Payroll acima do esperado: o que esperar da maior bolsa de valores do mundo?

Divulgado o Payroll de novembro com dados acima do esperado pelo mercado, com a criação de 263 mil vagas de trabalho no mês ante expectativa de 200 mil. Além disso, outros dois dados importantes foram divulgados, a taxa de desemprego, que foi mantida em 3,7% e o salário pago por hora, que avançou 0,6%. 

A leitura que podemos fazer é que o ritmo de criação de emprego na economia americana tem diminuído, vide a leitura revisada para outubro e setembro, para 284 mil e 315 mil vagas, ainda que se mantenha positiva. Além disso, a taxa de desemprego não apresentou melhora, ficando no patamar de 3,7%, ante 3,5% verificado em setembro. 

Contudo, o ponto de preocupação é o avanço do salário médio pago por hora, ou seja, ainda que se observa a perda do ímpeto do mercado de trabalho, os salários têm avançado, acumulando no ano 5,1%, acarretando em pressões inflacionárias no curto prazo. 

Neste contexto, observamos as bolsas americanas em queda e o índice VIX em alta nesta manhã de sexta-feira pelo seguinte motivo: a escalada dos juros na economia americana continuará. 

Em outras palavras, a pergunta que o investidor deve fazer é a seguinte: será que o Federal Reserve conseguirá manter o processo de desinflação, hoje com o IPC anual em  7,7% ao longo dos próximos meses frente a estratégia de diminuir o ritmo da alta de juros? 

Na minha análise, se pensarmos nos efeitos defasados da política monetária na economia real a resposta é positiva por dois motivos: primeiro porque o aumento do salário esta abaixo da inflação, acarretando na perda do poder de compra e, consequentemente, no desaquecimento da atividade econômica, justificando o segundo motivo, o último dado do PMI de serviços, hoje abaixo dos 50 pontos, indicando retração do principal setor da economia dos EUA. 

Dessa forma, a expectativa para bolsa americana ainda pode se sustentar positivamente no curto prazo influenciada pela expectativa de redução do ritmo da alta dos Fed Funds nas próximas reuniões, em que podemos confirmar pelo monitor da taxa de juros que ainda precifica uma probabilidade de 75% para alta de 0,50 ponto percentual na reunião de dezembro. 

Por fim, além da expectativa de redução do ritmo da taxa de juros, vide as últimas quatro altas de 0,75 ponto percentual, o mercado de trabalho ainda não dá sinais de uma desaceleração acentuada, contribuindo para a sustentação do consumo e consequentemente do lucro das empresas. 

De qualquer forma, o sinal amarelo para a maior bolsa de valores do mundo foi aceso.