O Menor Mercado Baixista da História
Os touros cumpriram sua tarefa semana passada de empurrar o índice S&P 500 de volta para as máximas de “todos os tempos”.
“O S&P 500 estabeleceu um novo recorde esta semana pela primeira vez desde 19 de fevereiro, aumentando 51% de sua mínima do fechamento de 23 de março, de 2.237, para uma máxima de fechamento de 3.389 na terça-feira. Isso representa o mercado baixista mais curto e a terceira recuperação de mercado baixista mais rápida de todos os tempos”. - Yahoo
Conforme discutimos em mais detalhes no #MacroView desta semana, a afirmação é um pouco falha, pois março não foi um mercado de baixa, mas apenas uma correção na tendência de alta em curso.
No entanto, em "Close, But No Cigar", suspeitamos que "novas altas" eram prováveis:
“Com as opções expirando na próxima semana, os otimistas vão tentar empurrar os mercados para cima. Uma fuga para as máximas de todos os tempos é perfeitamente possível. No entanto, a questão é se eles serão capazes de mantê-lo? ”
A questão de manter recordes será o desafio nas próximas semanas. Historicamente, os meses anteriores a uma eleição tendem a ser voláteis, mas com o mercado muito sobrecomprado, existe o risco de uma correção normal.
“Com os mercados comprados em excesso em várias medidas, há um risco de queda no final do mês. Esses riscos vêm de várias frentes que discutiremos em breve. No entanto, do ponto de vista técnico, o risco de queda é de cerca de 5,6% para o 50-dma e 9,4% para o 200-dma.
É importante ressaltar que a temporada de balanços já passou e os dados econômicos estão mostrando sinais de deterioração junto com o mercado. Como discutiremos em breve, após ter sido tendencioso por muito tempo nos últimos dois meses, agora é provável que seja hora de "cuidar do jardim".
Mas, primeiro, vamos revisar alguns dos fatores que sugerem que "a temporada pode estar mudando".
O Mercado tem “Largura Ruim”
Uma de nossas principais preocupações em relação à atual elevação do mercado tem sido a participação extremamente estreita. Como Bob Farrell uma vez disse:
“Os mercados são mais fortes quando amplos e mais fracos quando estreitos.”
Há poucas dúvidas de que os mercados cheiram a "má amplitude". Conforme mostrado abaixo, o mercado atingiu novas máximas com apenas uma pequena porcentagem do índice S&P 500 participando.
Essa "estreiteza" é resultado do efeito de "indexação passiva" nos mercados que expliquei em "Touros Cantam em Seus Megafones: 'Máximas Históricas'".
“Atualmente, as 5 ações principais da S&P por capitalização de mercado (AAPL, AMZN, GOOG, FB e MSFT) representam a mesma parcela do S&P 500 do que as 394 ações inferiores. Esses mesmos cinco também representam 26% do índice.”
“O que os investidores estão perdendo é que as 5 principais ações estão distorcendo os movimentos do índice geral.
Para cada US$ 1 colocado em cada uma das 5 ações mais importantes, o impacto no índice é o mesmo que colocar US$ 1 em cada uma das 394 ações mais baixas. Isso claramente não é uma representação verdadeira do mercado ou da economia.”
Os dois gráficos abaixo mostram o problema um pouco mais claramente. Atualmente, as ações “Top-5” e “Top-10” por capitalização de mercado estão perto da maior porcentagem de participação desde 1980. Isso supera de longe a era “ponto.com”.
Além disso, as “50 maiores ações” de propriedade de fundos de hedge (que incluem todas as 10 maiores) estão sendo negociadas a valores astronômicos com base em estimativas futuras de 2 anos. Isso está ocorrendo em um momento em que a amplitude de avanço e declínio no mercado de ações da Nasdaq está se deteriorando drasticamente.
Estas são apenas algumas das preocupações de participação. A exuberância dos investidores também chegou a extremos.
Sinais de Exuberância Excessiva
O medidor de sentimento do RIAPro, que se baseia no posicionamento real do investidor, está de volta a níveis mais extremos. Este medidor é diferente do medidor CNN. O indicador RIAPro é baseado em como os investidores estão se “posicionando” no mercado. Em outras palavras, ao invés de ser baseado em como os investidores “se sentem”, é o que eles estão “fazendo” no mercado.
No entanto, não é apenas o posicionamento que está nos extremos. O Medidor Técnico RIAPro (uma composição semanal de medidas técnicas) também está de volta a níveis extremos. Esses níveis são historicamente coincidentes com as correções de mercado de curto prazo.
Também tirei alguns gráficos do Sentiment Trader, que mostram níveis mais extremos de otimismo.
(Clique para ampliar. No sentido horário a partir do canto superior esquerdo: 1) Indicadores de risco de médio prazo, 2) Confiança em dinheiro sem fundamentos, 3) Grandes compradores de opções de compra e 4) Pequenos compradores de opções de compra.)
Historicamente, cada um desses indicadores tende a se alinhar com as correções de mercado de curto prazo, ou pior.
Dado um grande número de indicadores de confirmação, é por isso que decidimos que é hora de “colher” antes que o “inverno” se aproxime.
Por Que Investir é Como Jardinagem
O maior erro que os investidores cometem ao longo do tempo é não gerenciar o risco do investimento. Ao longo dos anos, descobri que o conceito de “jardinagem” tende a repercutir nos indivíduos quando se trata de gerenciamento de carteiras.
O investimento tem muitas semelhanças com a jardinagem. Na “primavera”, é hora de arar o solo e plantar suas sementes para as safras de verão. Claro, o solo deve ser regado e fertilizado, e as ervas daninhas removidas, caso contrário, o jardim não crescerá. Conforme a "primavera se transforma em verão", é hora de colher a generosidade que o jardim produziu e começar a fazer a rotação das colheitas para o ciclo de "outono". Depois, mesmo essas safras precisam ser colhidas antes que as neves do “inverno” cheguem.
Portanto, para ter um jardim bem-sucedido e abundante, devemos:
- Prepare o solo (acumule dinheiro suficiente para construir uma alocação devidamente diversificada)
- Plantar de acordo com a estação (construir a alocação com base em ciclos)
- Regar e fertilizar (adicionar dinheiro regularmente ao portfólio para oportunidades de compra)
- Remover ervas daninhas (venda perdedores e retardatários, as ervas daninhas eventualmente “sufocarão” as outras plantas)
- Colher (realizar lucros regularmente, caso contrário, "a recompensa apodrece na videira")
- Plantar novamente de acordo com a estação (adicione novos investimentos na hora certa)
Assim como todas as coisas na vida, tudo tem uma “estação” e um “ciclo”. Quando se trata de mercados, as estações são ditadas pelas "construções técnicas" e os "ciclos" são ditados pelas "avaliações".
Atualmente, como observado acima, as “construções técnicas” estão nos avisando que estamos atrasados no “outono” e o “inverno” está se aproximando. É por isso que estamos agindo para “cuidar do nosso jardim” agora, para que estejamos preparados para as primeiras “ondas de frio” do inverno.
Cuidando do Jardim do Portfólio
Etapa 1) Limpe seu portfólio
- Revise os níveis de stop-loss para níveis de suporte atuais para cada posição.
- Proteja as carteiras contra grandes quedas do mercado.
- Realize lucros em posições que foram grandes vencedoras
- Venda retardatários e perdedores
- Levante dinheiro e reequilibre carteiras para almejar ponderações
Etapa 2) Compare sua alocação de portfólio com a alocação de modelo.
- Determine áreas que requerem exposição nova ou aumentada.
- Calcule quantas ações precisam ser adquiridas para preencher os requisitos de alocação.
- Determine as necessidades de caixa para fazer compras.
- Reexamine o portfólio para reequilibrar e levantar caixa suficiente para as necessidades.
- Determine os níveis de preço de entrada para cada nova posição.
- Avalie os níveis de “stop-loss” para cada posição.
- Estabeleça níveis de “venda/realização de lucro” para cada posição.
(Observação: a regra principal de investimento que NUNCA deve ser quebrada é: “Nunca invista dinheiro sem saber onde você vai vender, se estiver errado e se estiver certo.”)
Etapa 3) Ter posições prontas para serem executadas de acordo com a configuração de mercado adequada. Nesse caso, estamos procurando posições que tenham uma inclinação de “valor” ou tenham recuado para oferecer suporte e fornecer uma oportunidade de entrada de menor risco.
Os benefícios de um jardim saudável
Tomar essas ações tem DOIS benefícios específicos, dependendo do que acontecer no mercado a seguir.
- Se o mercado corrigir, essas ações limpam as “ervas daninhas” e permitem a proteção do capital contra um declínio subsequente.
- Se o mercado continuar a subir, o portfólio foi limpo e novas posições podem ser adicionadas para participar da próxima etapa do avanço.
Ninguém sabe ao certo para onde os mercados irão se dirigir na próxima semana, muito menos no próximo mês, trimestre, ano ou cinco anos. O que sabemos é que não administrar o “risco” para se proteger contra um declínio é mais prejudicial para o cumprimento das metas de investimento de longo prazo.
Posicionamento de portfólio
Com a analogia da jardinagem em mente, começamos a “cuidar de nosso jardim” colhendo algumas das safras. O principal motivo foi o acionamento de nosso sinal de venda de “fluxo de dinheiro” combinado com condições de sobrecompra de longo prazo.
Além disso, um relatório que produzimos a cada semana para nossos assinantes RIAPro é um relatório de “Faixa de risco” que mostra quais setores e mercados estão negociando fora de suas faixas normais e estão extremamente desviados das médias móveis de curto e longo prazo.
Consequentemente, dadas as condições de sobrecompra de curto prazo mais extremas e desvios, o risco de uma reversão de curto prazo aumentou. Portanto, passamos a semana passada colhendo alguns dos nossos ganhos e plantando algumas sementes para o nosso jardim de “outono”.
É importante ressaltar que isso não significa que vendemos tudo e fomos para o caixa. Continuamos a manter nossa exposição de ações aos mercados. Estamos apenas reduzindo o risco “fazendo hedge nas bordas”, ajustando a duração do nosso título e adicionando nomes mais “defensivos” à nossa alocação de ações. Nosso analista Nick Lane avaliou recentemente uma das posições recentes para as quais estamos lentamente construindo exposição.
Assim que a primeira “onda de frio” passar pelos mercados, provavelmente ficaremos mais defensivos e aumentaremos ainda mais as posições de caixa.
No curto prazo, certamente permanecemos “otimistas” nos mercados, pois o momentum ainda está em jogo. No entanto, assim como qualquer agricultor está perfeitamente ciente dos sinais de que o “inverno” está se aproximando, estamos apenas tomando algumas medidas de precaução. Se você esperar a “nevasca” cair, será tarde demais para fazer muita diferença.