Por Clemente Thibault
A Nike, fabricante internacional de calçado esportivo, vestuário, equipamentos e acessórios, apresenta seu balanço fiscal do primeiro trimestre de 2017 hoje, 27 de setembro, após o fechamento do mercado.
1. Lucros e receitas
Os analistas projetam um lucro por ação de US$0,56 para Nike neste trimestre e US$ 8,87 bilhões em receitas. No ano passado, o primeiro trimestre da Nike foi incrível do ponto de vista do lucro por ação, chegando a US$ 0,69 — um estratosférico crescimento de 25% na rentabilidade. Nenhum crescimento desse tipo está previsto para este ano. Olhando para as receitas, a previsão é que a Nike continue o crescimento saudável, com um aumento de 5% acima primeiro trimestre do ano passado.
2. Os segmentos mais importantes continuam crescendo
A Nike possui dois segmentos corporativos principais: Sportswear e Running. O Sportswear é maior segmento, que traz US$ 7,5 bilhões, ou 27,5% da receita anual do atacado da Nike, que o torna essencial para o crescimento global da empresa. Felizmente para a Nike, esse segmento teve o mais forte crescimento durante o ano fiscal de 2016, encerrado no último trimestre. Sportswear apresentou crescimento de 22% em uma base neutra de moeda, ou crescimento de 14% quando contabilizadas as turbulências cambiais.
O outro segmento importante, Running, é responsável por US$ 5 bilhões de sua receita no atacado, ou 18% da receita anual. Porque muito do crescimento da divisão de execução veio da Zona do Euro, China e Japão e o efeito cambial teve uma participação maior aqui, diminuindo o crescimento de top de linha da Nike em dólares. Para Running, o crescimento foi apenas 3% quando contabilizados os custos cambiais. A melhor notícia é que, em uma base neutra de moeda, esse segmento cresceu 10% no ano passado. Dois dígitos de crescimento nos maiores e mais importantes segmentos da empresa? Sim, por favor!
3 Homens vs. Mulheres
Nos últimos anos, os investidores com fome de crescimento ficaram particularmente interessados no público feminino. Faz sentido, já que as mulheres representam 50% da população, mais ou menos, grupo de consumidores grande demais para ser ignorado. O crescimento é alimentado por mulheres ativas, que compram mais roupas esportivas e equipamentos da Nike, em todos os segmentos de produtos. Felizmente para a Nike, exatamente quando o crescimento das vendas entre os homens começou a abrandar, sua linha feminina começou a deslanchar.
Desde 2013, o crescimento na sua linha para mulheres tem superado consistentemente a masculina. Melhor ainda, o crescimento anual durante os últimos quatro anos tem sido acima de 10% ano sobre ano, atingindo 17% em uma base neutra de moeda.
4. Vendas diretas ao consumidor
A Nike tem duas formas de venda de equipamentos para o público em geral — atacado para varejistas ou vendas diretas ao consumidor. Atacado para varejistas é bastante simples. Essas vendas são geradas através de intermediários, sob a forma de uma rede de varejo tradicional de lojas, tais como a do Dick Sporting Goods ou Macy’s, por exemplo.
O apelo de vendas diretas ao consumidor é óbvio. Esse modelo permite a Nike cortar os intermediários, eliminar descontos por atacado e melhorar margens de produtos vendidos. É por isso que a Nike lançou um novo aplicativo, em agosto, na esperança de estimular as vendas diretas ao consumidor ao surfar na tendência de comércio móvel. A relação da receita entre vendas no atacado e direto ao consumidor era 80/20 há dois anos atrás. Agora é 75/25, mesmo com o crescimento no segmento por atacado. As margens aumentaram em 140 pontos-base nos últimos dois anos, refletindo o aumento de vendas diretas aos consumidores.
5. China
Além das outras oportunidades da Nike, descritas acima, é apropriado terminar o texto com o mercado chinês. Os consumidores da China são conhecidos por seu amor a marcas premium. Isso coloca a mundialmente famosa marca Nike diretamente na mira da crescente classe média da China moderna, que, segundo algumas estimativas, é composta por, ao menos, meio bilhão de pessoas. Isso é nada menos que uma mina de ouro para empresas como a Nike, que cresce incríveis 24% e 29% no país nos últimos dois anos, respectivamente. Naturalmente, a gestão de Nike sabe que o crescimento de acima de 20% não vai durar para sempre, mas a expectativa é de ganhos de dois dígitos para o futuro previsível.
Conclusão
As perspectivas da Nike são fantásticas. Tem todas as características de uma empresa de crescimento clássico. A gestão provou que é capaz de perceber as oportunidades desde o início e o nome da marca é reconhecido — e cobiçado — em todo o mundo. A ação da Nike está sendo negociando atualmente em cerca de US$ 55 por ação, depois de bater na máxima de US$ 68 no final 2015.
Seu preço por lucro é pouco menos de 25, o que não é barato, mas não é caro, considerando as diversas possibilidades de crescimento disponíveis e o fato de que a média P/L de todo o mercado de ações tem tendido para cima durante os últimos anos.
A Nike é uma empresa forte, que está é mais barata do que concorrentes como Under Armour Inc (NYSE:UA) ou Lululemon. A queda de 2016, iniciada no final de 2015, significa que ação está a 20% de seu recorde neste momento.
Nós vemos isso como uma excelente oportunidade de compra para quem quer para adicionar uma empresa bem-sucedida, bem gerida na sua carteira. Mas agarre enquanto você pode. Nós não nos surpreenderíamos ao vê-la a recuperar suas máximas anteriores, mais cedo ou mais tarde.