Após balanço ruim, os fundamentos da Weg (WEGE3) continuam bons para compra?
Investing.com — A Fitch Ratings confirmou a classificação de Inadimplência de Emissor de Longo Prazo em Moeda Estrangeira (IDR) da Eslováquia em ’A-’ e mantém uma Perspectiva Estável. Esta confirmação é respaldada pela participação da Eslováquia na UE e na zona do euro, que proporciona um quadro macroeconômico relativamente estável, fluxos constantes de capital da UE, um setor de exportação desenvolvido e investimento direto estrangeiro estável. No entanto, a classificação é prejudicada por altos déficits, aumento da dívida, restrições de crescimento a médio prazo devido ao envelhecimento da população, alta exposição ao setor automotivo, à Alemanha e aos EUA, e potenciais interrupções no fornecimento de energia da Rússia.
Em 2024, o déficit do governo geral da Eslováquia expandiu para 5,3% do PIB, acima dos 1,7% em 2022, impulsionado pelo aumento de salários públicos, pensões, apoio familiar, saúde e gastos militares. O déficit de 2024 foi menor que a previsão da Fitch e a meta do governo de 5,8%, devido ao adiamento de entregas de equipamentos militares. A Fitch prevê que o déficit fiscal se estabilizará em 2025 em 5,2%, como resultado das medidas de consolidação implementadas no início do ano.
Em 2023, o governo iniciou medidas de consolidação e introduziu mais em 2025, totalizando 1,4% do PIB em termos líquidos. Essas medidas fazem parte de um plano fiscal de quatro anos destinado a sair do Procedimento de Déficit Excessivo. Elas incluem o aumento do IVA de 20% para 23%, a introdução de um imposto sobre transações financeiras, o aumento do imposto de renda corporativo para grandes empresas, a interrupção da indexação de salários públicos e a reforma de programas de benefícios sociais. As autoridades visam estabilizar a relação dívida/PIB e reduzir o déficit do governo geral para menos de 3% até 2028.
Como parte de sua estratégia de consolidação fiscal, o governo planeja introduzir medidas adicionais totalizando EUR 1,7 bilhão (1,2% do PIB) para 2026 e até EUR 3,5 bilhões (2,4% do PIB) para 2027. Essas medidas provavelmente serão principalmente cortes de despesas, embora medidas adicionais de receita, como aumentos nos impostos imobiliários e de jogos de azar, possam ser consideradas. A Fitch assume que estas serão elaboradas e legisladas no segundo semestre de 2025.
A Fitch prevê uma redução no déficit fiscal para 4,6% até 2026 e 3,2% até 2028. No entanto, essa previsão é mais alta que a do governo, refletindo riscos associados ao ciclo eleitoral de 2027 e à estreita maioria da coalizão governante. Riscos adicionais à estratégia de consolidação fiscal surgem da incerteza geopolítica, exposição relativamente alta ao efeito de tarifas mais altas dos EUA e crescimento mais fraco em parceiros comerciais importantes como a Alemanha.
A Fitch projeta que a dívida do governo geral da Eslováquia aumentará para cerca de 62% do PIB em 2026, acima dos 59,3% em 2024. Espera-se que a dívida se estabilize em 2028, em mais de 64%. O aumento da dívida reflete altos déficits primários, incluindo aqueles devido ao aumento dos gastos militares, e crescimento mais lento do PIB nominal. Esperamos que os pagamentos de juros aumentem para 4% das receitas em 2026, em linha com a mediana ’A’.
A Eslováquia é um dos soberanos da Europa Central e Oriental mais expostos ao setor automotivo e às tarifas dos EUA. Aproximadamente 10% do PIB da Eslováquia e 40% das exportações de mercadorias são originários da indústria automotiva. Os EUA representam 4% das exportações de mercadorias, principalmente automóveis. Uma extensão de três anos da guerra comercial poderia reduzir o PIB da Eslováquia em quase 3 pontos percentuais e as exportações em EUR 5 bilhões, e resultar na perda de 20.000 empregos, segundo o banco central.
O PIB da Eslováquia cresceu 2,1% em 2024. A Fitch revisou para baixo sua previsão de crescimento devido à demanda externa mais fraca, exposição aos EUA e à indústria automobilística, bem como à consolidação fiscal. Agora esperamos um crescimento de 1,7% tanto para 2025 quanto para 2026. No entanto, o crescimento será apoiado pelo consumo das famílias e do governo, uma recuperação gradual na demanda externa, efeitos do lado da oferta de novos investimentos na indústria automobilística, taxas de juros mais baixas e maior absorção de fundos do Mecanismo de Recuperação e Resiliência.
A inflação caiu para 2,5% ano a ano no segundo trimestre de 2024, antes de subir novamente para 4,2% ano a ano no primeiro trimestre de 2025, principalmente impulsionada pelo IVA mais alto. A Fitch projeta uma inflação média de 4,3% em 2025 e 3,6% em 2026.
O déficit em conta corrente subiu para 2,7% do PIB em 2024, impulsionado pela demanda externa mais fraca. A Fitch projeta que o déficit em conta corrente da Eslováquia se ampliará ainda mais, para 3,7% e 3,8% em 2025 e 2026, respectivamente.
Em relação ao ESG - Governança, a Eslováquia tem uma alta Pontuação de Relevância ESG (RS) de ’5[+]’ tanto para Estabilidade Política e Direitos quanto para Estado de Direito, Qualidade Institucional e Regulatória e Controle da Corrupção.
A classificação pode ser impactada negativamente se houver falha na consolidação das finanças públicas que leve a um aumento significativo e persistente na relação dívida/PIB do governo geral, ou perspectivas de crescimento a médio prazo materialmente mais baixas. Uma melhoria significativa nas perspectivas de crescimento a médio prazo, devido ao aumento do crescimento da produtividade, diversificação da economia ou melhorias na governança, poderia levar a uma ação de classificação positiva.
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