Não levou muito tempo para vermos uma reviravolta em um dos setores com pior desempenho na área de tecnologia no ano passado.
As ações de empresas fabricantes de chips, que se beneficiaram do uso explosivo de smartphones, da computação na nuvem e dos enormes investimentos em data centers pelas maiores empresas de tecnologia do mundo, estão reconquistando seu terreno perdido rapidamente neste ano, com algumas ações prestes a registrar seus melhores ganhos trimestrais em mais de dois anos.
A NVIDIA (NASDAQ:NVDA), maior fabricante de chips do setor para placas de vídeo para computadores, disparou 28% até agora no ano, enquanto a Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) viu um rali de mais de 36% em suas ações.
O Índice de Semicondutores PHLX registrou ganhos de mais de 26% em 2019, ultrapassando a disparada de 14% do S&P 500. Esse rápido e poderoso rali nas ações das fabricantes de chips está deixando alguns investidores confusos, pois muitos dos fatores negativos responsáveis pela queda desses papéis no ano passado não deixaram de existir.
Por exemplo, os EUA e a China ainda estão trabalhando para chegar a um acordo comercial que pode não ser tudo aquilo que os mercados esperam. O presidente dos EUA, Donald Trump, declarou ontem que não pretende acabar com as tarifas sobre os produtos chineses até ter certeza de que Pequim esteja cumprindo plenamente qualquer acordo comercial possível.
Grande parte do crescimento das empresas de semicondutores se deve à China, onde os gastos com jogos e inteligência artificial impulsionou a demanda por seus produtos. A desaceleração da economia mundial, principalmente um recuo mais pronunciado na China, continuará pressionando a demanda neste ano. A previsão é que o grupo de semicondutores no S&P 500 registre uma queda de 24% nos lucros do primeiro trimestre em relação ao ano passado, comparada com o declínio de 3,6% esperado para o S&P 500, de acordo com a FactSet.
Forte repique das fabricantes de chips
Uma explicação possível para a forte retomada das fabricantes de chips é que algumas empresas renovaram as esperanças em uma recuperação precoce, depois de apresentarem resultados melhores dos que os esperados e projetarem uma forte demanda para seus produtos. A AMD, segunda maior fabricante de processadores para computadores, divulgou que obteve lucro no 4T em linha com as expectativas dos analistas e tem uma perspectiva positiva para 2019.
Alguns investidores encontraram uma boa razão para comprar as ações da Nvidia depois que a companhia não teve um desempenho pior do que os analistas esperavam em vista do alerta emitido pelo CEO da empresa, Jensen Huang, que achava que o 4T seria “um verdadeiro soco no estômago”.
Apesar desse repique impressionante, ainda continuamos céticos quanto à sustentabilidade desse rali. Os investidores não devem se esquecer de que a economia global ainda está patinando e segue refém das negociações comerciais entre EUA e China. Um cenário onde a demanda das fabricantes de chips possa se recuperar rapidamente é otimista demais.
A compra de ações da Nvidia e da AMD, duas empresas que se destacaram neste ano, também apresenta outros riscos para os investidores de longo prazo, em razão da natureza altamente cíclica dos seus produtos e da excessiva volatilidade do valor das suas ações. A Nvidia, por exemplo, perdeu mais da metade do seu valor de mercado entre outubro de dezembro do ano passado, diante de sinais de que seus dois principais mercados, jogos e data centers, estavam desacelerando.
Se você quer se posicionar no setor de semicondutores, acreditamos que a Intel Corp (NASDAQ:INTC) é uma aposta mais sustentável no longo prazo. Com um múltiplo de preço/lucro de cerca de 11, perto da relação mais baixa desde 2015, e um dividend yield de cerca de 2,33%, a Intel parece ser mais interessante para investidores de longo prazo,
Em nossa visão, a Intel tem mais poder para se sustentar em prolongados períodos de fraqueza na demanda, com uma participação de mercado de cerca de 99% em chips de memória de servidores, que são máquinas usadas por empresas e indivíduos para acessar a internet e operar grandes redes.
Resumo
Investir em ações de fabricantes de chips depois de um fortíssimo rali não faz sentido, principalmente porque as ameaças ao seu crescimento ainda não diminuíram. Qualquer acontecimento negativo nas tratativas comerciais entre EUA e China, outras más notícias sobre a economia chinesa e uma possível desaceleração na expansão dos EUA são algumas das razões para evitar as ações do setor de semicondutores em geral. Apesar disso, achamos que os papéis da Intel oferecem uma melhor proposta de risco-retorno para investidores de longo prazo do que as ações altamente cíclicas da Nvidia e da AMD.