- As ações da Activision Blizzard, peso-pesado no setor de desenvolvimento de jogos, sobem cerca de 19% em 2022, negociadas um pouco abaixo de US$80.
- Em 18 de janeiro, a Microsoft anunciou planos de adquirir a ATVI a US$95,00 por ação, pendente de aprovação regulatória.
- Os investidores que acreditam que a transação será concluída com sucesso podem considerar investir na ação ATVI ou no segmento de jogos.
- ProShares On-Demand ETF (NYSE:OND)
- VanEck Video Gaming and eSports ETF (NASDAQ:ESPO)
- First Trust S-Network Streaming & Gaming ETF (NYSE:BNGE)
- Invesco S&P 500 Equal Weight Communication Services ETF (NYSE:EWCO)
- Innovator Loup Frontier Tech ETF (NYSE:LOUP)
Os investidores da publicadora de videogames Activision Blizzard (NASDAQ:ATVI) (SA:ATVI34) viveram uma montanha-russa nos últimos 12 meses. Há cerca de um ano, em 16 de fevereiro de 2021, a ação da ATVI atingiu a máxima recorde de US$104,53. Mas, no início de dezembro, ela estava cotada a US$56,40, um declínio de mais de 45% em relação ao pico.
Depois, em 18 de janeiro de 2022, a Microsoft (NASDAQ:MSFT) (SA:MSFT34) anunciou que iria “adquirir a Activision Blizzard por US$95,00 por ação em dinheiro, em uma transação avaliada em US$68,7 bilhões”. No mesmo dia, para a alegria dos acionistas, as ações da ATVI tocaram a máxima intradiária de US$86,90.
Desde então, no entanto, o papel cedeu parte dos ganhos iniciais porque, de acordo com algumas reportagens, “havia temores de que o acordo ficasse estagnado junto aos órgãos reguladores”. Na sexta-feira, as ações fecharam a US$79,25. Wall Street está preocupada com incertezas de política antitruste, já que o acordo não pode ser concluído antes da aprovação regulatória, não apenas nos EUA, mas também em outros países. Isso explica o atual desconto no preço da ação.
Nos níveis atuais, a ATVI precisaria saltar cerca de 20% para alcançar o preço proposto pela transação de US$95.
Os investidores estão agora se perguntando se deveriam comprar a ATVI, na esperança de que o preço dispare se a transação for aprovada no futuro próximo. Analisamos a seguir alguns aspectos desse acordo.
O que esperar da ação de ATVI
Métricas recentes mostram que a indústria de games, avaliada em cerca de US$173 bilhões em 2021, deve alcançar quase US$315 bilhões até 2027. Isso equivale a uma taxa de crescimento anual composto de quase 9,5% entre 2022 e 2027.
A Activision Blizzard, sediada em Santa Monica, Califórnia, tem um portfólio impressionante. Entre suas principais franquias estão Call of Duty, Diablos, World of Warcraft, StarCraft e Pet Rescue. Com uma capitalização de mercado de cerca de US$61,7 bilhões, ela é um dos nomes mais importantes no entretenimento interativo.
A Activision Blizzard divulgou suas métricas do 4º tri em 3 de fevereiro. Seu faturamento foi de US$2,16 bilhões. O LPA foi de US$1,01. Há um ano, era de 76 centavos. Por fim, no trimestre, os usuários ativos mensalmente eram de 371 milhões.
Sobre os resultados, o CEO Bobby Kotick disse o seguinte:
“Olhando para o futuro, com a escala e os recursos da Microsoft, teremos melhores condições de ampliar as atuais franquias, lançar novas e ainda promover uma rica biblioteca de games que montamos ao longo de 40 anos”.
Se a aquisição da Activision Blizzard pela Microsoft tiver sucesso, a gigante da tecnologia se tornará a terceira maior empresa de games do mundo, atrás apenas da chinesa Tencent (OTC:TCEHY) e da japonesa Sony (NYSE:SONY). Esse movimento da Microsoft faz parte da sua ambição de ter predominância no metaverso, um mercado que pode alcançar US$600 bilhões até 2027. E os jogos provavelmente estarão o centro da experiência de realidade mista que o metauniverso oferecerá aos usuários.
A expectativa da Microsoft é que o acordo seja concluído no fim do seu ano fiscal que se encerra em 30 de junho de 2023. No entanto, Wall Street parece dividida com o resultado da transação. Isso faz com que o papel da ATVI seja negociado atualmente com um desconto, um pouco abaixo de US$80.
Nossa expectativa é que haja pouca movimentação na ação nas próximas semanas, a menos que saia alguma novidade sobre a transação. Tudo leva a crer que a Microsoft conseguirá superar todos os possíveis obstáculos à compra da Activision Blizzard nos próximos meses.
Adicionando a ATVI à carteira
Os investidores que estão otimistas com a Activision Blizzard e acreditam que a transação terá sucesso, fazendo seus papéis atingir a oferta de preço da Microsoft de US$95, já podem considerar uma compra do papel.
Alternativamente, os investidores podem avaliar uma compra de um fundo negociado em bolsa (ETF) que tenha participação na ATVI. Entre os exemplos podemos citar:
Por fim, muitos analistas sugerem que outras empresas de videogames também podem se tornar alvos de aquisições, promovendo os preços das suas ações e o setor como um todo. Por isso, diversos investidores podem achar interessante analisar concorrentes da ATVI, como a Electronic Arts (NASDAQ:EA), para possíveis oportunidades.
Quem acredita que a ação da EA pode se beneficiar dos desdobramentos da indústria de jogos e entretenimento interativo até o fim do ano podem avaliar a montagem de uma trava de alta com opções de compra, estratégia que cobrimos em detalhes recentemente. Até agora no ano, a ação da EA já se valorizou 4,4%. No entanto, registra queda de 2,5% nos últimos 12 meses.
Assim como os papéis da ATVI, as ações da Electronic Arts tocaram a máxima recorde de US$148,98 em fevereiro de 2021, há quase um ano. Agora, estão sendo negociadas a US$137,71.
Compreensivelmente, os acionistas de longo prazo da EA esperam que o papel em breve atinja uma nova máxima recorde.
Fonte: InvestingPro
De fato, de acordo com os modelos de valuation, como aqueles que consideram os múltiplos de preço/lucro e preço/valor contábil, o valor justo médio da ação da EA no InvestingPro é de US$159,78, o que implica uma alta de 16% em relação aos níveis atuais.
Esta é a forma como traders experientes podem montar uma trava de alta. Como envolve opções, pode ser que esta estratégia não seja adequada para todos os investidores.
Trava de alta na ação de EA
Em uma trava de alta com opções de compra (call), o operador compra uma call com preço de exercício (strike) mais baixo e simultaneamente vende outra call mais curta com strike maior. Ambas as pontas da operação têm a mesma ação-objetivo (Electronic Arts, neste caso), com o mesmo vencimento.
O investidor quer que a ação da EA suba de preço. Mas a expectativa é que a alta seja moderada.
Assim, em uma trava de alta com calls, tanto o potencial de lucro quanto de perda são limitados. Essa trava com opções de compra é estabelecida para um custo líquido (ou débito líquido), que representa a perda máxima.
Uma trava de alta hoje envolve a compra de uma call com strike de 140 para 17 de junho por US$9,50 e a venda de uma call com strike de 150 por US$5,60.
A compra dessa trava de alta custa ao investidor cerca de US$3,90 ou US$390 por contrato, o que corresponde ao risco máximo da operação.
Devemos ressaltar que o investidor pode facilmente perder essa quantia se a posição for mantida até a expiração e ambas as pontas expirarem sem valor, ou seja, se o preço da EA no vencimento estiver abaixo do strike da call comprada (US$140 em nosso exemplo).
O cálculo do potencial máximo de ganho é feito subtraindo-se o prêmio pago a partir do spread entre os dois strikes e multiplicando-se o resultado por 100. Em outras palavras:
(US$10 – US$3,90) x 100 = US$610.
O trader realizará esse lucro máximo se o preço da EA ficar ao mesmo nível ou acima do strike da call comprada (strike maior) no vencimento (US$150 em nosso exemplo).
Conclusão
Devido a preocupações regulatórias, a ação da Activation Blizzard está sendo negociada com um significativo desconto em relação ao preço oferecido pela Microsoft de US$95. Os investidores que esperam que a transação seja concluída podem considerar investir na própria ação da ATVI ou em um ETF que forneça exposição à empresa.
Alternativamente, podem montar uma operação com opções para se beneficiar de uma possível corrida de alta no preço da Electronic Arts, importante concorrente da ATVI.