajustou as estimativas da divisão de alimentos para incorporar os impactos do COVID-19 no crescimento da receita líquida, suportando as margens. Para o QCA, o acesso limitado ao crédito deve desacelerar o crescimento em 2021, enquanto maiores provisões/NPL podem afetar as margens de 2020.
No geral, nosso EPS aumenta 3% em 2020/21 para R $ 1,21/R$ 1,34. A avaliação PE 18x 21E para a divisão de alimentos está alinhado com o antigo múltiplo do preço-alvo de R$ 24,00.