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A Fitch Ratings manteve a classificação de Emissor de Longo Prazo em Moeda Estrangeira de Uganda em ’B’ com Perspectiva Estável, citando perspectivas favoráveis de crescimento equilibradas com desafios fiscais.
A agência de classificação projeta que o crescimento real do PIB de Uganda aumentará para 6,5% em 2025 e 7,5% em 2026, acima dos 6,3% em 2024. Esse crescimento será impulsionado pelo desenvolvimento do setor petrolífero, recuperação agrícola, fortes exportações de café e investimento contínuo em infraestrutura pública. A produção de petróleo deve começar no segundo semestre de 2026, potencialmente atingindo 230.000 barris por dia por volta de 2028 e impulsionando o crescimento para aproximadamente 9% em 2027.
No entanto, o início da produção de petróleo depende da conclusão de um oleoduto de US$ 5 bilhões que enfrentou atrasos anteriores devido a preocupações ambientais e sociais. Embora a primeira parcela de financiamento tenha sido garantida em março, mais duas são esperadas, embora o cronograma permaneça incerto.
A Fitch estima que o déficit orçamentário de Uganda tenha aumentado para 6,1% do PIB no ano fiscal encerrado em junho de 2025, acima dos 4,7% do ano anterior e excedendo a meta de 5,7%. Esse aumento foi principalmente devido a gastos excessivos com segurança, pagamentos de juros e projetos de capital. O déficit deve permanecer elevado em 6,7% do PIB no ano fiscal de 2026 antes de diminuir para 5,7% no ano fiscal de 2027, quando a receita do petróleo começar a fluir.
O acesso limitado ao financiamento externo concessional aumentou a dependência de Uganda em empréstimos domésticos mais caros, elevando os custos de serviço da dívida. Os custos de juros domésticos aumentaram para 21% da receita no ano fiscal de 2025, de 17% no ano fiscal de 2024. Espera-se que os pagamentos totais de juros consumam 30% da receita no ano fiscal de 2026 antes de diminuir à medida que as receitas do petróleo aumentarem.
Uganda está atualmente negociando um novo acordo com o FMI após não concluir seu último programa. O Banco Mundial retomou os empréstimos no início deste ano após suspender projetos devido à Lei Anti-Homossexualidade de Uganda de 2023, embora o novo financiamento seja baseado em projetos em vez de apoio orçamentário direto.
Estima-se que a dívida do governo geral tenha aumentado para 52,5% do PIB no ano fiscal de 2025, de 48,6% no ano fiscal de 2024, com a Fitch esperando que se estabilize em 53% no médio prazo. A participação da dívida externa na dívida pública total diminuiu para menos de 50%, de 60% no ano fiscal de 2023.
Projeta-se que o déficit em conta corrente diminua de 7,5% do PIB em 2024 para 6,0% em 2025, com exportações robustas compensando parcialmente a alta demanda por importações. As exportações de café no primeiro semestre de 2025 já superaram 82% do total de 2024. Espera-se que o déficit diminua ainda mais para 5,4% em 2026 e 2,2% em 2027 à medida que a produção de petróleo aumentar.
As reservas de moeda estrangeira aumentaram para US$ 4,3 bilhões no final de junho de 2025, de US$ 3,3 bilhões no final de 2024, mas espera-se que diminuam no segundo semestre de 2025 para cobrir importações e obrigações de serviço da dívida.
Tensões políticas são antecipadas antes da eleição presidencial de janeiro de 2026, com o presidente Yoweri Museveni, de 80 anos, buscando outro mandato após 40 anos no cargo. Embora isso possa aumentar os riscos para as finanças públicas e a estabilidade macroeconômica, a Fitch não espera um comprometimento significativo do financiamento estrangeiro ou investimento.
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