Fitch mantém classificação de crédito do Cazaquistão em ’BBB’

A Fitch Ratings manteve a classificação de emissor de longo prazo em moeda estrangeira do Cazaquistão em ’BBB’ com perspectiva estável, citando finanças externas sólidas apesar de instituições fracas.

A classificação é sustentada pelos substanciais ativos externos líquidos soberanos (SNFA) do Cazaquistão de aproximadamente US$ 93 bilhões (31% do PIB) em 2025, significativamente mais altos que a mediana BBB de cerca de 4% do PIB. Essa força financeira vem principalmente do Fundo Nacional da República do Cazaquistão (NFRK), com ativos em moeda estrangeira projetados em quase US$ 60 bilhões, e das reservas cambiais do Banco Nacional do Cazaquistão, previstas em US$ 54 bilhões.

Espera-se que os ativos de reserva totais do Cazaquistão, incluindo as participações não acionárias do NFRK, atinjam quase US$ 90 bilhões, representando mais de 10 meses de pagamentos externos correntes, em comparação com a mediana BBB de aproximadamente seis meses.

As reservas do Banco Nacional têm aumentado apesar dos déficits contínuos em conta corrente, ajudadas por empréstimos externos e pelo aumento dos preços do ouro, com o metal precioso representando mais de 50% das reservas em valor.

A Fitch espera que o déficit em conta corrente do Cazaquistão se amplie para 2% do PIB em 2025 e mais de 3% até 2027, de pouco mais de 1% em 2024, impulsionado pela forte demanda por importações alimentada por políticas econômicas expansionistas.

A produção de petróleo está superando as expectativas, com previsões indicando que a produção aumentará para mais de 1,9 milhão de barris por dia em 2025 e 2,1 milhões até 2027, acima dos 1,8 milhão em 2024. A Fitch assume que os preços do petróleo Brent terão média de US$ 70 por barril em 2025 e US$ 65 por barril em 2026-2027.

O déficit fiscal do governo geral mais que dobrou para mais de 3% do PIB em 2024, refletindo a fraca arrecadação de receitas não petrolíferas e os robustos gastos governamentais. A recente reforma do código tributário poderá reduzir esse déficit para cerca de 2% até 2026-2027.

Espera-se que a dívida do governo permaneça estável em torno de 25% do PIB, ainda menos da metade da mediana BBB. O governo continuará a atender à maioria das necessidades de financiamento internamente, apoiado por um setor bancário líquido.

Prevê-se que a inflação terá média de 12% em 2025, impulsionada pelo rápido crescimento do crédito, reformas nas tarifas de serviços públicos e significativa depreciação da moeda no segundo semestre de 2024. O Banco Nacional elevou sua taxa básica de juros em 225 pontos-base acumulados para 16,5% entre dezembro e março em resposta.

Espera-se que o PIB real se expanda 5,6% em 2025, acima dos 4,8% em 2024, refletindo maior produção de petróleo. Projeta-se que o crescimento desacelere para 4% até 2027, à medida que a produção de petróleo se estabilize e a política fiscal se torne mais restritiva.

A classificação permanece limitada pela alta dependência do Cazaquistão das exportações de commodities, que representam 80% das exportações de bens, com os hidrocarbonetos sozinhos representando mais de 50%.

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