6x o IBOV desde seu IPO
A Simpar (BVMF:SIMH3) é uma das maiores holdings da bolsa e surgiu da JSL (BVMF:JSLG3) de logística rodoviária para criar um império logístico.
Hoje o grupo possui três empresas negociadas em bolsa: a JSL Logística, a Vamos (BVMF:VAMO3), a maior locadora de caminhões do país, e a Movida (BVMF:MOVI3), a segunda maior locadora de carros.
Além disso, ainda são donos da Automob (antiga Original), uma rede de concessionárias com mais de 79 lojas em todo o Brasil. Operam portos, rodovias e aterros sanitários por meio da CS Infra. E, é claro, possuem também um banco próprio.
No entanto, o mais importante é que ela está bastante descontada.
Desconto de Holding: 33%
Simpar é a junção de sete empresas, mas quando somamos os pedaços, algo nos chama muito a atenção:
Somando as participações que ela possui nas companhias listadas (JSL, Vamos e Movida), chegamos a um total de R$ 12,2 bi. Assumindo que a dívida líquida da holding esteja próxima de R$ 3,8 bilhões e que o valor das não listadas seja apenas o valor patrimonial delas, chegamos a uma soma das partes de R$ 9,7 bi.
O atual desconto de holding da Simpar seria de 33%.
O desconto não é incomum, a Itaúsa (BVMF:ITSA4) o possui.
Mas nos chama a atenção por estar bastante acima da média dos últimos anos. Faz sentido?
Problema: MOVI3
SIMH3 varia com suas controladas.
Nos últimos 12 meses, as ações de Simpar caíram -27%, puxadas pelos -44% de MOVI3.
Claro. Movida é importante, representa 33% do lucro do grupo (49% do Ebitda).
Além de estarmos em um momento de juros altos que afeta a lucratividade das empresas, Movida fez a pior coisa que uma locadora pode fazer: comprou carros caros demais.
A compra de carros caros traz uma perda para a locadora quando ela vende esses carros após seu uso (12 meses normalmente).
Para contabilizar essas perdas, a locadora eleva drasticamente sua depreciação, o que impacta o lucro (não impacta o Ebitda, que é "antes" da depreciação).
O resultado de juros altos e frota cara será um 2023 com lucro quase zero para Movida.
Solução: VAMO3
O equívoco de Movida custou a cabeça de seu CEO e CFO (foram retirados de seus cargos).
Vendo o sucesso de Vamos, o grupo decidiu promover o CFO de Vamos para presidente da Movida. Merecido.
No 1T23, Vamos entregou crescimento de +78% de receita, +82% de Ebitda e +39% de lucro.
Para crescer mais, Vamos só precisa convencer o empresário industrial que alugar caminhões vale a pena. Hoje, com uma frota de 45 mil ativos, a empresa espera alcançar 100 mil em 2 anos e meio.
Sim, a empresa planeja dobrar em 2,5 anos, um crescimento de frota de +38% ao ano.
Quem cresce aparece
O grupo foi fundado pela JSL, mas Vamos e Movida, somadas, já representam 76% do Ebitda e 73% do lucro da Holding.
Pelo simples motivo que MOVI3 e VAMO3 são melhores negócios e crescem muito mais a longo prazo. Quem cresce mais domina o resultado da holding.
A Vamos, apesar de ser a empresa mais nova, com 40% do lucro, já é a maior do grupo.
E, como já possui um plano de crescimento forte e não tem competidor à altura no mercado de locação de caminhões, deverá ficar ainda maior.
Vale a pena comprar Simpar?
Vale (BVMF:VALE3). Explico em três pontos:
- O erro de Movida (comprar carros caros) deixou as ações baratas (MOVI3 e SIMH3 negociam abaixo de 5x lucros, enquanto VAMO3 negocia a 17x).
- A holding negocia com o maior desconto da história em 33%.
- Vamos deverá continuar crescendo forte e Movida deverá voltar a crescer forte seus lucros em 2024.
Você pode comprar MOVI3 ou VAMO3 separadamente, mas com SIMH você une: desconto de holding, preço baixo e crescimento forte de resultados.
Simpar tem tudo para voltar às máximas quando Movida voltar a entregar lucros fortes e crescentes.
Pois, a longo prazo, as cotações seguem resultados.
Simpar sofreu muito com juros em alta e é uma das melhores alternativas da bolsa caso os juros caiam.
Seguimos aproveitando os erros do mercado para ganhar dinheiro a longo prazo.