Investing.com -- Os preços do ouro alcançaram níveis recordes neste mês, ultrapassando US$ 2.500 por onça. Mesmo assim, os analistas do banco UBS acreditam que o mercado ainda não está supervalorizado.
Os analistas avaliam fatores macroeconômicos, o posicionamento dos investidores e a dinâmica do mercado para concluir que ainda existe potencial para novos aumentos nos preços.
A recente escalada nos preços do ouro foi majoritariamente fomentada por um ambiente macroeconômico favorável. Os analistas do UBS citam múltiplos fatores que convergiram para sustentar a valorização do metal precioso.
"Com as expectativas de uma política mais acomodatícia por parte do Fed - os economistas do UBS agora projetam três reduções de 25 pontos-base na taxa de juros este ano - a queda nas taxas reais e um dólar americano mais fraco foram todos fatores positivos para o preço do ouro", explicaram os analistas.
Espera-se que essa flexibilização monetária eleve o ouro, diminuindo as taxas de juros reais e enfraquecendo o dólar dos EUA, dois elementos que historicamente favorecem a alta dos preços do ouro.
Além da política monetária, os riscos geopolíticos e as próximas eleições nos EUA ampliaram a incerteza, reforçando o apelo do ouro como um ativo seguro. Ademais, a recente desvalorização do dólar dos EUA, que normalmente se opõe ao ouro, ofereceu um estímulo adicional ao aumento dos preços do metal.
Embora não seja imediatamente claro qual foi o catalisador exato do último aumento nos preços do ouro, o UBS enfatiza que o contexto macroeconômico mais amplo tem sido extremamente favorável a essa tendência ascendente.
Apesar da valorização do ouro, o UBS observa que o posicionamento do mercado não parece excessivamente estendido. Esta visão é corroborada por vários indicadores que sugerem que o mercado está longe de estar saturado.
Por exemplo, embora as posições líquidas compradas na Comex tenham crescido significativamente, elas ainda estão abaixo dos picos históricos. Isso indica que ainda existe espaço considerável para novas alocações ao ouro, sem o risco de saturar o mercado.
Além disso, os fluxos contínuos para os fundos negociados em bolsa (ETFs) de ouro reforçam essa perspectiva. Os analistas do UBS destacam que esses fluxos refletem um interesse robusto e contínuo no ouro como investimento.
Eles preveem que essa tendência persista, especialmente quando o Federal Reserve iniciar os cortes de taxas, reduzindo assim o custo de manutenção de posições em ouro.
Esses elementos indicam que os investidores não estão excessivamente alavancados em ouro, deixando o mercado bem posicionado para absorver mais investimentos sem o risco de uma correção significativa.
Os analistas do UBS também notaram um reestabelecimento das relações macroeconômicas históricas que tradicionalmente influenciam os preços do ouro. Um ponto crítico é a estabilização da correlação negativa do ouro com as taxas de juros reais dos EUA.
Esse beta negativo é um indicativo positivo para a força contínua do ouro, sugerindo que o metal continuará se beneficiando de um ambiente de taxas mais baixas.
Além disso, a dupla função do ouro como refúgio seguro e ativo correlacionado com os mercados de risco tornou-se mais evidente. Embora o ouro tenha acompanhado os ativos de risco devido à mudança nas expectativas do Fed, seu caráter de refúgio seguro limitou sua queda durante períodos de estresse de mercado.
Essa posição única no cenário econômico atual reforça ainda mais a visão do UBS de que a ascensão do ouro está solidamente fundamentada.
Do lado da demanda física, o UBS observa certa fraqueza, especialmente nos mercados-chave como China e Índia. "As importações combinadas para a China e a Índia em julho caíram 58% em relação ao ano anterior, embora os volumes acumulados no ano ainda estejam 5% acima, dado o forte início do ano", comentaram os analistas.
No entanto, no acumulado do ano, os volumes ainda estão ligeiramente superiores, graças a um início de ano robusto. O UBS espera que os fatores sazonais, especialmente na Índia, antes dos grandes festivais como Dussehra e Diwali, impulsionem uma recuperação na demanda física, apesar dos preços globais mais elevados.
O setor oficial continuou a adquirir ouro, embora a um ritmo mais lento. Países como Índia, Polônia e Uzbequistão aumentaram suas reservas, enquanto a China manteve suas reservas por vários meses.
O UBS acredita que muitos bancos centrais de mercados emergentes continuarão sendo compradores líquidos de ouro, já que suas reservas permanecem baixas em comparação com seus pares.