Alta de Juros do Fed Impulsionará os Preços do Petróleo?

Este artigo foi publicado originalmente em inglês no dia 15/03/2017

Hoje à noite muito possivelmente saberemos que o Federal Reserve dos EUA eleverá as taxas de juros, uma expectativa bem mais forte do que há algumas semanas. Qual o impacto que isso terá no preço do petróleo, que opera em queda há uma semana?

Quando o valor do dólar norte-americano sobe, a cotação global do petróleo cai, porque o petróleo é normalmente vendido em dólar. Uma moeda mais valorizada pode comprar mais óleo. Por outro lado, uma divisa mais fraca compra menos óleo, então quando o dólar perde valor o preço do petróleo sobe.

Qual o impacto então, que uma alta de juros tem no valor do dólar? A resposta acadêmica padrão é de que uma alta de juros provoca uma valorização do dólar. O Federal Reserve de St. Louis, contudo, observou que o registro histórico aponta para outra direção. Em uma explicação bem clara, o economista YiLi Chien e o analista Paul Morris mostram que a elevação das taxas de juros não pode ser usada para prever o movimento do dólar no curto prazo. Em resumo, “há uma evidência frágil de que uma moeda com alta na taxa de juros realmente tem tendência de valorizar”.

Se e quando o Federal Reserve elevar as taxas de juros, os especuladores do mercado de petróleo poderão operar com o pressuposto de que a elevação da taxa provocará a valorização do dólar. Por outro lado, alguns especialistas podem atuar na direção oposta. Se os especuladores apostarem em um dólar mais fraco, eles comprarão petróleo e provocará um salto na cotação da commodity.

O oposto poderá ocorrer se eles acreditarem em uma alta do dólar. Contudo, o histórico mostra que não há como prever qual será o comportamento do dólar após uma alta de juros. Em outras palavras, as ações do Federal Reserve não podem ser utilizadas para projetar com precisão a direção da cotação do petróleo.

Os investidores deverão continuar focando no nível de produção, em especial

1. O anuncio recente da Arábia Saudita de que elevou sua produção em fevereiro (que eles vão dizer que foi estocado e não exportado)
2. Expectativa por uma maior produção de gasolina nos EUA, o que reduzirá os estoques de petróleo bruto;
3. O real compromisso da Rússia em cortar a produção