O índice S&P 500 acumula uma valorização de cerca de 17% desde o início do ano, mas isso não significa que sua carteira de investimentos tenha acompanhado esse desempenho. Muitos investidores estão frustrados com o mercado neste ano, que tem sido marcado por uma forte concentração em poucas ações.
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Como já explicamos anteriormente, o índice S&P 500 não reflete a realidade do mercado mais amplo. A maior parte da alta do mercado neste ano foi impulsionada por basicamente sete ações, que têm o maior peso no índice em termos de capitalização de mercado.
Essas ações elevaram o desempenho do índice, mas deixaram as outras 493 ações para trás.
A diferença pode ser vista comparando o índice S&P 500 com o índice S&P 500 de peso igual, que dá o mesmo peso para todas as ações.
Essa disparidade do mercado pode se manter em 2024, se as previsões do Goldman Sachs (NYSE:GS) estiverem certas.
"O consenso do mercado espera que as ‘Magnificent 7’ continuem crescendo mais rápido do que o restante do índice. As estimativas dos analistas mostram que as empresas de tecnologia de mega capitalização devem aumentar as vendas a uma taxa anual composta (CAGR) de 11% até 2025, contra apenas 3% para o restante do S&P 500. As margens líquidas dos Magníficos 7 são o dobro das margens do restante do índice, e o consenso espera que essa diferença se mantenha até 2025.
Do ponto de vista do valuation, as Magnificent 7 negociam com um grande prêmio de preço/lucro (P/L) em relação ao resto do mercado, mas os valuations relativos estão em linha com as médias recentes, considerando o crescimento esperado. As ações do grupo negociam com um P/L de 29x, 1,7 vezes o múltiplo P/L de 17x da mediana das ações do S&P 500. Essa proporção está no percentil 91 desde 2012. No entanto, em uma base de lucros ponderada, o crescimento esperado de longo prazo do lucro por ação (LPA) delas é 8 pontos percentuais mais rápido do que a mediana das ações do S&P 500 (+17% vs. +9%)."
Por que estamos contando isso? Bem, porque quando o ano acabar, e você comparar o seu desempenho com o do índice S&P 500, provavelmente vai se decepcionar.
Mas é isso que Wall Street quer que você faça.
Wall Street quer que você faça comparações
A comparação é a raiz de muitas infelicidades. Talvez seja inevitável que os seres humanos, como animais sociais, tenham o impulso de se comparar uns com os outros. Talvez seja porque todos nós somos inseguros de alguma forma cósmica.
Deixe-nos dar um exemplo que discutimos com Adam Taggart no “Thoughtful Money” na semana passada.
Imagine que seu chefe lhe deu um Mercedes novo como um bônus anual. Você ficaria feliz até descobrir que todos no escritório receberam dois. Agora, você está chateado porque recebeu menos do que todos os outros em uma base “relativa”. Mas você está perdendo alguma coisa em uma base absoluta por receber um Mercedes?
A comparação é uma fonte de infelicidade e insegurança. As redes sociais mostram pessoas ostentando estilos de vida luxuosos, que servem de parâmetro para você. Não é surpresa que os usuários de redes sociais sejam cronicamente infelizes.
O problema da natureza humana é que nos contentamos com o que temos até vermos alguém que tem mais.
A comparação nos mercados financeiros pode levar a decisões desastrosas. Por exemplo, os investidores têm dificuldade em ser pacientes e confiar no processo que escolheram.
Por exemplo, você deveria estar feliz se obteve 12% de retorno nos seus investimentos, mas só precisava de 6%. No entanto, você se sente frustrado quando descobre que todos os outros obtiveram 14%. Mas por quê? Isso muda alguma coisa?
Aqui está uma verdade inconveniente. A infelicidade causada pela comparação beneficia Wall Street.
A indústria de serviços financeiros se baseia em incomodar as pessoas para que elas movimentem dinheiro freneticamente. Dinheiro em movimento gera taxas e comissões. A criação de mais e mais índices de referência, produtos e categorias de estilo não passa de criar mais coisas para COMPARAR. O resultado final é que os investidores permanecem em um estado constante de insatisfação.
A lição que queremos destacar aqui é o perigo de seguir o conselho de Wall Street de superar algum índice arbitrário de um ano para outro. O que a maioria dos investidores aprende a fazer é medir o desempenho da carteira durante um período de doze meses. No entanto, isso é absolutamente a pior coisa que você pode fazer. É o mesmo que estar em uma dieta e se pesar todos os dias.
Se você pudesse ver o futuro inteiro à sua frente, tomar uma decisão de investimento sabendo seu resultado final seria fácil. No entanto, não temos esse privilégio. Em vez disso, Wall Street sugere que, se o seu gestor de fundos ficar para trás em um ano, você deve mudar seu dinheiro para outro lugar. Isso o força a correr atrás do desempenho, gerando taxas e comissões para Wall Street.
Nós corremos atrás do desempenho porque todos sofremos do 7º pecado capital - Ganância.
A maioria de nós quer todas as recompensas sem considerar as consequências. No entanto, em vez disso, deveríamos aprender a “amar o que é suficiente”.
Em um ano como 2023, onde principalmente sete empresas impulsionaram o índice S&P 500, muitos indivíduos, pensando que “perderam algo”, vão querer mudar sua estratégia para o próximo ano.
Como costuma acontecer, isso provavelmente será um erro.
Goldman Sachs pode se frustrar
A tabela abaixo da Callan Investments é um ótimo exemplo do risco que os investidores correm ao correr atrás do setor de melhor desempenho do ano anterior. Se você escolher qualquer classe de ativo, verá que raramente são as de melhor desempenho por muito tempo. Um bom exemplo em 2023 foi que o “dinheiro” venceu, e o índice S&P 500 caiu 18%. Se você tivesse corrido atrás da classe de ativos de melhor desempenho do ano passado, teria ficado muito abaixo do S&P 500.
Embora o Goldman preveja que o índice S&P 500 tenha mais um ano de ganhos, analistas costumam errar, e por uma grande margem.
“É por isso que chamamos de ‘Temporada de Resultados dos Millennials’. Wall Street reduz continuamente as estimativas à medida que o período de divulgação se aproxima para que ‘todos ganhem um troféu’.”
O gráfico abaixo mostra as alterações nas estimativas de lucros do quarto trimestre desde fevereiro de 2022, quando os analistas deram suas primeiras projeções.
Mas, enquanto o Goldman está bastante confiante sobre o crescimento dos lucros em 2024, o restante da comunidade de analistas já começou a cortar suas projeções anteriores para o próximo ano.
Diante das taxas de juros ainda altas, padrões de crédito mais restritos e crescimento salarial mais fraco, há mais do que um risco considerável de desaceleração do crescimento econômico no próximo ano. Embora isso possa aliviar a inflação, também diminuirá o crescimento dos lucros, indicando que 2024 poderia ser um ano de retorno menor para o índice S&P 500.
Conclusão
Quando você se sentar no final do ano para avaliar seu desempenho, sugiro não olhar apenas para 2023 como seu referencial. O objetivo do investimento é obter uma taxa de retorno ao longo de um período prolongado para atingir seus objetivos financeiros. Portanto, olhe para a taxa de retorno média que você obteve nos últimos 5 anos e compare com seu objetivo. Isso lhe dará uma melhor ideia de como você está indo e reduzirá o potencial para erros emocionais.
Por exemplo, nos últimos 5 anos, o índice S&P 500 de peso igual teve, em termos nominais, 43,21% de retorno versus 57,05% para o equivalente ponderado pelo mercado. No entanto, durante esse período, os retornos do índice de peso igual tiveram menor volatilidade, permitindo que você permanecesse investido em tempos mais turbulentos. Mais importante, se você precisa de uma taxa de retorno de 6% para atingir seu objetivo de aposentadoria, mesmo que o índice de peso igual tenha ficado abaixo em 2023, o retorno médio de 8,6% ainda o coloca à frente de seus objetivos.
A Financial Resource Corporation resumiu da melhor forma:
"Para aqueles que não estão satisfeitos em apenas superar a média em qualquer período dado, considere isso: se um investidor conseguir consistentemente obter retornos um pouco acima da média a cada ano durante um período de 10 a 15 anos, então acumulativamente durante todo o período eles provavelmente estarão melhor do que cerca de 80% ou mais de seus pares. Eles podem nunca ter encontrado um fundo que ficou em 1º lugar durante um ou três anos consecutivos. Esse ‘fracasso’, no entanto, é mais do que compensado por terem evitado opções que tiveram um desempenho dramaticamente inferior.
Para aqueles que procuram encontrar um novo método de discernir os dez melhores fundos para o próximo ano, este estudo será frustrante. Não existem soluções mágicas e rápidas, e instamos nossos leitores a abandonar a busca ilusória e, em última análise, contraproducente por elas.
Para aqueles que estão dispostos a conter suas paixões de curto prazo, abraçar a virtude de ser apenas um pouco melhor do que a média e esperar pelos benefícios desta abordagem para se transformar em algo muito melhor."
Se você quer ser um investidor melhor, faça o que a maioria dos investidores não faz:
Busque retornos consistentes – não os mais altos.
Invista para um retorno anual razoável para ajudá-lo a alcançar seu objetivo de investimento.
Não se compare a algum índice anormal.
Poupe, poupe, poupe!
Gerencie seu dinheiro – afinal – é o seu dinheiro.
Não é tão complicado quanto você pensa.
