Vale a Pena Entrar no IPO do Nubank Após o Corte de Preço?

O Nubank não está encontrando demanda suficiente para levar adiante sua oferta pública inicial de ações (IPO, na sigla em inglês) para estrear na Bolsa de Nova York (Nyse) no preço que gostaria.

Com isso, o banco digital teve que reduzir o preço-alvo de suas ações, originalmente entre 10 dólares e 11 dólares para um intervalo entre 8 dólares e 9 dólares, o que representa um corte de 20 por cento. Em relação aos BDRs (Brazilian Depositary Receipts), o banco estima que o preço por recibo ficará entre 7,45 reais e 8,38 reais.

As deliberações estão em andamento e o preço será definido em 8 de dezembro, de acordo com documento enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

A ambição inicial

Os rumores iniciais eram que o banco do cartão roxo pretendia chegar à Bolsa com um valuation entre 75 bilhões de dólares e (pasme) 100 bilhões de dólares, mas quando os documentos oficiais do IPO do Nubank foram divulgados, o valor de mercado era metade disso, e agora o número está na casa dos 40 bilhões de dólares.

Agora, vale a pena entrar?

Ainda assim, na nova faixa indicativa de preço, o Nubank apresenta um múltiplo de Preço/Receita entre 46x e 52x, o que é bem salgado para uma empresa que ainda não se provou e terá que ser criativa para descobrir como entregar um lucro de 15 bilhões de reais — lucro esperado implícito pelo valor de mercado.

Digamos que você ignore tudo o que acabamos de contar e receba "um pedacinho" do Nubank, por meio do programa NuSócios, você vai ficar rico? A resposta é não, e podemos provar.

Nossa analista fez a conta para descobrir o preço dos BDRs do Nubank, que serão negociados na Bolsa de Valores brasileira sob o código "NUBR33".

Com a redução da faixa de preço, cada 1 BDR na bolsa brasileira será equivalente a 1/6 da ação na Nyse.

Se as ações forem precificadas no piso da nova faixa de preço (8 dólares), o preço dos recibos de ações (BDRs) será de 8 reais. Considerando o dólar a 6 reais, no câmbio atual, 6 reais x 8 dólares = 48/6 (equivalente a 1/6 da ação na Nyse), 1 BDR valerá 8 reais.

Daqui a um ano, se a companhia dobrar de valor, 1 BDR valerá cerca de 16 reais se considerarmos o mesmo câmbio do primeiro cálculo (6 reais para 1 dólar).

O veredito

O “preço” do IPO de Nubank vem bastante "salgado" pela falta de crescimento de lucro.

Temos uma geração de novos bancos na bolsa com crescimento fortíssimo, capacidade de execução já comprovada e preços (múltiplos) baixos.

A preferência entre os “novos” bancos é por BTG Pactual (SA:BPAC11) e XP (NASDAQ:XP).


Recomendação: Não investir