O Federal Reserve (Fed) deve reduzir as taxas de juros nos EUA esta semana. A questão é saber se o mercado de títulos do país já incorporou completamente o início do ciclo de afrouxamento monetário em seus preços.
É tentador responder que sim, após analisar os dados recentes de desempenho. Desde o início do ano, todas as principais categorias do mercado de renda fixa dos EUA apresentam ganhos, conforme demonstrado por um conjunto de ETFs até o fechamento de sexta-feira (13 de setembro).
O destaque de 2024 até o momento são os títulos de alto rendimento (JNK), com uma expressiva valorização de 7,1%.
O índice de referência para títulos de grau de investimento nos EUA (BND) registra alta de 5,1% em 2024.
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Este fundo tem mantido uma trajetória ascendente quase ininterrupta desde maio, provavelmente impulsionado pela crescente confiança de que o banco central anunciará uma redução na taxa de juros na quarta-feira, 18 de setembro.
A valorização dos títulos de alto rendimento (JNK) tem sido ainda mais robusta e consistente por um período mais longo. Enquanto o mercado amplo de grau de investimento (BND) está atualmente em seu ponto mais alto em dois anos, a alta do JNK o levou a níveis recordes.
Um debate central sobre o comportamento futuro dos títulos está intimamente ligado às expectativas para a economia dos EUA.
Se o chamado "pouso suave" se concretizar – com crescimento mais moderado, porém ainda positivo – a justificativa para novos aumentos de taxas pode se enfraquecer. Por outro lado, se a economia mostrar-se mais frágil do que os otimistas supõem, uma série prolongada de cortes nas taxas para estimular o crescimento pode ser o caminho mais provável, cenário no qual os preços dos títulos ainda teriam potencial de alta.
Um relatório econômico crucial (vendas no varejo), programado para amanhã (terça-feira, 17 de setembro), será minuciosamente analisado antes do anúncio de política monetária do Fed no dia seguinte. Os economistas preveem uma queda mensal nos gastos em agosto, após um forte aumento em julho, de acordo com a previsão consensual do Econoday.com.
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"Dados de vendas no varejo suficientemente fracos na terça-feira podem levar o Fed a optar por um corte de 50 pontos-base", afirma Andrew Hollenhorst, economista-chefe do Citi.
O mercado de futuros dos Fed funds nesta manhã precifica uma probabilidade de 59% para um corte de 50 pontos-base, contra 41% de chance para um corte de 25 pontos-base.