A recente elevação das taxas dos Treasuries pode sinalizar que as probabilidades de um novo corte nos juros pelo Federal Reserve na próxima reunião de política monetária, em 7 de novembro, estão reduzindo.
A taxa do título do Tesouro americano de 2 anos, sensível às expectativas de política monetária, fechou em 4,15% na segunda-feira (28 de outubro), o nível mais alto desde 1º de agosto. Apesar da recente alta, o aumento ainda é moderado em comparação à queda acentuada de setembro.
Uma razão para cautela, porém, permanece: a taxa de 2 anos, amplamente vista como um indicador das expectativas de política do Fed, continua negociada abaixo da faixa atual da taxa efetiva dos Fed funds, de 4,75% a 5,0%. Esse nível mais baixo é interpretado pelo mercado como um indicativo de que ainda há expectativa de corte na taxa.
Ainda assim, a recente alta na taxa de 2 anos reduziu drasticamente o diferencial em relação aos Fed funds. Em meados de setembro, a taxa de 2 anos estava cerca de 180 pontos-base abaixo da taxa do Fed, refletindo confiança do mercado em cortes futuros. Ontem, no entanto, o diferencial estreitou-se para um negativo de 71 pontos-base. Em outras palavras, o mercado ainda projeta um corte, mas com menor convicção.
Já os futuros dos Fed funds permanecem quase inalterados em suas expectativas de redução. No início do pregão de hoje, o mercado ainda precificava uma probabilidade implícita de 90% de que o Fed corte sua taxa-alvo em 25 pontos-base no próximo mês.
Espera-se que os sinais mistos entre os mercados sejam esclarecidos após os relatórios econômicos desta semana. Os destaques são: o relatório de renda pessoal e gastos de setembro, que será divulgado na quinta-feira, e a estimativa preliminar do PIB do terceiro trimestre pelo governo. Na sexta-feira, o foco estará no relatório de empregos de outubro, do Departamento do Trabalho.
O desafio é que os dados do mercado de trabalho de outubro podem estar distorcidos por fatores temporários.
“Após dois furacões, uma greve e várias licenças temporárias, esperamos ruído nos dados de emprego de outubro,” afirmou Michael Reid, da RBC Capital Markets, em nota aos clientes na semana passada.
A equipe econômica do Jefferies concorda:
“As distorções nesses dados tornam o relatório menos confiável, e duvidamos que o Fed altere sua política com base no tom desses dados. Da mesma forma, o impacto negativo de outubro provavelmente será revertido em novembro, então não esperamos ter uma visão clara sobre os dados de emprego nos próximos meses.”