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Investing.com - O UBS rebaixou a MTU Aero Engines AG (ETR:MTXGn) para "neutro" de "compra", reduzindo seu preço-alvo para €400 de €485, enquanto analistas apontaram sinais de que o forte ciclo de pós-venda da empresa está chegando ao fim e destacaram incertezas relacionadas a mudanças de liderança e timing do fluxo de caixa, em nota datada de quinta-feira.
As ações do fabricante alemão de motores de aeronaves caíram 2% às 09:46 (horário de Brasília).
Os analistas do UBS disseram que a decisão refletiu uma série de "preocupações de baixo nível" que coletivamente reduziram a confiança em sua tese anterior de alta.
Entre as principais está a expectativa de que o ciclo de "superar e elevar" do mercado de pós-venda de motores esteja terminando, com a orientação para 2026 provavelmente atendendo, em vez de exceder, as expectativas do mercado.
"Entre essas preocupações está nossa crença de que o ciclo de superar e elevar do mercado de pós-venda de motores está chegando ao fim", disse o UBS, embora reconheça que existe "uma possibilidade de uma nova atualização de orientação no segundo semestre para o crescimento de peças comerciais".
A corretora também apontou para um progresso mais lento do que o esperado nos motores turbofan com engrenagens (GTFs) em solo.
"As taxas de GTF AoG não reduziram tão rapidamente quanto esperávamos, embora o tom de todas as equipes de gestão envolvidas no programa GTF continue tranquilizador", disseram os analistas.
Não se espera que a normalização ocorra até 2027, já que 34% da frota permaneceu estacionada, segundo o relatório.
Outro fator que pesa no sentimento é a visibilidade do fluxo de caixa no curto prazo. O UBS reiterou sua visão de que as perspectivas de fluxo de caixa livre de longo prazo da MTU são atrativas, mas disse que os investidores não devem esperar melhoria significativa antes de 2027 ou 2028.
"Sem a capacidade de validar nossa tese no curto prazo, nossa confiança diminuiu", disseram os analistas.
O UBS acrescentou que a mudança tanto do CEO quanto do CFO no mesmo ano introduz incerteza adicional. "Rotatividade de gestão: A mudança de CEO e CFO dentro do ano cria incerteza", afirmou a nota.
As previsões de lucros também foram reduzidas, com rebaixamentos de aproximadamente 5% no lucro por ação de 2029.
A corretora agora espera um LPA de €25,60 em 2029, em comparação com previsões anteriores de €26,40. Embora o UBS tenha dito que a empresa continua bem posicionada no setor de pós-venda fundamentalmente forte, enfatizou que os riscos para suas estimativas agora estão inclinados para o lado negativo.
Para apoiar o rebaixamento, o UBS mudou sua abordagem de avaliação de múltiplos de pares para um modelo de fluxo de caixa descontado, citando obstáculos de curto prazo como custos de GTF e pagamentos de desequilíbrio que distorcem a comparabilidade. A €400, o novo preço-alvo ainda avalia a MTU com um prêmio de 10% em relação à Safran.
Apesar da classificação reduzida, o UBS enfatizou que continua vendo o setor como atrativo. "Continuamos a ver o setor de pós-venda de motores como altamente atrativo em uma base fundamental, e acreditamos que a MTU está bem posicionada dentro dele, tanto em uma visão de curto quanto de longo prazo", disseram os analistas.
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