No último dia 14 o Tether (USDT) foi a estrela de praticamente toda a mídia especializada de criptomoedas: a Tether Limited (empresa responsável pela emissão do Tether) atualizou seus termos de uso, afirmando que seus fundos podem não necessariamente ser lastreados em dólares, podendo também envolver outros ativos, certificados de recebíveis, etc. O mercado já desconfiava da insolvência da empresa, mas ainda assim a notícia foi recebida com grande pesar pela comunidade.
Para quem não sabe, o Tether (USDT) é a principal stablecoin do mercado de criptomoedas. Stablecoins, como o próprio nome diz, são criptomoedas criadas para terem valores estáveis como o de moedas como o dólar, o euro, etc. Geralmente elas são lastreadas pelos próprios valores que representam: o TrueUSD por exemplo é lastreado em paridade de 1:1 com o dólar americano (USD). A função das stablecoins é facilitar a transferência de valores entre corretoras e fornecer aos investidores de criptomoedas uma rota de fuga da volatilidade excessiva, característica desse mercado.
A principal vantagem de stablecoins sobre moedas fiat tradicionais (dólar, euro, real) é a velocidade e facilidade de transação, que fizeram com que o mercado se apaixonasse por elas: hoje o Tether é responsável por mais de 80% do volume de transações com o Bitcoin:
Volume de transações de Bitcoin por moeda. Fonte: Crypto Compare
Outro fator que explica a grande adoção do Tether e de outras stablecoins é a listagem de outras criptomoedas, conhecidas como altcoins. A esmagadora maiora das altcoins não é transacionada em pares com o dólar americano (USD), sendo negociadas principalmente através do Bitcoin ou Ethereum. Para oferecer maior liquidez e estabilidade a esses mercados, muitas corretoras passaram a oferecer pares com o Tether ou outras stablecoins. Rapidamente então as stablecoins ganharam protagonismo entre os traders de criptomoedas. Se você não é um trader ou não tem interesse em adquirir altcoins pequenas, provavelmente você nunca usou uma stablecoin.
O Tether tem como sua principal vantagem seu pioneirismo, sendo a primeira stablecoin a ser lançada e largamente adotada no mercado. Por isso, ainda hoje a moeda é responsável por mais de 60% do market share de stablecoins. Entretanto, devido à constante dúvida quanto à solvência de seus fundos, o Tether foi rapidamente perdendo dominância, saindo de 96% do market share no início de 2018 para cerca de 73% no final do ano.
Gráfico mostra a ascensão de stablecoins rivais ao Tether. Fonte: The Stablecoin Index
Apesar de terem sido criadas para terem valores estáveis, assim como qualquer moeda ou ativo financeiro, nas negociações o preço das stablecoins é definido pela oferta e demanda. Em 15 de outubro de 2018, quando surgiram fortes rumores de que o Tether era insolvente, ele chegou a ser negociado por 85 centavos de dólar, pois todos queriam fugir da moeda. Em compensação, no dia 13 de dezembro de 2017, quando o mercado cavalgava o maior bull market da história e o Bitcoin batia 17.500 dólares, o Tether chegou a negociar a $1,08, tamanha era a euforia para participar do rally.
Tether é negociado a prêmio em 2017. Fonte: Coinmetrics
Mesmo sendo em tese lastreado em proporção 1:1 com o dólar, seria de se esperar que talvez o Tether negociasse com um desconto, sendo comprado e vendido por cerca de 99 centavos, como já ocorreu várias vezes. Isso seria de se esperar pois o dólar americano (USD) tem uma liquidez muito maior, o Tether só pode ser utilizado no mercado de criptomoedas.
O que pareceria irracional na verdade tem um rationale sólido por trás: para os investidores vale mais pagar um prêmio de pequeno percentual pelo Tether do que perder o rally das criptomoedas. Dessa forma, o preço do Tether pode ser uma boa ferramenta para tentar se antecipar às tendências do mercado. A Longhash criou um gráfico interativo que demonstra como o prêmio do tether e o preço do Bitcoin interagem.
Relação entre prêmio do Tether e preço do Bitcoin. Fonte: Longhash
Como o leitor pode ver, não há uma receita de bolo: a relação entre o prêmio do Tether e o preço do Bitcoin não é determinística, mas pode ser um bom indicador de altas futuras. Suspeito principalmente que o prêmio do Tether esteja altamente correlacionado com as altas das altcoins: o Bitcoin tem muitos pares em moedas fiat, por isso você não precisa recorrer ao Tether para poder comprá-lo. Não se pode dizer o mesmo das altcoins.
Nos últimos tempos vem-se falando bastante de um rally das altcoins: o Litecoin dobrou de preço, a Enjin subiu 600%, Stellar também subiu bastante. E o que aconteceu com o Tether nesse período, logo após ter anunciado que pode não ter toda sua reserva em dólares? Foi transacionado por um prêmio, sendo comprado e vendido entre 1,01 e 1,02 dólares. E se há uma coisa verdadeira na psicologia do mercado, essa é a máxima: mercado que reage bem a notícia negativa é mercado de alta.