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Caso Evergrande: Deus Abençoa Uniformemente

Publicado 21.09.2021, 12:50
Atualizado 09.07.2023, 07:32

Quando o Brasil dá sinais internos de melhora, vem o cenário internacional e dá uma tacada nos emergentes.

Já deve ser do conhecimento do leitor a insolvência da gigante Evergrande (OTC:EGRNY), incorporadora chinesa que fatura dezenas de bilhões de dólares e está tão alavancada (a dívida representa mais de 9 vezes o Ebitda dos últimos 12 meses) que está pagando seus credores com propriedades – algumas, inclusive, ainda em construção.

O temor relacionado às consequências sistêmicas da quebra de uma incorporadora tão grande pesou sobre os mercados, provocando uma queda de praticamente todas as classes de ativos de risco. Ontem, praticamente só o ouro e o dólar, os portos seguros do investidor receoso, subiram. Esses ativos tiveram altas de, respectivamente, 0,6% e 0,7%. Por outro lado, o Nasdaq, o Ibovespa e o bitcoin sangraram 2%, 4% e 9%, respectivamente.

A insolvência da Evergrande tem consequências sistêmicas, sim, mas elas não são tão nefastas como aquelas decorrentes da quebra de um banco, paralelo que tem sido feito pelo mercado — “Evergrande é o novo Lehman Brothers”. Não é, guardemos as devidas proporções.

A quebra de uma incorporadora não faz com que correntistas percam seu dinheiro de forma generalizada, consequência do que seria o fenômeno conhecido como “corrida aos bancos”. O episódio também não causa uma seca generalizada de crédito, com bancos sem captação nem apetite suficiente para emprestar. Os efeitos do caso, ao que tudo indica, são mais setoriais do que generalizados.

O efeito de primeira ordem, claro, é a inadimplência que os credores da empresa sofrerão — os credores são, principalmente, bancos chineses, e o valor dos empréstimos da companhia representa menos de 0,5% do crédito do sistema bancário. Então, ao que tudo indica, apenas os credores diretos serão duramente impactados.

A crise de liquidez da companhia foi causada por uma alavancagem excessiva, mas cujas consequências foram acentuadas por regras do governo chinês que: i) limitam a própria alavancagem permitida, o que impede a rolagem das dívidas; e ii) restringem o quanto bancos podem emprestar para o setor de incorporação, o que também dificulta a rolagem. Isso pode ter causado uma espremida de liquidez sobre o setor.

Então, se muito, a insolvência da Evergrande pode ser a ponta do iceberg de todo um setor de construção chinês, mas não muito mais do que isso. Tenho dificuldades em enxergar uma relação disso com empresas de tecnologia americanas, por exemplo, falando de economia real.

Assumindo um problema setorial, então, o efeito de segunda ordem seria uma redução de demanda pelos insumos do setor de construção. Por isso, o minério de ferro à vista furou, pela primeira vez em 15 meses, o piso de US$ 100 por tonelada. Lembremos que a China é o maior comprador global dessa commodity. Por isso, o susto. Vale notar, também, que o Brasil é um dos maiores produtores mundiais de commodities, minério inclusive. Também por isso, o susto no Ibovespa ontem, dado o peso dessa commodity no índice.

Justo quando a carta do Meu Malvado Favorito começava a reverter o humor do mercado brasileiro. A vacinação está avançando, a Covid-19 parece estar sob controle por aqui. Diversos países abriram suas fronteiras para os brasileiros, como Portugal e Estados Unidos. O tráfego aéreo de passageiros já supera os níveis de 2019, assim como as tarifas. A dívida/PIB está em excelentes níveis históricos. O Banco Central está com pulso firme sobre a inflação.

Daí, somos atingidos por essa bala perdida de um tiroteio que nunca causamos.

Uma demonstração perfeita do dito que “Deus abençoa uniformemente”, colocando um pouco aqui, tirando outro teco dali. Nunca é um mar de rosas; mas também não é uma tragédia por completo. Frequentemente, o investidor se encontra em meio a um emaranhado de vetores que apontam em direções opostas. A nós cabe posicionar-nos o mais favoravelmente possível.

Nossa recomendação é acompanhar os investidores globais na busca por solidez. Tenha moedas fortes e metais preciosos na sua carteira. Essas proteções devem ser perenes no seu portfólio, e ter um peso um pouco maior em períodos de incerteza, como o que vivemos agora.

Deus abençoa uniformemente.

Um abraço,
Larissa

Últimos comentários

A melhor análise que li em muito tempo nesse site, sinceramente já estava desistindo de acompanhar o Investing, agora vou continuar a ler e buscar mais artigos seus Larissa, uma excelente ponderação de baseada em fatos e probabilidades reais sem viés ideológico partidário. Parabéns.
Impressionante essa dependência sistêmica que o frágil mercado brasileiro tem em relação ao exterior.
gostei Larissa, momento oportuno você tem razão, nosso problema é o total das exportações que fazemos para a China, além do minério. mas não é pra tudo isso não.
Bom artigo. Parabéns.
deus não tá nem aí pros que vão perder dinheiro nessa batalha da guerra para estabelece e impor a NOM de forma agressiva ! Ele também já está se desfazendo dos ativos que tinha em carteira e dando a padres, pastores, aiatolás, cambonos e etc a responsabilidade de limpar o resto de caixa que vai sobrar na mão dos pobres e infelizes e ignorantes ! E vai faturar os 10 % de dízimo sem gastar um único centavo !! Tem que acabar o carolismo para que a humanidade se dê conta que a culpa não é dos seus amiguinhos imaginários a desgraça que está grassando pelo mundo e siim desta alienação endêmica a que nos submetem !!
Faz bastante sentido. Boa matéria, a análise precisa ser técnica e racional, se vai ser assim....acompanhemos com olhos atentos. E, para comentários ideológicos, existem outros canais.
muito cedo para saber o que pode acontecer. uma construtora desse porte com 300 bi de dívida tem muita bala na agulha para causar estrago no mercado.
sinais de melhora na economia do Brasil onde? deve está vendo Live deste incompetente que está sentado na cadeira de presidente!
Muito bom.
Em teoria o texto é perfeito, mas não é o que se vê na prática. Na prática, se alguém solta um PUM na China, o nosso Ibovespa cai pelo menos 2%.
Impressionante essa dependência sistêmica que o frágil mercado brasileiro tem em relação ao exterior.
Muito bom
parabéns
Enfim uma palavra de alento em meio a tanta especulação, pensamentos negativos, torcidas do contra e, pessoas querendo sempre mais que outras se deem muito mal nos seus negócios !
Gostaria de saber em que mundo você vive porque sinais de melhora a gente não vê há mais de um ano. Inflação aumentando, dívida aumentando, governo populista pensando em aumentar bolsa família e nada de cortar gastos, maior crise hídrica da história do país, aumento da energia elétrica, escândalos de corrupção, nenhuma reforma impactante... Essa daí deve tá mamando na cota da Secom.
top , nota 1000
Bom artigo!
Invistam fora do Brasil, aqui é pra perder dinheiro.
Larissa voce é a melhor do mercado. Saude e sucesso !!!!
Esqueceram de combinar com o dinheiro que sumiu em todos os cantos. Gasta-se o prioritário e necessário. A conta vai chegar. Investiram em castelos de sonhos e a realidade está batendo na porta. São fatos evidênciados. Ter fé em dias melhores é preciso, mas com cautela.
dinheiro não some , especifique melhor
Larissa parabéns pelo seu artigo eu como iniciante no mercado e sempre com o pé atrás como um bom mineiro consegui entender o que tá rolando lá nas terras orientais. obrigado
Otimo artigo
nesta quinta se a evergrande honrar seus vencimentos do dia será um ótimo sinal de recuperação, mas parece que o buraco é mais embaixo, em um efeito dominó está acontecendo em outras incorporadoras imobiliárias. Tudo que vem da china muitas vezes fica difícil de avaliar pois sempre escondem a verdade, e a crise pode ser pior que 2008.
O governo Chinês ja abraçou. Será uma quinta feira de alegria no mundo todo. Aqui no Brasil depende do imbecil do presidente.
 Pela resposta emocional sua já vi que é furada. Por causa de imbecis igual você que não vamos pra frente.
Excelente artigo! Parabéns!
Ótima matéria.
Quando o Brasil da sinais de melhora ? Kkkkk Qual dimensão é essa Tic Tac para a inépcia
Pensei a mesma coisa! Essa daí mora no mundo do Paulo Guedes onde tudo é barato e se come PIB com fuzil de sobremesa.
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