O processo de valuation é fundamental para a tomada de decisões financeiras em relação a uma empresa. Através da avaliação de diversas variáveis e métodos, é possível estimar o valor justo de uma empresa e, assim, determinar seu potencial de investimento ou avaliar seu preço de mercado. Neste texto, apresentaremos os principais tipos de valuation utilizados por investidores, analistas financeiros e gestores empresariais, destacando suas particularidades e vantagens para a tomada de decisão.
Existem vários tipos de valuation (avaliação de empresas) que podem ser utilizados para estimar o valor justo de uma empresa. Alguns dos tipos mais comuns incluem:
Valuation por múltiplos: esse tipo de valuation compara a empresa em questão com outras empresas do mesmo setor, usando múltiplos como o preço/lucro, preço/valor patrimonial, preço/vendas, entre outros.
-
Fluxo de caixa descontado (DCF): esse tipo de valuation projeta o fluxo de caixa livre futuro da empresa e, em seguida, desconta esses fluxos de caixa para o valor presente usando uma taxa de desconto adequada.
-
Avaliação patrimonial: nesse tipo de valuation, o valor líquido dos ativos da empresa é calculado, subtraindo-se o passivo total. O resultado é o patrimônio líquido da empresa.
-
Valuation por opções reais: esse tipo de valuation aplica a teoria das opções reais para estimar o valor da empresa, considerando opções reais como o direito de adiar um projeto de investimento ou o direito de abandonar um projeto.
-
Análise comparativa de transações recentes (CAT): esse tipo de valuation utiliza os valores de transações recentes de empresas semelhantes para avaliar o valor justo da empresa em questão.
-
Valuation por indicadores econômicos: nesse tipo de valuation, são usados indicadores macroeconômicos, como inflação, taxas de juros, taxa de câmbio, entre outros, para avaliar o valor da empresa.
-
Avaliação por Venture Capital: esse tipo de valuation é usado principalmente para startups e empresas em estágio inicial e é baseado nas avaliações feitas por empresas de capital de risco que investem nesses negócios.
Assim, o Valuation é uma técnica que permite avaliar o valor de uma empresa ou ativo, geralmente com o objetivo de tomar decisões de investimento. Considerando as abordagens citadas anteriormente de valuation, temos as duas das mais comuns que são o fluxo de caixa descontado e o target price (preço-alvo) para encontrar um valor intrínseco no preço de um ativo de valores mobiliário. Agora, vamos discutir os prós e contras de cada uma destas principais abordagens.
Fluxo de caixa descontado (DCF)
O fluxo de caixa descontado é uma abordagem de valuation que utiliza a projeção dos fluxos de caixa futuros da empresa e desconta esses fluxos de caixa para o valor presente, utilizando uma taxa de desconto que representa o custo de capital da empresa. A ideia por trás do DCF é que o valor da empresa é igual ao valor presente dos seus fluxos de caixa futuros.
Prós
O DCF é uma abordagem que considera explicitamente os fluxos de caixa futuros da empresa, o que pode ajudar a entender a geração de valor da empresa.
A utilização de uma taxa de desconto que representa o custo de capital da empresa pode levar a uma avaliação mais precisa da empresa, já que considera a rentabilidade mínima exigida pelos investidores.
Contras
O DCF depende de diversas premissas, como as projeções dos fluxos de caixa futuros e a taxa de desconto utilizada. Essas premissas podem ser difíceis de fazer, especialmente em um ambiente de negócios incerto.
O DCF pode ser afetado por pequenas variações nas premissas utilizadas, o que pode levar a uma grande variação no valor da empresa.
Preço-alvo
O target price é uma abordagem de valuation que utiliza um múltiplo específico para avaliar a empresa. Esse múltiplo pode ser baseado em uma variedade de fatores, como a relação preço/lucro (P/E) ou o valor da empresa/EBITDA (EV/EBITDA). A ideia por trás do target price é que o valor da empresa é igual a esse múltiplo vezes uma métrica financeira específica. Mas vamos aprofundar ainda mais sobre o target price nos diferentes tipos de análise.
Análise Fundamentalista: Este método envolve a análise das finanças e dos fundamentos da empresa, como receita, lucro, fluxo de caixa, dívida, crescimento e perspectivas futuras. Com base nesses dados, você pode estimar o valor intrínseco da empresa e, em seguida, calcular o preço justo da ação. Por exemplo, se a empresa tiver um fluxo de caixa livre projetado de R$ 100 milhões para o próximo ano, um crescimento projetado de 10% e um múltiplo P/E (preço/lucro) de 15x, o preço justo da ação seria calculado como 100 * (1 + 10%) * 15 = R$ 1.650. Isso seria o preço-alvo para a ação.
Análise Técnica: Este método envolve a análise dos gráficos de preços e indicadores técnicos para identificar padrões de preço e tendências futuras. Isso pode incluir análises de suporte e resistência, médias móveis, osciladores, padrões de velas, entre outros. Com base nessas análises, você pode fazer uma previsão sobre o movimento futuro do preço da ação. Por exemplo, se um estoque estiver em uma tendência de alta e o preço estiver se aproximando de uma linha de resistência importante, um trader técnico pode calcular um preço-alvo com base na expectativa de que o preço irá romper essa resistência e subir ainda mais.
Análise Comparativa: Este método envolve a comparação da empresa com outras empresas do mesmo setor ou com empresas similares em termos de tamanho, crescimento e outros fatores. Com base nessa comparação, você pode calcular um múltiplo de valuation (como o P/E ou EV/EBITDA) e aplicá-lo à empresa em questão para obter um preço-alvo. Por exemplo, se as empresas comparáveis tiverem um múltiplo P/E médio de 20x e a empresa em questão tiver um lucro projetado de R$ 100 milhões, o preço-alvo seria calculado como 100 * 20 = R$ 2.000.
É importante lembrar que a determinação do preço-alvo de uma ação envolve muitas variáveis e incertezas, e é impossível prever o futuro com certeza. Portanto, o preço-alvo deve ser visto como uma estimativa baseada em informações disponíveis no momento, e não uma garantia de que o preço da ação atingirá esse valor.
Prós
O target price pode ser mais fácil de calcular do que o DCF, já que depende de um único múltiplo e uma única métrica financeira.
O target price pode ser útil para avaliar a empresa em relação a outras empresas do mesmo setor ou a outras empresas similares em termos de tamanho, crescimento e outros fatores.
Contras
O target price pode ser influenciado por fatores externos, como o comportamento do mercado de ações ou a variação do múltiplo utilizado.
O target price pode não levar em conta a geração de valor a longo prazo da empresa, já que se concentra apenas em uma métrica financeira específica.
Assim, podemos concluir que não há uma abordagem de valuation perfeita, e cada abordagem tem seus prós e contras. O DCF pode ser útil para entender a geração de valor a longo prazo da empresa, mas depende de premissas difíceis de fazer. O target price pode ser mais fácil de calcular, mas pode ser influenciado por fatores externos e pode não levar em conta a geração de valor a longo prazo da empresa.
Em última análise, a escolha da abordagem de valuation dependerá dos objetivos do investidor, do setor e da empresa em questão, e da disponibilidade e qualidade dos dados. É importante lembrar que a avaliação de uma empresa é apenas uma parte do processo de tomada de decisão de investimento, e que outros fatores, como a qualidade da gestão, a posição no mercado, e as perspectivas futuras da empresa também devem ser considerados.