JPMorgan observa normalização do crescimento da produtividade nos EUA

Investing.com — Na quinta-feira, o JPMorgan forneceu insights sobre o estado atual da produtividade dos EUA, observando um retorno aos níveis pré-pandemia. Em um contexto de forte desempenho do mercado, com o S&P 500 (acompanhado pelo SPY) mostrando um retorno robusto de 9,9% no último ano, segundo dados do InvestingPro, a análise observou que a produtividade empresarial não agrícola experimentou uma queda de 0,8% na taxa anual ajustada sazonalmente (saar) trimestre a trimestre no primeiro trimestre. Apesar dessa queda, a remuneração por hora aumentou 4,8%, levando a um aumento de 5,7% nos custos unitários do trabalho.

A contração na produtividade, marcando a primeira em quase três anos, foi destacada como um fator primário por trás do fraco desempenho do Produto Interno Bruto (PIB), que diminuiu 0,3% no primeiro trimestre. Essa incerteza econômica se reflete nos movimentos recentes do mercado, com o SPY mostrando um retorno de -4% no acumulado do ano, apesar de manter métricas de saúde financeira geral fortes, conforme indicado pela análise abrangente do InvestingPro. Isso ocorreu mesmo com as horas trabalhadas em empresas não agrícolas crescendo 0,6%, mantendo um ritmo consistente com os dois trimestres anteriores.

O relatório sugere que problemas de medição ligados a um aumento de importações no primeiro trimestre podem ter levado a uma subestimação nas figuras do PIB e da produtividade. No entanto, a produtividade negativa em um único trimestre não é incomum. Os analistas do JPMorgan recomendam focar na variação de quatro trimestres para uma visão mais clara. No último ano, a produtividade aumentou 1,4%, uma desaceleração significativa em relação ao aumento de 3,3% no período de quatro trimestres anterior, indicando uma normalização do crescimento da produtividade.

Em termos de custos unitários do trabalho, houve um modesto aumento anual de 1,3%, alinhando-se de perto com as taxas observadas logo antes da pandemia. Análises adicionais compararam o recente aumento anual de produtividade de 1,4% ao ritmo médio de 1,5% de 2008 a 2019 e ao ritmo mais lento de 1,2% de 2010 a 2019. O relatório referenciou Gordon e Sayed (2022), reconhecendo que parte do lento crescimento da produtividade após a Grande Recessão poderia ser atribuída à reversão de demissões excessivas durante aquele período. Portanto, pode ser mais apropriado comparar o crescimento atual da produtividade ao período estendido que inclui tanto a recessão quanto a recuperação subsequente.

Em outras notícias recentes, o Deutsche Bank revisou sua meta de final de ano para o Índice S&P 500, reduzindo-a de 7.000 para 6.150 devido ao impacto das tarifas recentemente anunciadas. Os analistas do banco, incluindo Binky Chadha, também reduziram sua estimativa de lucro por ação para 2025 de US$ 282 para US$ 240, indicando uma queda de 5% em relação ao ano anterior. Da mesma forma, analistas do Citi ajustaram seu preço-alvo de final de ano para o S&P 500 para US$ 5.600, abaixo dos US$ 6.500 anteriores, após uma diminuição em sua estimativa de LPA para 2025 de US$ 270 para US$ 255. Essas revisões refletem preocupações sobre interrupções no comércio global causadas por políticas tarifárias. Em outro desenvolvimento, o Evercore ISI destacou a resiliência da economia dos EUA apesar de uma leve contração no PIB, com fortes números de emprego na folha de pagamento e ganhos sólidos das empresas do S&P 500. O mercado de trabalho e os gastos do consumidor permanecem estáveis, embora sinais de alerta como o aumento de pedidos de desemprego estejam emergindo. Enquanto isso, Marko Kolanovic expressou preocupações sobre uma potencial queda do mercado, citando altos múltiplos de preço-lucro e riscos potenciais de recessão. Finalmente, o falecimento do Papa Francisco e a seleção de um novo Papa poderiam impactar os mercados globais, já que a influência do Vaticano se estende além das esferas religiosas para a tomada de decisões financeiras.

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