Nos últimos anos, o ouro e as moedas digitais se estabeleceram como indicadores confiáveis do apetite especulativo dos investidores. Isso se deve à transformação do mercado em um verdadeiro "cassino" após a pandemia, impulsionada pelo aumento do apetite especulativo entre os pequenos investidores.
Não é de estranhar que os investidores de varejo frequentemente sucumbam ao comportamento psicológico conhecido como 'medo de ficar de fora'.
O gráfico a seguir ilustra o "índice de dinheiro tolo" em comparação com o S&P 500, evidenciando que os investidores de varejo estão significativamente mais expostos em ações do que os investidores institucionais, estes últimos frequentemente referidos como "dinheiro esperto".
A distinção entre os investidores "espertos" e "tolos" revela que, na maioria das vezes, os últimos tendem a investir nos picos do mercado e vender nos vales.
Desde novembro passado, houve um aumento acentuado do entusiasmo conforme as ações subiram, alimentadas pela expectativa de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, como apontado pelo Sentiment Trader:
"Durante as últimas 18 semanas, assistimos a um rali consistente que nos levou a um ponto crucial no Ciclo de Sentimento. Nas últimas semanas, o S&P 500 apresentou uma correlação positiva com a fase de 'Entusiasmo' do ciclo e uma correlação negativa com a fase de 'Pânico'."
Essa euforia em acompanhar o mercado, motivada pelo viés psicológico do "medo de ficar de fora", se estendeu por todo o mercado. Como mencionado neste artigo:
"A partir daí, o mercado inteiro avançou após o relatório de lucros da semana passada da Nvidia. Chamo isso de 'loucura' pela suposição de que todas as empresas seguiriam o ritmo de crescimento de lucros e receitas da Nvidia.
A taxa de crescimento dos lucros e receitas da Nvidia é incontestável. No entanto, sustentar esse ritmo de crescimento indefinidamente, especialmente a um múltiplo preço-sobre-vendas de 32x, implica que concorrentes como AMD e Intel perderiam participação de mercado."
Não se trata apenas de uma frenesi especulativa no mercado de ações, particularmente em áreas relacionadas à "inteligência artificial", mas essa exuberância também se expandiu para o ouro e as criptomoedas.
Pássaros do mesmo ninho
Existem algumas maneiras de medir a exuberância nesses ativos. Enquanto as medidas de sentimento abordam o mercado de maneira ampla, os indicadores técnicos podem mostrar a exuberância em níveis de ativos individuais. Antes de prosseguir para nossos gráficos, é necessário uma breve explicação sobre estatísticas, mais especificamente sobre o desvio padrão.
Como discutido em um artigo recente:
"Assim como uma banda elástica esticada demais precisa relaxar antes de ser esticada novamente, os preços das ações, ancorados em suas médias móveis, comportam-se da mesma forma.
Tendências que se estendem demais em qualquer direção sempre retornam à sua média de longo prazo. Mesmo durante tendências de alta ou baixa, os preços frequentemente regressam a uma média móvel de longo prazo."
A metáfora da "banda elástica esticada" pode ser quantificada de várias maneiras, mas nesta discussão nos limitaremos ao Desvio Padrão e à medição do desvio com "Bandas de Bollinger".
O desvio-padrão é definido como:
"A medida da dispersão de um conjunto de dados em relação à sua média. Quanto maior a dispersão dos dados, maior o desvio. O desvio padrão é calculado como a raiz quadrada da variância."
Em termos simples, isso quer dizer que quanto mais um evento se afasta da média, menos provável ele se torna de acontecer.
Conforme ilustrado abaixo, de 1000 eventos, somente três ocorrerão fora da margem de 3 desvios padrão. Em 95,4% das ocasiões, os eventos se darão dentro de dois desvios padrão.
Outro indicador de "euforia" é a "força relativa".
"Na análise técnica, o Índice de Força Relativa (IFR) é um indicador de momento que avalia a magnitude das recentes variações de preço para determinar condições de sobrecompra ou sobrevenda em um ativo. O IFR é representado como um oscilador (um gráfico de linha que se movimenta entre dois extremos) e varia de 0 a 100.
Tradicionalmente, valores de IFR acima de 70 sugerem que um ativo pode estar sobrecomprado ou sobrevalorizado, podendo indicar uma reversão de tendência ou um ajuste de preço. Por outro lado, um IFR abaixo de 30 indica uma condição de sobrevenda ou subvalorização." – Investopedia
Utilizando esses dois indicadores, analisemos a Nvidia (NASDAQ:NVDA), que se tornou símbolo da negociação especulativa no mercado. A Nvidia está negociando a mais de 3 desvios padrão acima de sua média móvel, e seu IFR está em 81.
Isso ocorreu pela última vez em julho de 2023, quando a Nvidia passou por uma consolidação e correção de preços até novembro.
Curiosamente, o ouro também está negociando bem dentro do território de 3 desvios padrão, com um IFR de 75. Apesar de ser visto como um ativo de "refúgio seguro" ou de "menor risco", o ouro acabou sendo envolvido na atual exuberância de mercado.
O mesmo ocorre com as moedas digitais. Com a recente aprovação de fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin, a corrida desesperada para comprar bitcoin elevou seu preço para o território de 3 desvios-padrão, com um IFR de 73.
Em outras palavras, a euforia no mercado de ações por "comprar qualquer coisa em alta" se espalhou das ações relacionadas à inteligência artificial para o ouro e as moedas digitais.
Tudo é Relativo
A correlação entre a exuberância no mercado de ações e o ouro e as moedas digitais aumentou desde 2015, mas se intensificou após a frenesi de mercado estimulada por incentivos pós-pandemia. Dado que o mercado, o ouro e as criptomoedas, ou bitcoin para nossos propósitos, têm preços distintos, recalibramos o desempenho para 100 em 2015.
O ouro era visto como uma proteção contra a inflação. Entretanto, em 2022, enquanto o mercado declinava e a inflação atingia 9%, os preços do ouro caíram. No entanto, à medida que a inflação diminuiu e o mercado de ações se recuperou, o ouro também se valorizou.
Curiosamente, desde 2015, o ouro e o mercado se movimentaram de maneira mais correlata, diminuindo o efeito de proteção do ouro em carteiras de investimento. Ou seja, durante quedas subsequentes do mercado, é provável que o ouro siga a tendência de baixa das ações, não oferecendo a preservação de riqueza esperada pelos investidores.
O mesmo vale para as criptomoedas. O bitcoin é significativamente mais volátil que o ouro e tende a seguir as flutuações do mercado geral. Conforme o entusiasmo no S&P 500 cresce, bitcoin e outras criptomoedas também se valorizam, acompanhando o aumento do apetite por especulação.
Infelizmente, para aqueles que novamente investem em bitcoin na esperança de aproveitar a alta dos preços, se, ou quando, o mercado corrigir, a queda nas criptomoedas provavelmente será muito mais acentuada do que a das ações. Isso é especialmente verdade agora que Wall Street pode operar vendido nos ETFs de bitcoin à vista, aumentando a pressão vendedora sobre a cripto.
A título de comparação, aqui está o bitcoin versus o ouro.
Não é uma recomendação
Há muitas narrativas em torno dos mercados, das moedas digitais e do ouro. No entanto, no mercado atual, mais do que em anos anteriores, todos os ativos estão sendo arrastados para a frenesi de investimentos.
Claro, desta vez pode ser diferente. Estou apenas fazendo uma observação, não uma recomendação de investimento.
Porém, sob a ótica da gestão de carteiras, provavelmente será prudente ficar atento ao risco correlacionado entre as classes de ativos. Se algum evento provocar uma reversão na exuberância otimista, talvez o caixa e os títulos sejam os únicos refúgios.
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